今年以来，随着A股结构性行情持续演绎，主动权益基金的业绩逐步回暖，但业绩分化依旧突出。

　　以次新基金为例，21世纪经济报道记者通过Wind统计的数据显示，截至7月14日，在今年内成立且存续满3个月的150只主动权益基金（不同份额分开计算）中，景顺长城新兴产业仅用3个多月时间就斩获了超18%的回报率，而早半个月成立的德邦高端装备已浮亏了近18%。

　　整体上，目前，八成次新基金自成立以来回报率为正；而成立后，净值跌幅超过3%的次新基金占比约为9%。

　　受访人士向记者指出，重仓行业、建仓时点都有可能影响次新基金当前的业绩表现。归根究底，不同基金经理对宏观形势、微观行业的理解存在差异，继而导致主动权益基金的赚钱水平参差不齐。

　　分化

　　今年上半年，不少次新主动权益基金抓住了A股结构性机会。

　　其中，一些表现较好的次新基金（剔除C份额基金，下同），在成立5个月后，就赚取了超过35%的回报率，也有基金用3个多月的时间赢得了15%的回报率。

　　具体来看，据Wind统计，截至7月14日，景顺长城医疗产业A、景顺长城新兴产业A、永赢锐见进取A、恒生前海港股通价值A、华泰柏瑞红利精选A、西部利得均衡优选A自成立以来的回报率分别为37.51%、18.45%、16.94%、15.89%、15.69%、15.16%。

　　从成立时间看，除了华泰柏瑞红利精选成立于2025年3月6日、景顺长城新兴产业成立于2025年4月1日，成立时间相对较晚，其他4只基金均成立于今年1月。

　　不过，也有部分成立3到4个月的次新基金，目前处于浮亏状态。

　　Wind统计数据显示，截至7月14日，永赢信息产业智选A、太平科技先锋A、弘毅远方甄选A等次新基金自成立以来的净值跌幅均超过3%。

　　其中，永赢信息产业智选A成立于2025年3月26日，后两只基金分别成立于2025年4月1日、2月27日。

　　如果对比同一时期成立的次新基金，也能看到“天壤之别”。

　　以成立于3月下旬至4月初的基金为例，截至7月14日，泓德智选启诚A自2025年3月18日成立以来的回报率为12.97%，广发制造智选A自2025年3月12日成立以来的回报率为11.81%，景顺长城新兴产业A自2025年4月1日以来的回报率为18.45%；而德邦高端装备A自2025年3月14日成立以来的回报率仅为-17.89%，永赢信息产业智选A自2025年3月26日成立以来的回报率为-5.31%。

　　对于次新基金的业绩分化，格上基金研究员托合江分析道，今年以来，股票市场结构分化，其中创新药、科技创新领域涨幅亮眼，今年成立的次新主动权益基金如果重仓在相关领域，并且建仓在行情启动之前，就能实现较高涨幅；但部分基金刚好建仓在高点，就有可能迎来大幅回调，例如，重仓机器人领域的德邦高端装备，刚好建仓在短期高点。

　　另有市场人士指出，重仓行业、建仓时点都有可能影响次新基金当前的业绩表现。归根究底，不同基金经理对宏观形势、微观行业的理解存在差异，继而导致基金的赚钱水平参差不齐。

　　多重挑战

　　对于德邦高端装备而言，除了踏错板块行情节奏外，重仓方向相对单一，也为其净值大幅回撤埋下了隐患。

　　根据刚刚发布的基金二季报，截至6月30日，德邦高端装备的重仓方向集中在人形机器人方向，前十大重仓股包括：浙江荣泰、龙溪股份、银轮股份、汉威科技、兆威机电、雷赛智能、隆盛科技、斯菱股份、雷迪克、金沃股份，德邦高端装备持有这10只个股的市值在基金净值中的占比为71.83%。该基金的股票仓位较一季度末略有下降。

　　事实上，该基金在成立之初，就迅速重仓了人形机器人概念股。今年一季度末，德邦高端装备持有的前十大重仓股在基金净值中的占比为71.30%。彼时，该基金的股票仓位达到九成。

　　有关人形机器人板块的投资思路，德邦高端装备基金经理陆阳在一季报、二季报中的阐述保持一致。

　　陆阳谈道，基金产品专注投资人形机器人方向，希望通过对全产业链更全面和更深入的研究视角，希望通过抓住产业的核心矛盾和各细分领域的景气度变化，可以不断挖掘出最有市场预期差的相关投资机会。

　　“我们持续看好人形机器人带来的创新机遇，本产品将持续深耕人形机器人细分赛道，并重点布局机器人中的‘卡脖子’方向，尤其是灵巧手、大小脑、新型传感器等。”陆阳表示。

　　不过，人形机器人概念股在3月上旬冲至高位后，从二季度开始，延续震荡调整态势。受此影响，在相对高点建仓的德邦高端装备，自成立后净值一路走低。

　　截至7月14日，成立4个月的德邦高端装备，其单位净值仅剩0.82元。

　　其实，在德邦高端装备重仓人形机器人的同时，已有基金经理减配了机器人赛道。“考虑到短期内机器人智能化水平尚未出现决定性突破，二季度已对该板块进行了系统性减仓，等待技术演进临界点的出现再择机加仓。”有基金经理表示。

　　次新基金短期内“浮亏”的背后，上半年的市场环境给主动权益基金经理带来了诸多挑战。

　　托合江指出，在外部不确定性与内部政策支持的双重作用下，A股市场呈现出明显的波动性，所以坚持在底部不悲观，在高点不追高的原则非常重要。

　　“从市场结构来看，上半年，医药、北交所、新消费等主题基金表现突出，对基金经理的行业判断能力、配置灵活性和研究深度提出了更高要求。此外，今年港股市场表现亮眼，为基金经理提供了新的投资方向，同时也需具备更强的跨境资产配置能力。”托合江提到。

　　另一方面，从历史情况看，基金踏错板块行情节奏后，可能给后续的业绩表现带来较大压力。

　　不过，托合江认为，目前业绩欠佳的次新主动权益基金，可能因为短期建仓在相关板块的高点而出现较大回撤，但相关领域如果具备成长潜力或价值，还是有望在后续迎头赶上，但前提是，需要基金经理积极应对并持续优化投资组合。