美伊冲突持续扰动全球能源格局，相比原油价格波动，成品油特别是柴油供给风险更加突出。多家华尔街机构警示，全球炼油环节承压，柴油裂解价差冲高，供应紧张局面或将持续。

　　美伊冲突爆发已逾五个月。上周，受伊朗-阿曼有望达成协议、海峡航道或将重启的预期推动，布伦特原油一度跌破每桶80美元；但随着本周谈判陷入僵局，油价再度反弹逼近90美元每桶。

　　国际能源署(IEA)于当地时间周三发布报告，预计本季度全球原油供应缺口将达到每日180万桶，较此前预估扩大一倍以上。

　　IEA同时警示，高油价已经开始压制需求，并预测今年将出现五年来最大年度供应缺口。

　　业内指出，目前霍尔木兹海峡日均油轮通航量维持在10艘上下；美伊冲突爆发前，海峡日均通航油轮为30-40艘。汇丰分析师测算，目前海峡液体燃料日运量约400万桶，远低于市场公开预估的900万桶。

　　然而，业内指出，与成品油市场的剧烈波动相比，原油价格的表现还算温和。在全球炼油体系大面积承压的背景下，成品油尤其是柴油正面临严重紧缺。

　　美银大宗商品主管Francisco Blanch在最近的研报中指出，全球四大主要炼油枢纽，已有三处因各类因素运转受阻：

　　1、霍尔木兹海峡通航受阻叠加周边军事行动，中东燃料出口缩减。国际市场服务机构Kpler公司数据显示，波斯湾柴油出口同比下降80%；原油出口同比降幅为48%；

　　2、乌克兰发动袭击造成俄罗斯炼油设施遭遇创纪录规模的破坏，叠加俄罗斯政府出台柴油出口禁令，大量成品油，尤其是柴油退出全球供应池；

　　3、出于对国内潜在短缺的担忧，中国尚未重启面向亚洲市场的成品油出口。Jefferies数据显示，霍尔木兹关闭后中国原油进口骤降约500万桶/日，该进口额的五年均值约为1100万桶/日。

　　业内指出，美国是目前唯一正常运转的大型成品油供应枢纽，由此引发全球燃料争夺。

　　柴油市场的“完美风暴”

　　高盛、花旗、美银等多家华尔街顶级机构相继发出警告，全球柴油供应正面临"完美风暴"。

　　Jefferies分析师Sam Burwell此前发出警示：

　　“种种迹象表明，至少就目前而言，全球石油市场供给紧张体现在裂解价差上，而非原油本身。”

　　裂解价差是成品油价格减去原油成本得到的数值，用来衡量炼厂加工油品的理论毛利，价差走高代表对应成品油供应紧张。

　　当地时间周四，美国柴油裂解价差最高点突破97美元/桶，逼近100美元/桶，最终收于91.86美元/桶。上次出现97美元的高点还是美伊冲突爆发后三周。

　　注：红色线为柴油裂解价格走势

　　花旗研究部董事总经理、能源策略主管Anthony Yuen表示，全球可统计柴油库存“已经低于五年最低值，几乎没有进一步下行的空间”。

　　他补充称：“上一次库存处于相近水平是2022年，彼时全球柴油裂解价差较当前低约20美元/桶；2018年该价差水平更是显著低于现在。”

　　美银的Blanch表示：“简言之，若供应端无法实现实质性恢复，柴油市场紧张、波动剧烈、价格高企的局面或将延续至明年很长一段时间。”

　　高盛大宗商品专家Daan Struyven表示：全球柴油出口量正急剧下滑；柴油近月利润接近历史高位，已经促使具备闲置产能的炼厂加大供给：炼厂开工率提升，生产配比向柴油倾斜。

　　Struyven据此判断，今年直接出现柴油全面短缺的可能性仍然较低。

　　业内指出，除非霍尔木兹海峡迅速重开、燃料供应实现实质性修复，市场焦点将持续落在成品油市场，其中柴油尤为关键。