8月13日，在以“变局·破局·新局”为主题的中金财富2026财富管理发展论坛上，中金公司研究部银行业首席分析师张帅帅表示，当前我国财富管理行业仍处于较快发展阶段。存款利率下行、金融供给结构变化以及居民资产配置需求提升，共同推动资金由存款向理财、保险、公募基金、私募基金等产品迁移。行业发展正在摆脱对单一市场行情的依赖，并由粗放扩张加快转向专业化竞争。

存款资金分流释放增量空间

　　张帅帅表示，近年来存款派生结构已出现明显变化。2023年以来，信贷投放派生存款的占比下降，财政发债、国际收支等渠道的重要性上升。这背后反映出传统信贷减量提质，政府发债以及出口相关新产业成为资金创造和流动的重要支撑，金融脱媒趋势也在加快。

　　在他看来，本轮存款资金分流是中期趋势，股市赚钱效应只是影响因素之一，更重要的推动力来自货币政策和监管政策。2023年以来多轮存款利率下调，叠加对“手工补息”等行为的规范，推动存款实际收益率回落。此前配置的部分高利率中长期存款陆续到期后，居民将重新比较不同金融产品的收益与风险，资产再配置需求随之上升。

　　张帅帅测算，存款到期后的留存率可能在95%左右。虽然转出比例约为5%，但考虑到每年到期存款规模约为70万亿元至80万亿元，潜在迁移资金的绝对规模仍较可观。不过，不同地区、不同年龄段客户的风险偏好存在差异，老年客户对现金流确定性的要求更高。

专业能力决定竞争格局

　　随着经济结构转型，单纯依靠信贷已难以完全满足科技企业和新产业的融资需求，债券、股权等直接融资工具的重要性提升，这为财富管理和资产管理机构带来更大发展空间。资金离开存款后，流向也将更加多元，理财、保险、基金、私募以及黄金等产品均可能承接部分配置需求。

　　张帅帅认为，财富管理产业链的分工正逐步清晰。财富管理机构依托牌照、账户或高频服务场景连接客户，核心任务是理解客户需求并组织适配产品；资产管理机构则通过专业投研，将底层资产转化为风险收益特征清晰的产品。银行拥有账户和客户基础优势，券商在交易、投研和权益类产品方面更具特色，第三方平台则在流量和数字化场景上具备优势，但客户覆盖面并不必然转化为资金留存和收入贡献。

　　未来，财富管理机构需要从“卖产品”转向“经营客户”，围绕目标客群、获客成本、客户留存、产品筛选和资产配置建立体系化能力。张帅帅表示，一家机构不必在所有环节都占优，只要在客户服务、产品组织、投资研究或平台运营等关键环节形成差异化优势，就有望获得增长空间。总体看，我国财富管理行业仍处于从粗放发展迈向专业化经营的起步阶段。