近期，人工智能（AI）热门股有所走弱，投资者开始转向市场中相对不那么引人注目的板块：银行股。

　　过去三个月，金融板块已成为标普500指数中涨幅第二大的行业，仅次于医疗保健板块。KBW银行指数（成分股由美国大型银行组成）有望连续第三年跑赢大盘。若能实现，这将是该指数自2003年以来最长的跑赢大盘纪录。

　　KBW银行指数过去四个交易日连续上涨，今年累计涨幅扩大至近20%。相比之下，标普500指数同期上涨14%。

　　随着市场开始担忧科技巨头估值过高，投资者正将资金转向那些为AI基础设施建设提供融资支持的金融机构。华尔街部分人士认为，银行业强劲的盈利能力，加上经济持续运行良好的迹象，意味着银行股上涨趋势仍有进一步空间。

　　“你开始看到越来越多证据表明，银行正成为科技和AI革命最大的受益者之一。”富国银行分析师迈克·梅奥（Mike Mayo）表示。“银行不仅受益于AI资本支出带来的融资需求，还能从收入端的外溢效应以及成本端的效率提升中获益。”

　　最新公布的CPI数据显示，美国7月消费者价格同比上涨3.4%，这可能成为金融股进一步上涨的推动因素。

　　投资研究机构Bespoke Investment Group数据显示，自1990年以来，当通胀率处于3%至3.5%区间时，金融股相较其他行业往往更容易跑赢大盘。

　　Fundstrat Global Advisors分析师马克·牛顿（Mark Newton）指出，美国国债收益率曲线趋陡也是投资金融板块的理由之一。

　　所谓收益率曲线趋陡，是指长期债券收益率上涨速度快于短期利率，这会扩大银行长期贷款收益率与短期存款成本之间的利差。

　　马克·牛顿认为，金融板块未来仍有进一步跑赢空间，并表示近期金融子行业的回调是买入机会。

　　“尤其是因为未来几周债券市场抛售可能仍将持续，”他说。

　　AI交易降温，银行成为“AI间接受益者”

　　2026年大部分时间里，银行股一直被市场高度关注的AI交易掩盖。不过近期，银行开始受益于其“AI相关”属性，同时相比半导体股票，其波动性更低，而后者长期存在明显的周期性繁荣与衰退。

　　Capital Economics首席经济顾问约翰·希金斯（John Higgins）认为，如果AI交易退潮最终导致经济轻微放缓，银行股仍可能继续跑赢大盘。

　　“如果AI股票泡沫已经破裂，那么参考互联网泡沫时期的表现，银行股很可能继续跑赢标普500，”希金斯在7月的一份报告中写道。

　　投行业务复苏提供新催化剂

　　银行股上涨的另一个支撑因素来自其自身二季度业绩表现。

　　此前公布的财报显示，包括摩根大通和高盛在内的多家华尔街银行Q2都创造了历史最佳业绩，股票发行咨询业务则实现了自2021年以来最高的收入，这主要受到SpaceX创纪录IPO的推动。

　　作为SpaceX此前IPO的主承销商，高盛和摩根士丹利均从该交易中获得约1亿美元费用。

　　今年以来，高盛和摩根士丹利的股价均分别上涨21%和27%（截至发稿），成为美国大型银行中表现最好的股票。

　　即使经历今年上涨，KBW银行指数目前市盈率约为12.8倍，仍低于长期平均水平13倍以上。

　　梅奥表示：“这一估值倍数仍处于我们认为最终水平的较低区间。投资者一直低估了银行在这种结构性变革环境中的盈利能力。”

　　不过，并非所有估值指标都显示银行股便宜。

　　KBW银行指数的市净率（P/TBV）为2.4倍，是自2008年初以来的最高水平。市净率是衡量银行估值的重要指标，因为它直接关系到银行资本回报能力。

　　瑞银集团分析师Erika Najarian则警告称，银行股未来仍可能面临波动。

　　她表示，二季度银行业表现很大程度上受到资本市场业务推动，“任何资本市场环境恶化的迹象，都可能给金融板块带来压力。”