金融投资报记者林珂

　　君逸数码(301172)8月11日盘后发布公告，宣布终止三大原有募投项目，将剩余未使用募集资金合计1.84亿元全部转向“智算中心建设及运营项目”，一次性完成募资重心从传统智慧城市系统开发向AI算力基础设施的全面切换。

　　市场人士认为，在国内智能算力市场爆发、传统政企数字化赛道利润持续承压的背景下，本次募投变更既是君逸数码对行业周期的主动适配，也是其化解长期“增收不增利”困境，打通“算力—平台—行业AI应用”全产业链的战略突围动作。但算力赛道具有重资产、强竞争、技术迭代快的特征，也让这场转型充满不确定性。

　　增收不增利倒逼战略转向

　　君逸数码起家于地下综合管廊、智慧市政、智慧园区等智慧城市系统集成业务，2023年成功登陆创业板。但在上市后的三年间，公司传统业务增长质量持续走弱，营业收入与净利润背离，成为公司转型算力的核心动因。

　　金融投资报记者注意到，2023年至2025年，君逸数码归母净利润连续三年同比下滑。反观营收端，2023年和2025年，公司营收同比出现增长，2024年虽然有所下滑，但下滑幅度明显低于净利润下滑幅度。

　　整体来看，君逸数码近几年的业绩呈现典型的“增收不增利”格局。利润收缩的主要原因是智慧城市系统集成行业内卷加剧，地方招投标价格持续下行，公司综合毛利率由2024年的30.58%，下滑至2025年的25.26%，核心管廊、政务集成等业务毛利率跌破23%。

　　多重经营压力之下，算力赛道的高景气成为最优破局方向之一。君逸数码此次终止原募投项目并变更为“智算中心建设及运营项目”，或是破局之举。

　　君逸数码在公告中表示，本次变更募投项目投入新项目是公司结合行业发展环境、自身战略规划及募投项目实际推进情况作出的审慎安排。将募集资金投入算力新项目，有助于公司夯实算力业务基础，响应市场算力需求，增强综合竞争实力；同时，优化资金投向，提升募集资金使用效益，符合公司长期发展利益，不存在损害股东利益的情形。

　　从产业角度看，国内智能算力市场进入爆发周期。中国信息通信研究院发布的数据显示，2025年，国内智能算力服务市场规模突破1300亿元，预计2026年将突破2600亿元，AI服务器市场规模有望达到3500亿元，算力资源从配套工具升级为AI产业核心生产要素。叠加《数字中国建设整体布局规划》《国家数据基础设施建设指引》等政策持续加码智算基础设施，政企、大模型企业、AI应用厂商算力租赁需求持续释放，赛道增长空间远高于存量竞争的传统智慧城市市场。

　　转型面临多重现实挑战

　　有分析人士指出，君逸数码终止全部传统智慧城市募投项目，集中资金投资智算中心，是产业周期、公司基本面、政策红利等三重因素共同作用下的必然选择。面对传统业务增收不增利、募资长期闲置的经营困境，切入高景气算力赛道，既能盘活闲置募集资金，又能依托原有政企客户资源打造差异化算力服务，补齐AI业务底层算力短板，打开全新增长曲线，具备战略合理性。

　　从君逸数码募投项目经济效益分析，其建成后年均营收约9627.53万元，静态投资回收期约5.15年，比传统智慧城市项目回报周期更短、市场天花板更高，有望改善公司长期盈利水平。

　　需要注意的是，尽管智算赛道前景广阔，但君逸数码跨界入局仍面临多重现实挑战。

　　第一，行业竞争趋于白热化，价格战挤压利润。当前三大运营商、头部云厂商和专业算力企业持续大规模扩建智算中心，全国算力供给快速扩容，多地出现算力上架率不足、租赁价格下行等现象。公司作为跨界中小玩家，算力规模远不及运营商与头部专业厂商，若下游需求释放不及预期，容易陷入低价竞争之中，项目营收测算存在不及预期的风险。

　　第二，技术迭代风险持续存在。AI芯片、服务器架构更新速度极快，项目设备采购金额占比超过九成。若未来芯片技术迭代、国产算力方案快速普及，现有硬件资产可能快速贬值，设备折旧成本将持续压制利润。

　　第三，从资金结构看，本次投入高度集中于硬件设备采购，设备购置费1.86亿元，占总投资的90%，属于典型的重资产投入模式，每年将产生大额固定资产折旧。叠加算力机房持续带宽、电力租赁成本等因素，若客户订单拓展不及预期，将进一步加剧现金流压力。

　　对于君逸数码而言，本次募资全面转向智算只是转型起点，后续算力集群落地、客户拓展、软硬件协同运营等实际表现，才会真正决定公司能否摆脱多年业绩下滑困局，实现从传统智慧城市集成商向AI算力综合服务商的蜕变。