从规模增长的惯性中抽身，电商市场的存量时代该如何迎接新叙事？京东给了一个阶段性答案。
8月13日港股盘后，京东交出了2026年第二季度及上半年成绩单。受去年同期高基数影响，第二季度京东收入为3464亿元，同比下滑2.9%；经营利润则由亏转盈，达到45亿元，Non-GAAP（非美国公认会计准则）净利润89亿元，同比增长20.3%。
作为一家年营收超万亿元的电商和零售基础设施服务商，收入的短期承压与利润的阶段修复，显然并非简单的此消彼长。
过去几年，中国电商行业集体进入存量博弈，增长曲线趋于平缓是所有玩家的共性命题。对京东而言，带电品类受高基数与原材料成本上涨的双重挤压，收入端的阶段性承压并不意外。
但利润端的改善则提供了另一条叙事线。记者注意到，即便收入下滑，京东零售业务依然守住了利润率。此外，外卖等新业务持续减亏，AI（人工智能）、国际化等新故事也开始从投入期步入产出期。
当增长不再是唯一叙事，对于效率的价值，京东希望重新定价。
服务收入占比升至22.9% 盈利轨迹迎拐点
收入端的压力主要来自带电品类。
每经记者注意到，第二季度，京东电子产品及家用电器收入1579亿元，同比下滑11.8%。京东在财报中解释称，去年第二季度“国补”政策带来的高基数效应，以及原材料成本上涨引发的电子产品涨价抑制了消费需求。
京东集团CEO（首席执行官）许冉也在财报电话会中表示，带电品类的销售情况符合此前的预判。“三季度开始，‘国补’高基数的影响将逐步被消化，我们预期带电品类在基数回归常态化后增速会回升。”许冉称。
财报显示，第二季度日用百货商品收入1092亿元，同比增长5.6%，该品类保持了相对稳定的增长势头，但体量暂时无法完全对冲带电品类收入的阶段性下滑。当期商品收入整体同比下降5.4%至2671亿元。
图片来源：京东财报
许冉解释称，日百品类其实在一定程度上同样受到了去年第二季度高基数的影响。一是当时的“国补”直接拉动了家居家装等品类的销售；二是“国补”之外，外卖业务也一起拉动了平台的流量和一部分的交叉购买。第二季度日百品类增速虽然有所回落，但京东在日百各品类的市场份额仍在稳步提升。
与商品收入形成对比的是服务收入的表现。第二季度，京东服务收入793亿元，同比增长6.8%，占收入比例提升至22.9%。其中平台及广告服务收入309亿元，增长8.3%；物流及其他服务收入484亿元，增长5.9%。高毛利的服务业务占比持续提升，是京东改善收入结构，恢复后续长期增长的重要方向之一。
值得一提的是，即便收入稍有下滑，京东零售第二季度经营利润依然达到135亿元，经营利润率由4.5%升至4.6%，创大促季历史新高。
利润端的改善是第二季度京东最突出的变化。该季度经营利润由上年同期亏损9亿元转为盈利45亿元，Non-GAAP经营利润亦从9亿元增至55亿元。这一方面来自于核心零售业务盈利的保持，另一方面则是京东外卖等新业务持续减亏。财报显示，新业务板块第二季度经营亏损98.5亿元，较上年同期的148亿元大幅收窄。
“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志着公司盈利轨迹迎来明确拐点。”许冉如是表示。
费用端的变化显示，第二季度营销开支203亿元，同比下降24.8%，占收入比例由7.6%降至5.9%。在外卖等新业务进入效率优化阶段后，京东明显收缩了相关营销投入。
与之相对，研发开支同比增长37.7%至73亿元，占收入比例由1.5%提升至2.1%。许冉表示，AI仍是研发投入的重点方向，相关研发将保持增长态势。
AI和国际业务持续投入京东战略如何转向？
京东的战略转向缩影，藏在新业务的发展路径中。
上半年，京东最受关注的新业务——外卖，经历了一次明显的路径修正。许冉在电话会中表示，外卖业务“单均损益持续改善”，总投入规模环比已“明显收窄”，并在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面释放与核心零售业务的协同效应。
不难看出，从“规模优先”到“规模与效率平衡”，外卖这条曾经最“烧钱”的业务线，京东正在寻找自己的盈利节奏。
国际化是另一条值得关注的线索。对此，许冉也给出了一组新的数据——京东旗下欧洲线上零售平台JoyBuy，两个季度内实现收入翻番。此外，第二季度JoyBuy的投入环比小幅上涨，亏损率环比有所改善。
“JoyBuy通过自营零售和物流履约能力，带动用户留存率的提升。目前JoyBuy仍处于能力建设初期，后续投入将随规模扩张而加大。”许冉强调，投入“有纪律性、规模可控”。
AI则是贯穿京东上半年的另一条主线。第二季度，京东研发重点投向AI大模型、智能仓储等领域。此外，京东也正计划落地具身数据采集中心，预计在未来5年布局80余个机器人产业基地。
其实，把视线放宽到整个电商行业，京东的战略转向并非孤立事件。有市场消息称，2026年上半年，抖音电商GMV（商品交易总额）增速也已放缓，低于内部预期。所有人都在重新“算账”，而京东的“算账”逻辑在第二季度得到了初步验证。
“盈利轨迹迎来明确拐点”，究竟意味着什么，还需要更多时间验证。当增长不再是唯一的叙事，效率的价值又该如何被重新定价？这些都需要寻找答案。
