低利率时代，如何在震荡中把握风险与平衡是所有固收投资团队绕不开的课题。尽管债市波动加大，但债券基金整体规模仍持续增长，投资者对于低波动产品需求不减。面对不确定增大的市场环境，浦银安盛打造“固收家”子品牌，深耕固收投资，做对“+”法，打造弹性增强器，作为增厚收益的关键抓手，把握方向，穿越周期，业绩表现展现出长期韧性。
找超额、控回撤：波动中的市场机遇
2025年上半年的债券市场行情波动加大，十年期国债收益率在1.6%至1.9%区间宽幅震荡。国泰海通证券显示，截至6月30日，主动开放型债券基金上半年平均净值增长率为1.17%，最近一年增长率3.60%，其中可转债债券型、纯债债券型、准债型债券基金平均收益较高，上半年平均收益分别为7.47%、1.97%和1.38%，最近一年平均收益分别为11.46%、5.48%和3.81%。
尽管债市收益率持续下行，但债券基金规模仍然稳步攀升。中国基金业协会最新数据显示，截至5月底，公募基金总规模达33.74万亿元，这已是自2024年以来第8次刷新历史纪录。而开放式债券基金规模自2月以来规模增长4256亿元，是公募基金总规模增长的重要“助推器”，展现出固收类基金的强劲发展势头。
在低利率时代，如何穿越市场周期的迷雾，在震荡波动中兼顾收益与风险的平衡，是固收+的底色，也是浦银安盛固收投资团队找超额、控回撤的基本功。
高敏感、深挖掘：震荡中把握结构性机会
今年上半年债市收益率波动加大，结束了去年债券牛市期间的持续快速下行趋势。浦银安盛基金固定收益投资部总监李羿表示，虽然债券基金在上半年的整体年化回报率水平相比去年有较明显收窄，但大多数债券基金在上半年的波动市场中仍取得了正收益，也再次验证了债券类资产享有固定票息收益的优点。
如浦银安盛稳健增利A(LOF)近一年收益率4.27%，在准债债券型基金中排名前1/3；浦银安盛6个月A近一年收益率4.76%，在准债债券型基金中排名前1/5。浦银安盛双债增强A近一年收益率5.42%，在偏债债券型基金中排名前1/2。
净值曲线背后，是浦银安盛固收投资团队结合认知和市场实践打磨的投资框架。对于纯债、可转债、股票等“固收+”组合，他们既对于宏观环境保持“高敏感”，同时又浸入对中观行业和微观企业“深挖掘”。
浦银安盛双月鑫基金经理陶祺表示，“不同的产品对收益和回撤的诉求是不同的，对回撤敏感的账户，比如中短债基金，我们明显降低了久期，将仓位从相对偏长期限的债券转移到短期、有明显票息价值的品种上，后续的策略以获取票息为主。中长纯债和利率纯债，对回撤敏感度较低，考虑到未来债市有回暖的可能性，以小幅调降久期、适度降低仓位为主，一方面留存一定久期博弈未来下行的资本利得，一方面避免杠杆过高、损失静态。”
可转债方面，浦银安盛稳健增利基金经理章潇枫认为，可转债市场的供需情况持续改善，随着数只银行转债和部分高价转债批量赎回退市，可转债存量规模下降，而需求仍在升温。考虑当前无风险利率处于历史最低，A股市场指数下有底、部分上市公司盈利持续改善，可转债市场的估值有望继续提升。具体而言，以银行为代表的高分红方向、盈利估值双击的科技和绩优标的、受益于“反内卷化竞争”的行业以及分散化投资的价格低、溢价率低的双低转债。
对权益增强方面，浦银安盛双债增强基金经理郑双超表示，权益、可转债市场上半年总体呈现“红利+科技”的双轮驱动格局，下半年贸易战扰动、全球政经动荡的问题依旧存在，市场风险偏好的波动仍会较大，但国内经济有强大的逆周期调节动能支持，货币政策亦有可操作的空间，预计在三季度国内经济仍将保持较高的韧性，基金组合会延续以红利板块作为基石底仓，科技、贵金属板块作为弹性收益增强的策略，继续为持有人创造稳健的盈利回报。
多元化、双循环：不确定性中增厚回报
三季度是债市的关键“胜负手”，国泰海通研报指出，随着债市中期维度不确定性增加，进入三季度，跨季后资金或还有增量利好，债市情绪预计偏暖，长期视角下，广谱利率下降的趋势仍在，但中期维度下债市的不确定性则较强。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。
李羿表示，展望下半年债券市场，整体收益率或呈现震荡状态，因此在债券投资配置过程中，要更加重视票息的作用，以票息策略为主，波段操作为辅。在票息资产方面，中短端期限可以适度挖掘个券机会，中长端期限则可参与高等级利差压缩的机会。波段操作方面，在市场震荡运行的格局下，应做好各期限收益率波动区间上下界限的研判分析，逢高增配，下行接近区间下沿附近则适当止盈。另外，在货币政策适度宽松，流动性合理充裕的背景下，组合还可采取一定的杠杆策略，增厚投资回报水平。
多变的市场中，“攻守兼备”的“固收+”及偏债混合型基金魅力逐渐凸显，其中的佼佼者更是能够发挥1+1>2的优势，助力投资者在多变的市场中稳健前行。浦银安盛固收投资团队始终致力于通过多元化的产品布局和精耕细作的投研实力，为投资者打造多样化的投资选择，帮助投资者选择符合各自风险偏好的固收产品，力争在长期投资中实现资产的稳健增值。
