白银在上周末突破了十四年来的价格高点，但并未站上每盎司39美元。市场目前对银价的预测也颇为不同，一些分析师认为工业需求的稳健将继续助银价上涨，但也有分析师认为上周的高点就是今年的年内高点。

　　德国金属企业贺利氏集团分析师指出，今年全球半导体销售额有望再创纪录，并对白银总需求做出重大贡献。

　　具体来看，电气和电子产品对白银的需求是白银的主要工业应用之一，这一需求在2024年预计占到全球白银需求的近40%，因此观察半导体行业的前景是判断白银需求的一个重要指标。

　　而年初至今，全球半导体销售额远超去年。数据显示，2025年5月全球芯片销售额为590亿美元，同比增长近20%。此前，2024年全球半导体收入已录得同比增长19.1%。这一上涨将抵消今年光伏领域对白银需求的下降。

　　然而，麦格理大宗商品团队又有不同的看法，强调银价目前的走势主要依赖于投资兴趣的增长。但其观察到，目前期货投资者正在获利了结，与持续增持头寸的ETF投资者形成鲜明对比。

　　据美国商品期货交易委员会数据显示，截至7月8日当周，基金经理在纽约交易所的白银期货投机性空头仓位增加了1934份合约。与此同时，多头仓位减少了237份合约。而上周，全球白银ETF流入32.2万盎司，创下2022年8月以来的最高水平。

　　麦格理称仍看好银价后市，但上涨空间非常有限。其估计第三季度白银均价将在每盎司36美元左右，第四季度均价则为每盎司35美元。

　　投资需求的分化之外，宏观波动性也是麦格理担忧的一个方面。该公司分析师表示，随着全球工业生产增长放缓以及关税前需求拉动效应的消退，白银可能会失去其作为风险资产的顺风优势。

　　不过，麦格理也乐观预期，到2026年，随着全球经济增长重新加速，白银的表现将优于黄金，推动金银比率将下降至83。目前，金银比率维持在87上下。