近日，浙江长城电工科技股份有限公司（简称“长城科技”，603897.SH）发布的2026年半年度报告显示，今年上半年，长城科技营收净利实现双增长。同时，《经济参考报》记者注意到，上半年该公司营业收入增长20.68%，但归属于上市公司股东的净利润增速却远低于营收增速。此外，其主业电磁线产品产销量出现同比下降的情况。而在利润端，公允价值变动损失的增加、信用减值损失的由正转负等因素共同挤压了公司利润增长的空间。
上半年营收增长超两成
公开信息显示，长城科技主营业务为电磁线的研发、生产和销售。目前公司产品已形成上千个规格，产品应用可覆盖工业电机、家用电器、新能源、汽车、电动工具、仪器仪表等主要领域。公司自成立以来专注于电磁线业务，是目前国内同类产品的主要制造商之一，产品销量居于国内同行业前列。
财报显示，2026年上半年，长城科技实现营业收入75.82亿元，较上年同期增长20.68%。公司对此解释称，营业收入变动主要系本期铜价上升所致。
铜价数据方面，广发期货曾发文表示，2026年全球铜价中枢较2025年显著抬升，上半年价格围绕10万元/吨一线运行。银河期货研报数据显示，1月30日铜价最高触及114160元/吨，3月23日最低跌至91500元/吨，随后铜价向上修复，并维持在102000元/吨至108000元/吨高位盘整。
分业务来看，今年上半年，长城科技主营业务实现收入74.41亿元；其他业务实现收入1.41亿元。分地区来看，公司约90%产品销往华东地区。长城科技表示，其地处长三角核心区域，而长三角区域汇聚工业电机、家用电器、新能源汽车、智能装备等下游龙头企业，市场需求旺盛、物流响应高效。
值得注意的是，长城科技主业电磁线产品产销量同比有所下降。数据显示，上半年，公司电磁线产品产量为7.98万吨，较上年同期下降5.54%；销量为7.93万吨，较上年同期下降4.02%。
利润端，今年上半年，长城科技实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，较上年同期增长3.25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.36亿元，同比增长3.43%。此外，公司基本每股收益为0.69元/股，同比增长2.99%。
多因素挤压利润增长空间
值得关注的是，长城科技今年上半年的营收同比增速显著高于净利润增速。上半年，长城科技营业收入实现同比超两成增长，而公司归母净利润和扣非净利润增长幅度分别为3.25%和3.43%，从合并利润表各项目的变动来看，营业成本的同步增长、信用减值损失由正转负、公允价值变动收益减少等多种因素，共同挤压了公司的利润增长空间。
一是营业成本的同步增长。数据显示，上半年，长城科技营业成本为72.54亿元，同比上升20.27%。公司对此解释称，主要系本期铜价上升所致。而长城科技生产电磁线的主要原材料为铜，原材料成本在营业成本中占比较高。2025年年报数据显示，2025年，该公司电磁线产品的原材料成本占总成本的比例为93.89%。
二是信用减值损失由正转负。今年上半年，长城科技信用减值损失为1958.78万元，而上年同期为转回1953.31万元，两者相差约3912.09万元。从结构上来看，该科目的变化主要来自应收账款坏账损失的增加，公司应收账款坏账损失由去年同期的转回1955.88万元变为本期的损失1945.66万元。
三是公允价值变动收益的减少。2026年上半年，长城科技公允价值变动收益为-2626.47万元，较上年同期的-19.48万元减少约2606.99万元。结构上看，这主要来自于衍生金融工具产生的公允价值变动收益的变动。
半年报数据显示，长城科技衍生金融工具产生的公允价值变动收益是与定价挂钩的商品价值相关变动形成的利得或损失。公司表示，其部分产品销售存在按一段期间上海有色金属网公布的1#电解铜平均价格或上海期货交易所公布的铜期货平均价格的基础上加上一定的加工费作为与客户结算的产品销售价格的业务。因上述业务与公司正常经营活动存在直接关系且不具有偶发性，因此根据业务性质将部分交易性金融资产公允价值变动损益界定为经常性损益。
值得关注的是，今年上半年，长城科技经营活动产生的现金流量净额为432.43万元，较上年同期的7.44亿元下降99.42%。公司对此解释称，主要系本期购买商品支付的现金增加所致。具体来看，今年上半年公司购买商品、接受劳务支付的现金为78.19亿元，较去年同期的61.43亿元增加约16.76亿元，而公司销售商品、提供劳务收到的现金为80.61亿元，较去年的71.23亿元仅增加约9.38亿元。存货方面，今年上半年，公司存货账面余额为11.26亿元，较去年同期的8.05亿元上升明显。具体来看，库存商品和原材料变动明显，其中，库存商品由去年同期的5.48亿元上升至7.98亿元，原材料由去年同期的1.55亿元上升至2.12亿元。
而在应收账款方面，今年上半年，长城科技应收账款为31.53亿元，去年年末为27.83亿元。公司在半年报中也坦言，电磁线行业属于资金密集型行业。由于公司期末应收账款余额较大，如果未来出现客户财务状况不佳而拖延支付，或者因应收账款增长导致资产减值损失增长的情形，将可能会对公司经营业绩和现金流量产生不利影响。
