丹麦制药公司诺和诺德CEO杜麦克（Mike Doustdar）表示，投资者低估了减肥药市场对差异化产品的需求。

　　杜麦克周三接受了媒体采访，他认为，随着口服药等新疗法不断推出，肥胖治疗领域不会演变成诺和诺德与竞争对手礼来之间的一场“赢家通吃”竞争。

　　分析人士预计，到2030年，全球减肥药市场规模将超过1000亿美元。诺和诺德原本是GLP减肥药市场的领先者，但如今已被礼来赶超。

　　GLP-1减肥药热潮兴起后，分析师一度预计该市场将在2030年达到1500亿美元，甚至2000亿美元规模，但如今大幅下调预测值，主要理由包括礼来和诺和诺德均在美国降低GLP-1类药物的价格，以及自费消费者市场竞争加剧。

　　诺和诺德股价自2024年达到峰值后大幅下跌，目前已较历史高点跌去三分之二。与此同时，礼来股价持续上涨，成为第一家市值突破1万亿美元的医药公司。

　　杜麦克表示，患者目前才刚开始了解哪种GLP-1药物最适合自身需求，随着更多新药获批，市场将进一步细分。目前，美国约有超过1亿成年人被归类为肥胖人群。

　　“目前投资者普遍认为，这将是一场两家公司之间的零和竞争——其中一个是输家，另一个是赢家，”杜麦克表示。

　　他说：“如果你展望GLP-1药物、肥胖治疗和减重药物的未来，它不会像可口可乐对百事可乐那样简单竞争。它更像是可口可乐、百事可乐、芬达、胡椒博士和红牛共同存在的市场。消费者有需求，也有自己的选择。”

　　杜麦克将诺和诺德未来的减肥药产品组合比作公司在糖尿病胰岛素领域的布局。目前，诺和诺德销售全球约50%的胰岛素产品，并拥有12个不同品牌，而不是依靠单一产品占据市场。

　　“它们都能降低血糖，但也各自具备不同特点。GLP-1药物都能减轻体重，但它们同样存在差异，”他说。

　　当下，投资者重点关注诺和诺德的新一代口服版Wegovy以及研发管线中的实验性药物。

　　杜麦克称，目前口服版Wegovy在口服GLP-1市场占据约90%的份额，部分原因是其临床数据显示减重效果优于礼来的口服减肥药Foundayo。

　　他表示，目前很难预测未来有多少患者会选择口服药，但如果口服药和注射药最终形成“五五开”的市场格局，“诺和诺德将处于非常有利的位置”。

　　诺和诺德今年1月发布预测称，到2030年，口服药可能占GLP-1药物使用量的三分之一以上。

　　尽管诺和诺德在口服GLP-1市场抢占了先机，但下一代减肥药CagriSema的临床试验表现令投资者失望。数据显示，CagriSema平均帮助患者减轻约23%的体重，而礼来目前的主力产品Zepbound减重幅度超过25%。

　　杜麦克强调，CagriSema仍将成为现有治疗方案的重要补充，公司计划于明年推出该药。

　　“CagriSema基本已经被所有投资者放弃了，”他表示。“但我想说的是，医生什么时候会只有一种药物工具，去治疗数百万患者？”