号称“全球Robotaxi第一股”的小马智行（PONY）被做空机构盯上了。
美国做空机构灰熊（Grizzly Research）近日发布了一份针对小马智行的报告，指出小马智行伪造数据，是自动驾驶出租车热潮中最差的一家。
据悉，小马智行成立于2016年，总部位于广州市南沙区，于2018年推出Robotaxi服务，是国内首批在北京、上海、广州、深圳取得无人驾驶出行服务许可的企业，也是唯一在国内四大线城市取得所有Robotaxi监管许可的自动驾驶公司。2024年11月27日，小马智行在美国纳斯达克证券交易所成功上市，成为“全球robotaxi第一股”。
灰熊的报告援引疑似内部人士（apparent insider ）的严重指控称，小马智行曾主动伪造其自动驾驶软件算法的数据。据称，管理层知晓此事却意图掩盖。报告认为，这种行为极其鲁莽且危险，尤其是对于一家开发自动驾驶软件的公司而言。
灰熊的报告还指出，小马智行目前的经济状况似乎很糟糕，上市后财务状况恶化，公司严重依赖关联方交易。财报显示，2022年至2024年及今年一季度，小马智行营业收入分别为6839万美元、7190万美元、7503万美元、1398万美元，呈现增长态势；净亏损分别为1.48亿美元、1.25亿美元、2.75亿美元、3740万美元，亏损有进一步扩大的趋势。
从财报中可以看出，小马智行持续亏损主要是因为成本高企，在技术、产品和市场方面的投入较高，其中研发费用多年保持在1亿美元以上。具体来看，小马智行2022年至2024年的研发费用分别为1.54亿美元、1.22亿美元、2.40亿美元。
灰熊的报告认为，小马智行落后于百度阿波罗和文远知行等中国同行，需要大量资金和时间才能赶上同行。小马智行几年前在美国加州因一起事故失去了在无人监管情况下进行自动驾驶车辆测试的许可。今年5月，小马智行在中国发生了一起类似事件，导致其在当地的服务暂时中断。目前看来，小马智行在美国仅获得许可在有人（安全员）的情况下进行自动驾驶汽车测试。
随着近期限售股禁售期结束，灰熊在报告中认为，小马智行的业务和股价将面临越来越大的压力。截至美东时间7月11日收盘，小马智行报12.77美元/股，微跌0.93%。
