8月12日，腾讯控股发布截至6月30日的第二季度及中期业绩报告。
财报显示，腾讯第二季度实现收入2048亿元，同比增长11%，超出此前市场普遍预期的2028亿元；Non-IFRS（非国际财务报告准则）经营利润756亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。
第二季度腾讯资本开支达528亿元，同比增长176%。上半年累计资本开支达847亿元。
“我们正在智能、应用与基础设施三个层面，构建一个全新的、AI赋能的腾讯，并已取得显著进展。”腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示。
游戏回暖、广告高增、云服务加速
分业务板块来看，二季度，腾讯三大业务板块均实现增长，AI核心业务的贡献正在加深。
其中，本土市场游戏收入473亿元，同比大增17%，《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》贡献尤为显著；国际游戏收入186亿元，受汇率影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则增长4%。
在营销服务上，AI持续驱动广告投放效率提升。本季营销服务收入435.7亿元，同比增长22%，延续高于行业的增长势头。智能投放产品矩阵“腾讯营销AIM+”客户覆盖率稳定在80%以上，AI创意能力将素材生产效率提升近80%。
金融科技及企业服务则收入603亿元，同比增长9%，云服务受益于AI相关需求上升及国际业务拓展。
毛利方面，整体毛利率由去年同期的57%提升至58%，毛利达1184亿元，同比增长13%。其中，增值服务毛利率从60%提升至64%。腾讯表示，高毛利率收入的快速增长（包括自研游戏及营销服务收入的增长）抵销了因AI基础设施扩展而增加的折旧与运营成本。
AI战略全面铺开
Hy3模型登顶全球调用榜
腾讯在AI领域的布局是本季财报的最大看点。
在智能层，2026年7月，腾讯正式发布混元大模型Hy3正式版，采用MoE架构，总参数295B、激活参数仅21B。据OpenRouter数据，Hy3自推出以来持续位列全球调用量前三，上线首周调用量较上一代Hy2增长逾68倍。在内部270位专家基于真实工作的盲测中，Hy3均分2.67/4，优于GLM 5.1的2.51/4；在WorkBuddy场景中任务解决率从72%跃升至90%，平均耗时缩短34%。
AI原生应用方面，WorkBuddy和CodeBuddy实现突破性用户增长，易观数据显示WorkBuddy的6月PC端访问量已突破2000万次。微信AI智能体“小微”也已启动小范围灰度测试，由定制化模型WeLM驱动。
“在基础设施层，我们大幅增加了算力采购，将助力我们把应用及模型的使用转化为收入。同时，我们进一步精进现有业务，营销服务收入持续增长，多款新游戏表现出色，微信视频号播放量快速增长。”马化腾说。
第二季度资本开支激增176%
AI雄心背后，是大幅增长的资本开支在支撑。第二季度腾讯资本开支达528亿元，同比增长176%。上半年累计资本开支达847亿元。摩根大通已将腾讯2026年全年资本开支预测上调至2000亿元；大和也将腾讯AI资本开支预测从1080亿元大幅上调至1810亿元。
截至6月30日，腾讯现金净额为582亿元，较3月末的1469亿元大幅下降，主要反映资本开支付款593亿元及年度股息支付416亿元。
值得注意的是，若剔除新AI产品贡献，腾讯Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。相关业内人士认为，这意味着AI投入本身正在大量吞噬短期利润，但同时也暗示核心业务的盈利能力依然强劲。
财报发布当日，腾讯股价一度下跌超3%，截至收盘，跌1.95%，报461.6港元/股。市场普遍认为，AI投入对短期盈利的压制是主要担忧。
此前，摩根大通发表报告，重申对腾讯的“增持”评级，目标价维持690港元。该行认为，腾讯仍是中国互联网中最高质量的复利增长股，拥有持久的用户参与度、不断改善的游戏和广告变现能力、强劲的利润率与资产负债表实力，以及具备切实变现路径的AI选择权。
