“做金融和做产业是一回事，要将眼光放在研究企业能不能把业务做好上面。”这是广发沪港深医药基金经理吴兴武经常挂在嘴边的一句话。从2009年以医药研究员入行，到2015年管理全市场基金，2018年管理医药主题基金，吴兴武在医药赛道已经耕耘了十五年，并在创新药领域积累颇深。

　　创新药投资是一条专业门槛高、选股难度大的赛道，但吴兴武始终保持对产业的深度沉浸与持续学习的热情，做到与时俱进。他以产业研究为基础，前瞻性研判临床数据，精选具备持续创新能力和长期成长潜力的优质公司。具体而言，他更看好那些具备全球竞争力的创新药板块，因其业绩可预见性相对较强，未来市值增长空间的可实现度和实现路径把握性相对较大。

　　基于对创新药产业的深入研究，吴兴武管理的广发沪港深医药在一季度大幅增加了创新药的仓位，前十大重仓股中，增持了泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药、港股药明康德和信达生物，新进了新诺威等股票。Wind统计显示，截至7月4日，广发沪港深医药A今年以来的回报超过50%，相对于业绩比较基准的超额收益率为33.90%。

　　扎根研究洞悉创新药产业本质

　　吴兴武是南开大学生物学硕士，求学期间就具备了坚实的生物学和化学基础。刚进入投资行业时，他给自己定下的目标是做一名专家型研究员。然而，彼时的国内医药企业以仿制药为主，行业研究重点也多集中在销售能力、终端覆盖范围、增速等商业指标上，他的专业背景在当年并未显出明显优势。

　　真正的转折出现在2016年之后。随着医保制度改革推进，仿制药价格面临压制，创新药逐渐成为主流。2017年国家层面出台政策文件，从顶层推动审评到审批制度改革，为创新药发展按下加速键。吴兴武坦言，正是在这一阶段，多年前积累的专业知识开始真正发挥价值和作用。

　　巴菲特经常强调，投资要做“能力圈”内的事情。在吴兴武看来，医药行业的能力圈就是在研究一家医药企业时，既要深入理解其药物从基础研究到临床转化的完整路径，又要客观判断产品实际疗效与宣传的匹配程度，这种深度理解是财务报表无法提供的，唯有扎根产业、洞悉研发过程才能准确把握。

　　为了让自己的医药行业知识与时俱进，吴兴武在基金管理工作之外还保持着高强度学习。他利用周末时间报读了药品研究培训班，与行业专家、实业家一同听课。“我可能是班里少数几个做金融的。”这种“反差”恰恰体现了他作为投资人的主动性和求知欲。

　　除了不断积累在医药产业的前沿知识，吴兴武在研究过程中也注重对底层价值观的构建。与多数医药行业研究员在调研中比较关注药品的临床数据等不同，吴兴武更关心药品研究的过程以及数据背后的原因，这与他求学阶段不爱背公式、更爱打破砂锅问到底的求知精神一脉相承。

　　“我会分析一个临床数据是否可靠，是偶然现象还是必然结果，进而推断这家公司持续创新的核心能力。”作为一名深耕医药赛道的长期投资者，吴兴武更多追求的是企业长期可持续的价值，而非赚取企业短期变化带来的收益。

　　坚守标准前瞻布局优质企业

　　正是基于坚守长期价值这一理念，吴兴武在个股选择上，更注重资产回报率和增长的可持续性，精选符合“竞争格局好、护城河深、赛道足够长”三大标准的优质企业，在企业的持续成长中获取超额收益。

　　“我寻找优质公司的初衷，是希望重仓股都能长期持有。”吴兴武坦言，这并不意味着一味地固守，当公司基本面发生变化，或自身认知能力进一步提升时，也会顺应行业周期和行业景气度的演变，对持仓作出适度调整。

　　创新药投资的专业性强、投资门槛高，因此，时机的准确把握对投资结果会产生关键性影响。为此，吴兴武倾向于在预判临床数据有苗头时就进行前瞻性布局，而不是等到像BD（对外授权）协议落地之后再介入。“因为我们和国际大药企看到的临床数据是同步的，判断逻辑也相似，等商业化合作尘埃落地再布局，股价可能已经有了一波反映。”

　　厚积薄发中国创新药迈向新阶段

　　吴兴武认为，尽管创新药产业的发展是一个厚积薄发、持续推进的线性过程，但在二级市场中，其股价表现往往呈现脉冲式非线性特征。“产业的积累需要十年如一日的扎实推进，而股价的演绎通常集中爆发于某个刺激因素，且节奏受资本行为、主题轮动等因素影响，更为复杂。”他坦言。

　　展望产业前景，吴兴武认为，当前中国创新药产业已步入健康发展轨道。部分处于临床阶段的分子项目的数据表现优异，具备被海外大型药企高溢价收购的潜力，这将是未来半年医药产业的重要催化因素。