摘要
股价月内涨近50%！这家分子砌块领跑龙头上半年在手订单同比增长超20%，多个项目进入MNC客户GMP及商业化供应体系，PPQ项目数量同比增加，验证完成后12—18个月有望逐步放量。OPC新分子实体业务收入及新签订单均翻倍增长，有望成为第二成长曲线。此外，公司已与多家头部AI制药公司建立合作，AI布局覆盖药物发现至智能制造全链条。
投资要点
①在手订单同比增长超20%，已通过多家MNC客户GMP体系或商业化体系相关审计
②OPC新分子实体业务有望逐步进入快速兑现期，带来第二成长曲线
③与多家头部AI制药公司建立合作，AI布局覆盖药物发现、智能研发、智能制造和智能运营
药石科技
近日，中信证券等多家机构调研这家分子砌块龙头——药石科技（300725.SZ）。公司是全球医药研发和制造领域创新化学产品和服务供应商，属于CRDMO一体化服务集团公司。
二级市场方面，截至8月13日收盘，公司股价8月以来累计涨近50%。
①在手订单同比增长超20%，已通过多家MNC客户GMP体系或商业化体系相关审计
公司业务已从早期分子砌块逐步延伸至RSM、GMP中间体和API等环节，形成较完整的CDMO服务链条。2026年上半年，MNC客户相关业务进展符合预期，多个项目已进入MNC客户GMP体系，多个后期项目及商业化项目进入MNC供应体系；公司已通过多家MNC客户GMP体系或商业化体系相关审计，在API、GMP中间体方向的项目机会有望逐步积累。
项目梯队方面，公司在手PPQ项目数量较去年同期有所增加，其中以API项目为主，PPQ项目增多带动前端RSM业务锁定并形成协同；公司具备较完整的DS/DP一体化能力，上半年DS/DP一体化项目较去年明显增加，客户合作深度持续增强。一般而言，PPQ验证完成后，将根据客户项目推进节奏在12至18个月内逐步转向商业化量产。
此外，公司上半年整体产能利用率稳定维持在60%—70%左右，公司在手订单同比增长超过20%。
②OPC新分子实体业务有望逐步进入快速兑现期，带来第二成长曲线
2026H1公司寡核苷酸、多肽及偶联药物等OPC业务实现收入0.80亿元，收入及新引入订单金额同比均增长超过100%，新引入GMP订单13个；截至期末专业团队规模已扩展至180人。
产能方面，浙江晖石首个多肽GMP中试车间正式投运，形成覆盖合成、裂解、纯化和冻干的一体化中试能力；公司同时持续完善非天然氨基酸、绿色多肽制造、Linker-Payload及定点偶联等技术平台。浙江晖石503商业化车间目前仍处于产能爬坡阶段，506多肽中试车间已于上半年投入使用并运行良好。
中泰证券指出，预计随着OPC项目由早期研发向GMP生产及商业化阶段延伸，该板块有望成为公司未来收入增长和业务结构升级的重要驱动力。
③与多家头部AI制药公司建立合作，AI布局覆盖药物发现、智能研发、智能制造和智能运营
公司指出，其AI布局覆盖药物发现、智能研发、智能制造和智能运营。公司已成立人工智能技术中心，在药物研发环节搭建了从靶点到Hit、Hit到Lead、成药性模型及可开发性模型，并推进高通量实验（HTE）平台建设。
随着AI驱动创新药研发企业数量持续增加，公司已将AI驱动型药物研发公司作为重点客户方向主动拓展，目前多家头部AI制药公司与公司建立合作，合作内容涵盖早期分子砌块供应、临床前相关服务、API工艺开发及生产等。
资料来源：南京药石科技股份有限公司投资者关系活动记录表（2026.08.12）
参考研报来源：
《中泰证券-药石科技-300725-CDMO在手订单同比超20%，季度呈逐步恢复态势》， 祝嘉琦、崔少，2026-08-11。
