进入8月，此前大幅回调的A股半导体板块迎来反弹。同花顺iFinD数据显示，截至8月11日，半导体板块186只个股近一周涨幅达到15.04%，8月4日、8月5日当日涨幅均超过5%。业内人士称，AI叙事正从“信仰”驱动转入业绩验证驱动，半导体板块后续修复将迎来分化。

　　7月市场为前期乐观“还账”

　　今年7月，A股市场半导体板块回调显著。中证半导体产业指数在7月1日触及年内最高点（11931.27点）后，7月2日大幅下跌9.36%，7月单月跌幅达到28.25%；国证半导体芯片指数、中证半导体行业精选指数也在7月大幅下跌，分别下跌33.93%、31.62%。

　　从个股来看，按申万二级行业分类，剔除8月上市的杰理科技、超纯应材，半导体板块184只个股当中仅恒玄科技、长鑫科技在7月收涨。与此同时，29只个股当月跌幅超50%，敏芯股份、西安奕材、德明利跌幅位居前三，分别为66.50%、59.19%、59.07%。

　　除了上述股价“腰斩”的29只个股，绝大多数半导体板块个股股价均出现不同程度下挫。具体来看，跌幅在40%至50%之间的个股有50只，占比27.17%；跌幅在30%至40%之间的个股有48只，占比26.09%；跌幅在20%至30%之间的个股有39只，占比21.20%；跌幅在10%至20%之间的个股有11只，占比5.98%；跌幅在10%以下的个股5只，占比2.72%。

　　个股大幅回撤之际，重仓半导体板块的基金也迎来净值大跌，更有基金经理公开道歉。嘉合基金的基金经理陶棣溦因旗下嘉合睿金混合A、C的净值出现大幅回撤，在7月31日发布的公开信中致歉。iFinD数据显示，较前期净值高点，嘉合睿金混合A、C在7月30日的回撤达到42.63%、42.68%。

　　“本轮的调整，主因是估值消化、资金拥挤去杠杆、AI叙事验证三重因素叠加。”格上基金研究员谢诗琦表示，电子、通信板块的估值处在高位，资金抱团导致估值提前透支业绩预期，板块交易拥挤度更是达到历史高位，积累了大量的获利盘。

　　“AI的反面叙事一直存在，市场也因此开始认真计算：大模型投入何时转化为收入、算力投资能否持续、下游需求能否接住产能。”谢诗琦分析称，在此基础上，任何龙头公司对资本开支节奏、业绩指引的调整，都会被放大为对整条产业链的重新定价，7月的整体调整实际上是市场在为前期的乐观定价“还账”。

　　板块反弹遇资金“逢高”减持

　　进入8月，半导体板块在8月3日继续大跌5.84%，随即连续4个交易日均整体上涨，8月10日、8月11日分别微跌0.36%、1.16%。从估值来看，半导体板块在8月11日的滚动市盈率（PE-TTM）为142.38倍，尽管较今年1月底的高位（178.65倍）有所下降，但仍处在较高水平。

　　从个股表现来看，多数个股在经历7月深度回调后迎来修复。iFinD数据显示，截至8月11日收盘时，剔除杰理科技、超纯应材，半导体板块184只个股中仅6只个股出现股价下跌的情形，跌幅最大的恒玄科技也仅跌7.45%；在实现上涨的178只个股当中，涨幅最高的锴威特上涨了54.19%，116只个股涨幅超10%。

　　板块反弹期间，基金持有者却呈现“越涨越卖”的情形。iFinD数据显示，近一周内，11只半导体主题ETF因申赎出现资金净流出，其中，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF近一周因申赎净流出49.09亿元。在8月11日半导体板块小幅回调之后，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF当日又因申赎净流入4.34亿元。

　　对于半导体板块的展望，谢诗琦称，从产业基本面来看，半导体板块的需求端持续旺盛，产业逻辑未变，产业高景气度仍在持续；但是，该板块经历了近几年的上涨后，市场不再为AI叙事支付溢价，而是要求看到订单、收入、毛利率的逐季兑现。

　　在谢诗琦看来，该板块的后续走势将出现分化。“具备真实业绩支撑、技术壁垒高、处于核心环节的龙头企业，在调整后实现估值修复；缺乏基本面支撑、纯靠情绪炒作的标的，将面临持续的估值回归。”谢诗琦强调，AI叙事正从“信仰”驱动进入验证驱动，未来的财报数据将成为分化关键。

　　“大模型能力是否持续进步、龙头公司盈利兑现情况、全球资本开支增速是否稳定、人工智能领域商业化的进程，这些都值得关注。”谢诗琦提醒，投资者不要用“赌反转”的心态来参与半导体板块的市场博弈，建议分批、分价位布局，优先选择有业绩兑现、现金流和估值安全边际的环节，回避纯题材、高估值、无业绩支撑的标的。