·美国利率期货完全消化美联储9月降息预期

　　·欧洲央行警告热浪对通胀和经济增长的影响

　　·英国央行行长贝利警告稳定币不断增长所带来的“脆弱性”

　　·日本央行审议委员高田创：加息周期仅会“短暂暂停”

　　·澳储行周二料降息并保持谨慎基调

　　【全球央行动态】

　　·美国劳工部数据显示，6月美国非农就业岗位增加14.7万个，高于经济学家预测的11万个。失业率也降至4.1%，而经济学家此前预计失业率将升至4.3%。虽然私营部门就业增长放缓，新增7.4万个岗位，低于预期的10万个，制造业就业减少7000个，但整体就业形势依然稳健。然而，平均小时工资增幅放缓至0.2%，同比增长3.7%。美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全消化美联储9月降息预期。

　　·美联储官员上周发言一览：

　　美联储主席鲍威尔表示，如果不是因为美国总统特朗普的关税政策，美联储目前应该会采取更宽松的货币政策。在被问及7月降息的可能性时，鲍威尔称不会排除任何可能性，这将取决于数据。他表示，美联储“绝大多数”成员确实预计今年晚些时候再次降息是合适的。

　　美联储官员博斯蒂克重申，他仍预计美联储今年会下调一次利率，同时指出美联储在决定采取行动之前还有时间考虑最新的数据。他预计美联储明年将降息三次。

　　·美国总统特朗普在社交媒体发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔和整个委员会都应该为没有降息感到羞耻。特朗普表示，如果他们好好工作，“美国就能节省数万亿美元的利息成本”“但委员会只是袖手旁观，所以他们也难辞其咎”。

　　·欧盟统计局公布的初步统计数据显示，欧元区6月通胀率按年率计算为2.0%，高于5月的1.9%，回升至欧洲央行设定的中期目标水平。

　　·欧洲央行官员上周发言一览：

　　欧洲央行行长拉加德表示，欧元区6月通胀已达2%目标，但任务尚未完成，并警告地缘政治和全球分裂带来双向风险。拉加德称降息周期接近尾声，但不会预设承诺，未来政策将依赖数据。

　　欧洲央行执委埃尔德森表示，气温与通胀和国内生产总值等关键经济指标之间的联系非常重要，不容忽视。埃尔德森在接受采访时说：“我们在理解气候和自然危机是相关的方面取得了进展。如果你回想一下2022年异常炎热的夏天，食品价格通胀上升了0.4到0.9个百分点，德国GDP受到了相当大的打击。所以这些事情是相关的。”科学家们发现，地球变热可能会威胁到价格稳定，部分原因是农作物变得更难照管，食品价格上涨。在这种背景下，欧洲央行正在加大应对气候相关经济风险的力度。

　　欧洲央行管委温施表示，市场对欧洲央行今年再降息一次的预期并非没有道理。多个因素表明通胀风险更倾向于下行而非上行。

　　欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧元的走强可能增加通胀低于预期的风险。

　　·英国央行行长贝利警告稳定币不断增长所带来的“脆弱性”，他表示若稳定币成为新的支付方式，各大央行必须确保公众继续信任货币，称“官方储备如今更多是在面临压力时维护金融稳定，极端压力下可能需支持金融体系的流动性“，还指出需密切关注支付形式演变，以及创新是否会给“货币体系“带来脆弱性，比如若稳定币成为新的货币形式，必须决定如何确保货币单一性，以保证人们对世界货币的信任以及明确储备货币概念在此应扮演的角色。

　　·菲律宾央行称，将确保货币政策有利于可持续经济增长和就业，从而维护价格稳定，有必要采取更宽松的货币政策立场，地缘政治紧张局势加剧和外部政策不确定性给通胀带来新风险，需要更密切的监测。

　　·日本央行“鹰派”审议委员高田创认为，加息周期仅会“短暂暂停”，之后将重启。

　　·两位波兰央行官员表示，他们预计今年将进一步降息。波兰央行官员Ludwik Kotecki表示，如果数据确认通胀放缓和增长温和，他“个人”预计今年将有两次25个基点的降息空间。另一位利率制定者Henryk Wnorowski告诉波兰金融新闻社PAP Biznes，他也预计将进一步降息，并支持以25个基点的幅度进行调整。他补充称，由于不确定性仍然存在，他无法排除今年剩余时间的多种情景。

　　·波兰央行发布预测，该国通胀率将于2026年第一季度可持续回归2.5%±1个百分点的目标区间，较此前预期提前。根据7月最新预测，2025年第三季度通胀率为2.9%，第四季度升至3.6%，2026年第一季度回落至目标区间上限3.5%。央行报告指出，2026-2027年CPI通胀将越来越多地受到工资增长放缓的影响，市场机制作用下其对价格的传导将略有延迟。至2027年第四季度，通胀率预计将放缓至2.1%。经济增长方面，2025年波兰GDP增速预计从2024年的3.0%加速至3.6%，主要受益于欧盟2021-2027财政框架资金及国家复苏计划支持。2026年和2027年经济增速将分别放缓至3.1%和2.5%。

　　【市场观察】

　　·市场普遍预计澳储行将于7月8日将其官方隔夜拆款利率下调25个基点至3.60%。路透调查显示，37位经济学家中有31位预计周二将降息25个基点，而LSEG数据显示目前预计降息至3.60%的可能性为97.63%，几乎已板上钉钉。澳储行行长布洛克一直表示，截尾均值通胀率是关键指标，5月这一指标从4月的2.8%降至三年半低点2.4%，低于2-3%目标区间的中点。澳洲经济举步维艰，第一季度企业投资下滑，5月零售销售增幅放缓至0.2%，低于调查预估的0.4%，尽管家庭支出有所反弹。市场对降息25个基点的反应将取决于澳储行声明和布洛克随后新闻发布会的基调。澳储行的目标将是在不造成市场混乱的情况下，采取对澳洲经济增长和通胀最有利的措施。

　　·景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭认为，2025年全球金融市场正经历深刻变革，随着美联储货币政策路径不确定性持续，美元可能进入新一轮贬值周期，下半年贬值幅度或达5%，这一趋势将对全球资产配置产生深远影响；他表示美元走弱往往意味着非美元资产迎来配置窗口期，对新兴市场而言，美元贬值会显著改善融资环境并提升以本币计价的资产回报率，历史数据显示在美元疲软周期国际资本通常会加速流向估值更具吸引力的非美市场，这一规律在当前环境下尤其值得关注。

　　·本周无重要经济数据发布，投资者将重点关注周三公布的美联储6月会议纪要。同时，数位官员讲话将为市场提供有限的政策线索。若官员讲话强化鹰派立场，非美货币可能面临进一步回调压力。美元近期反弹，若纪要基调偏鹰，美元或延续升势。投资者需留意纪要中对通胀、就业及未来政策路径的措辞变化。近期特朗普频繁批评鲍威尔降息迟缓，理事沃勒与鲍曼先后提及7月降息可能，引发市场对美联储提前行动的预期升温。沃勒与鲍曼此前并非典型鸽派，其转变令市场对政策路径重新定价。芝加哥联储总裁古尔斯比则认为7月降息过早，希望看到更温和通胀数据后再行动。若内部分歧加剧，市场对年内降息次数的预期或进一步修正，美元与短端利率波动将加剧。整体来看，本周市场将进入政策驱动模式，数据空窗期或放大波动幅度。投资者需密切关注未来两周通胀与就业数据，以判断降息窗口是否提前。

　　·ING外汇分析师Chris Turner指出，欧洲央行开始对欧元强势发表更多看法。市场普遍认为，欧元兑美元快速突破1.20将引发关注。欧洲央行将谨慎回应欧元强势，强调其没有汇率目标，但担心欧元进一步升值可能导致通胀低于目标，从而促使进一步降息。从历史经验来看，央行对汇率的宏观担忧难以迅速扭转趋势，因此欧洲央行不太可能在欧元兑美元达到1.20时设限。

　　·三菱日联分析师Derek Halpenny说，如果市场加大对今年进一步加息的押注，日元可能在未来几个月走强。如果美国和日本在对等关税暂停期于7月9日结束之前达成一项不太具有破坏性的贸易协议，这将增加日本央行恢复加息的可能性。5月家庭支出激增也应该会鼓励进一步加息。

　　【本周重点关注】

　　·周二

　　12:30 澳储行公布利率决议。

　　13:30 澳储行行长布洛克召开货币政策新闻发布会。

　　·周三

　　10:00 新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告。

　　10:00 泰国央行公布6月货币政策会议纪要。

　　11:00 新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会。

　　15:00 马来西亚央行公布利率决议。

　　17:30 英国央行公布金融政策会议纪要。

　　18:45 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话。

　　19:00 欧洲央行副行长金多斯发表讲话。

　　·周四

　　02:00 美联储公布货币政策会议纪要。

　　15:00 欧洲央行执委奇波洛内发表讲话。

　　21:00 2025年FOMC票委、圣路易联储总裁穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话。

　　23:00 墨西哥央行公布货币政策会议纪要。

　　23:00 英国央行副行长布里登发表讲话。

　　待定韩国央行公布利率决议。

　　·周五

　　02:30 2027年FOMC票委、旧金山联储总裁戴利就美国经济前景发表讲话。