近日，日本内阁府公布的5月景气动向指数显示，对经济形势的总体评估自2020年7月以来首次转为“恶化”，上个月为“止跌”。从定义上来说，这表明日本经济处于衰退局面的可能性很高。

　　此前，日本今年一季度经济数据已拉响警报。日本政府发布的数据显示，日本2025年一季度实际GDP比上季度（环比）减少0.2%，换算成年率（年化）为下降0.7%。这是日本GDP四个季度来首次呈现环比负增长。

　　野村综合研究所首席经济学家木内登英曾表示，美国政府关税政策的影响“可能在二季度更加显著，届时将进一步把日本经济推向衰退”。

　　据央视新闻报道，7日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂的信件，宣布美国将自2025年8月1日起对所有日本输美产品征收25%的关税。

　　逆风频吹

　　具体数值显示，反映当前经济状况的指数为115.9，环比下降0.1个百分点。这是两个月以来再次下降。在构成该指数的10个项目中，有5个项目是负面因素。其中，出口及批发销售额是主要负面因素。此外，分析认为，特朗普政府的关税政策可能进一步使日本经济承压。

　　就出口而言，日本财务省最新公布的外贸数据显示，5月，日本出口81350亿日元，同比减少1.7%，这是日本过去8个月以来首次出现下滑。日本财务省分析评论称，日本出口的下滑，主要是由于受汽车、钢铁和矿物燃料拖累。

　　其中，5月，日本汽车出口减少6.9%，钢铁出口减少20.6%，矿物燃料出口更是直接腰斩，暴减了50.7%。日方这些产品出口下滑的背后原因，则是今年4月以来特朗普政府一系列的关税新政。彼时，特朗普表示对进口汽车及汽车零部件征收25%的关税，同时对所有其他日本商品征收10%的关税。6月初，特朗普还将钢铝关税税率提高一倍至50%。

　　此前木内已警告称，日本出口的罕见下滑直接加剧了日本经济在年初萎缩之后陷入技术性衰退的风险。多家智库的分析显示，一旦特朗普政府最新的25%关税全面实施，日本GDP可能下降0.8个百分点，汽车产业利润将减少190亿美元。

　　此外，日本厚生劳动省最新公布的数据显示，日本5月经通胀调整后的实际工资较上年同期下降2.9%，连续第五个月录得同比下降，更为过去20个月来的最大降幅。数据显示，日本5月名义工资虽然增加1.0%，但高物价导致实际工资减少。由于当前日本国内大米等食品价格高企，日本5月消费者物价指数上升4.0%，已连续第6个月达到或超过4%。

　　与此同时，8日，日本超长期国债收益率再度攀升。其中，日本30年期国债收益率大幅上升12.5个基点至3.09%，40年期国债收益率同样逼近历史高位。此前搅动市场的“长债风暴”有再度归来的迹象。

　　隐忧中仍有希望

　　尽管最新公布的5月相关经济指标并不尽如人意，但值得注意的是，日本家庭的消费支出却在5月出现了近三年来最快的增长速度。这一数据为市场带来了一丝希望，表明消费者信心可能正在逐步恢复。

　　据日本总务省公布的数据，经通胀因素调整后，5月日本家庭支出同比增长4.7%，创下2022年夏季以来的最大涨幅，主要原因是汽车支出增加。这一结果大大超过了经济学家稍早预估的1.2%增幅。此外，日本国内外的旅游支出也有所增长，人们在外出就餐方面的支出也有所增加。

　　一直以来，消费占到日本经济产出的一半以上，是判断日本经济活力的一个重要指标。当月消费的回暖是否暗示着日本经济韧性再现，标普全球市场财智首席经济学家Harumi Taguchi认为，仍需要考虑到数据波动的风险，比如汽车和旅行支出增长可能是暂时性的现象，消费是否能持续强劲仍有待观察。

　　与此同时，消费的回暖在很大程度上依赖于薪资增长的可持续性。一旦实际薪资继续被通胀侵蚀，家庭的消费能力可能难以长期支撑这一增长势头。