最新公布的美国7月通胀数据整体延续温和改善态势。对此，东方金诚研究发展部高级副总监白雪8月13日点评称，能源价格下行压低整体通胀，表明通胀正从由能源价格冲击主导的较高平台回落，同时内生通胀动能尚未明显增强，短期内发生广泛二次通胀的概率有所下降。不过，核心服务、住房以及部分商品价格黏性仍使通胀下行过程较为缓慢，并未形成足以改变货币政策框架的显著利好。

　　往后看，白雪认为，基准情形下，美国总体CPI同比在三季度可能延续温和回落，并在9月附近触及阶段性低点；但若能源价格回升，四季度总体通胀可能出现小幅反弹。核心CPI同比则可能在2.5%左右徘徊，月度环比中枢维持在0.2%左右。这意味着通胀虽已明显低于前期高点，但回到美联储2%目标附近仍需较长时间。

　　货币政策方面，7月CPI数据缓解了短期加息压力，但并未关闭加息的大门。

　　白雪认为，美联储在9月会议前仍将重点观察三个变量：一是8月能源价格反弹是否显著推高总体CPI；二是核心商品和核心服务通胀是否出现扩散性走强；三是就业、工资和通胀预期是否重新显示需求过热迹象。在地缘政治风险、美伊谈判僵持和霍尔木兹海峡复航未定的背景下，8月通胀数据将成为决定9月政策走向的关键验证窗口。