■安宁

　　近日，中国人民银行印发的《中国人民银行“十五五”改革发展规划》提出，“构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场‘科技板’”。如果说“构建科技金融体制”是“十五五”期间金融改革的目标，那么“高质量建设债券市场‘科技板’”便是实现这一目标的关键落子。

　　长期以来，科创企业特别是初创型科技企业，普遍面临融资渠道狭窄、融资成本高企、资金期限错配等结构性困境。银行信贷资金偏好重资产抵押和历史业绩兑现，这与科创企业“轻资产、长周期、高不确定性”的成长特征形成天然矛盾——越是处于亟须资金支持的早期阶段，越是难以逾越传统信贷的风控门槛。

　　为破解这一难题，中国人民银行与中国证监会于2025年5月份联合出台政策，推动债券市场“科技板”建设，支持发行科技创新债券，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，加强对科技型企业的金融支持。

　　自2025年5月份推出以来，债券市场“科技板”交出了一份亮眼的成绩单：Wind数据显示，截至2026年8月12日，全市场共发行科创债2880只，发行规模合计3.04万亿元，市场认可度较高。

　　从期限结构看，中长期债券占比明显提升，有效缓解了科创领域“短债长投”的期限错配难题；从主体结构看，民营企业发行规模与占比提升，主体更加多元化；从产品类型看，市场新增科创可转债、证券公司债、商业银行债及政策银行债等品种。这些迹象表明，债券市场“科技板”正从“有没有”加速迈向“好不好”的高质量发展新阶段。

　　笔者认为，高质量建设债券市场“科技板”，核心在于评估理念的根本转变，从“看过去、看资产”转变为“看未来、看技术”，强化债券市场服务科技创新的精准性和系统性。围绕这一方向，需在以下三方面持续发力。

　　一是提升科技风险评估与定价能力。围绕技术实力、研发投入、专利质量等构建多维度评估体系，发展数据驱动型定价模型，为市场提供定价基准。

　　二是强化风险分担与信用增信机制。用好科技创新债券风险分担工具，通过“政府引导+市场运作”的方式，降低承销机构的风险溢价，形成多层次的风险分散架构。稳妥实施科技创新与民营企业债券风险分担工具，健全民营中小企业增信制度。

　　三是完善基础性制度体系。持续优化科技型企业发债标准，加强募集资金用途监管，确保债券募集资金真正用于科技创新领域。不断增强科创债融资制度的包容性、灵活性与适配性。

　　债券市场“科技板”如今已行至提质增效的关键路口。量的扩张证明了市场的活力，质的提升才能检验制度的成色。高质量建设债券市场“科技板”，不仅为科技创新引来金融活水，更为中国经济高质量发展筑牢资本市场坚实底座。