月初银行负债端压力缓释，存单一级发行利率持续下台阶。
财联社注意到，1年期国股行存单于7月7日触及1.6%下方，最低达到1.5975%，直逼年内最低点。不过进入本周以来，存单利率有所回升，资金缺口压力逐步出现。
业内人士指出，经历月初存单利率下行的“甜蜜期”后，存单再次触及1.6%下方的空间已不大，7月全月的资金缺口或在2.4万亿附近，处于季节性偏大水平，叠加月中税期和政府债发行对流动性的影响，存单利率方向关键看央行是否进行买断式逆回购。
月初存单利率持续下行，大行日均融出规模超5万亿
6月伴随着大额存单到期冲击结束，叠加跨季央行呵护下资金面相对宽松，三季度初的银行负债端压力缓释，存单一级发行利率持续下台阶。
财联社注意到，此轮存单利率下行周期从6月初便已启动。Wind数据显示，6月初1年期国股行存单到期收益率仍在1.72%附近，随着开启单边下行，一路降至7月初的1.5975%，下行幅度超12bp。
在存单利率大幅下行下，银行融出规模也在持续攀升。据华西固收团队统计，上周银行日均融出量升至5.03万亿元的年内高点，环比前一周4.94万亿元高位仍在扩大。
“从7月全月来看，存单到期规模从6月的4.2万亿降至7月的2.8万亿历史平均水平，银行端续发压力大幅减轻，隔夜资金利率一度跌破OMO利率逼至1.3%，资金面仍呈季节性转松态势，是大行融出持续攀升的主要原因”，华西固收分析师肖金川在研报中指出。
本周公开市场净回笼3112亿元，存单定价下行受阻
不过财联社注意到，进入本周以来，随着央行公开市场资金回笼规模开始扩大，存单定价下行受阻。其中7月7日单日公开市场净回笼2250亿元，存单利率当日上行1.1bp，截至7月10日，本周公开市场净回笼3112亿元，存单收益率反弹至1.62%。
“存单利率短期或再难触及1.6%下方”，华创固收分析师宋琦认为，从资金缺口来看，7月通常是存款小月，增量资金补充规模或较小，同时月中面临1.2万亿买断式逆回购到期，此外从财政因素看，7月是传统税期大月，政府债券发行规模较大对资金流动性影响或在9000亿元附近，高于去年水平，合计来看7月流动性缺口在2.4万亿附近，资金压力或处于季节性偏大水平。
也有券商交易人士表示，7月资金缺口压力或在25日MLF续作前持续处于偏强的节奏下，存单利率进一步下行的空间看弱，“月中增量资金关键看央行是否进行买断式逆回购，由于6月央行买断式逆回购公告发生变化，不再是月末公布，本月中若央行未开展买断式逆回购操作，月底的MLF续作或将有所增量，呵护月底资金面平稳过度，月中以货基、理财为主的买方力量或将对存单进行增配”。
