深圳商报·读创客户端记者张弛

　　北交所官网显示，东莞市元立光电股份有限公司（简称“元立光电”）将于8月20日上会接受审议。这家专注于导光板及Mini-LED光学产品的国家专精特新“小巨人”企业，即将迎来大考。

　　图片来源：北交所网站

　　元立光电成立于2010年8月，2024年8月整体变更为股份公司，2025年5月23日在全国股转系统创新层挂牌。公司控股股东为张元立，直接持有公司58.34%股份；实际控制人为张元立、阮绪红、张佳奕三人，三方签署《一致行动人协议》，合计享有公司80.15%股份的表决权，三人关系为舅甥、父女、表兄妹。

　　本次IPO，公司拟发行不超过978万股（含本数，未考虑超额配售选择权），采用超额配售选择权后不超过1124.7万股；募集资金扣除发行费用后拟投入三个项目：宁波生产基地建设项目19879.73万元、研发中心建设项目3231.89万元、补充流动资金4980.62万元，合计28092.24万元。

　　招股书披露的财务数据显示，2023年至2025年，元立光电营业收入分别为23403.79万元、28773.50万元和40849.23万元，2024年和2025年同比分别增长22.94%和41.97%；净利润分别为2480.02万元、3116.33万元和6243.37万元，2025年同比增幅达100.33%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2395.81万元、2902.46万元和6141.20万元。

　　毛利率方面，报告期内分别为28.12%、28.42%和33.57%，呈持续上升趋势。加权平均净资产收益率从2023年的12.33%升至2025年的22.40%。基本每股收益2025年为2.13元。

　　然而，经营活动产生的现金流量净额并未与利润同步高增。招股书显示，2023年该指标为-245.91万元，2024年转正为2916.89万元，2025年为2486.68万元，反而较2024年有所下降。2025年非经常性损益中包含非流动性资产处置损益477.20万元，主要系处置固定资产所致。

　　进入2026年，一季度数据出现分化。经天健会计师事务所审阅，2026年1至3月公司营业收入9623.82万元，同比增长26.40%；净利润1556.82万元，同比增长27.82%；但经营活动产生的现金流量净额为-1396.28万元，同比下降678.90%，由正转负。公司在问询回复中解释称，主要受业务规模扩大形成的经营性资金占用及销售回款、采购付款时点差异影响。

　　报告期各期末，公司应收账款周转率分别为2.28次、2.00次和2.28次，而同行业可比公司天禄科技、翰博高新的平均值分别为3.33次、3.03次和3.10次，元立光电明显低于同行。公司对此解释为业务规模相对较小、应收账款结算周期整体偏长所致。

　　研发投入方面，报告期内公司研发投入金额分别为1502.85万元、1643.56万元和1860.60万元，绝对值逐年增长，但占营业收入的比例分别为6.42%、5.71%和4.55%，连续下降。截至2025年末，公司拥有实用新型专利54项、发明专利18项，合计72项，可比公司翰博高新拥有专利434项，天禄科技拥有110项。公司核心技术人员仅黄爱群、杨越峰两人。

　　招股书及二轮问询回复揭示了公司面临的多重风险。首当其冲的是产品较为单一的风险。2025年导光板产品收入占公司主营业务收入的90.94%，公司在风险提示中表示，由于公司产品较为单一，未来可能存在因显示技术迭代引发的导光板产品市场需求下滑风险。

　　显示技术迭代方面，LCD目前在车载显示、笔记本电脑、平板电脑领域的市场份额仍分别保持在97.3%、92.0%和95.8%，OLED在笔记本电脑领域的渗透率已从2023年的1.9%缓慢升至2025年的4.8%。问询回复承认，随着OLED生产成本下降及技术进步，其在部分高端产品中的渗透率可能继续提高，发行人仍面临长期技术迭代风险。

　　平板电脑业务的下滑已经显现。问询回复披露，2026年第一季度，受终端品牌安卓系统平板电脑出货量下滑传导影响，公司平板电脑导光板收入同比下降20.49%，降幅大于安卓平板整体4.49%的下滑水平。公司解释称主要系存储芯片价格上涨影响终端品牌对市场需求的判断、提前减少备货所致。

　　公司治理层面，实际控制人三人合计持股84.30%，发行后仍将处于绝对控股地位，且一致行动协议约定意见不一致时以张元立意见为准，存在实际控制人利用控制地位对公司重大决策施加影响的风险。

　　此外，招股书披露公司2023年劳务派遣占比达28.45%，超出10%的规定比例，2024年底起改为劳务外包进行整改；报告期内还存在向关联方拆出资金未计息、社保公积金应缴未缴等情形。