银河证券研报认为，2025年中央城市工作会议明确城市发展从增量扩张转向存量提质，强化内涵式发展与城市更新主线，将系统性推动涉及市政基建、绿色环保、智慧城市、城市更新等方向的投资预期上升，对A股中相关细分产业链构成中长期利好。城市更新、城中村和危旧房改造、城市基础设施生命线安全工程建设均为综合性活动，涉及建筑、建材、房地产、交通运输、环保等多个行业。2025年一季报显示，钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、公用事业等行业营业收入均同比负增长，家用电器、交通运输、环保行业的营业收入同比正增长。从盈利能力来看，钢铁、房地产行业的ROE(TTM)为负值，即未实现盈利；建筑材料行业的ROE(TTM)也相对较低。随着创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市建设开展，城市更新相关行业业绩有望显著改善。
全文如下
【中国银河策略】中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？
核心观点
中央城市工作会议主要内容：（1）2025年7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。这是继2015年12月20日召开的中央城市工作会议后又一次全国性城市工作会议。会议总结新时代以来我国城市发展成就，分析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。（2）本次会议对我国城镇化从快速增长期向稳定发展期进行了明确的判断。表明了城市化发展的中心正在从“大规模增量扩张”的阶段转向“存量提质增效为主”的阶段。城市化发展理念正在发生根本性转变，强调从“规模优先”向“质量优先”转变，从“外延扩张”向“内涵增长”转变。（3）会议部署城市工作7个方面的重点任务：一是着力优化现代化城市体系；二是着力建设富有活力的创新城市；三是着力建设舒适便利的宜居城市；四是着力建设绿色低碳的美丽城市；五是着力建设安全可靠的韧性城市；六是着力建设崇德向善的文明城市；七是着力建设便捷高效的智慧城市。
对A股市场的影响：（1）2025年中央城市工作会议明确城市发展从增量扩张转向存量提质，强化内涵式发展与城市更新主线，将系统性推动涉及市政基建、绿色环保、智慧城市、城市更新等方向的投资预期上升，对A股中相关细分产业链构成中长期利好。城市更新、城中村和危旧房改造、城市基础设施生命线安全工程建设均为综合性活动，涉及建筑、建材、房地产、交通运输、环保等多个行业。（2）2025年一季报显示，钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、公用事业等行业营业收入均同比负增长，家用电器、交通运输、环保行业的营业收入同比正增长。从盈利能力来看，钢铁、房地产行业的ROE(TTM)为负值，即未实现盈利；建筑材料行业的ROE(TTM)也相对较低。随着创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市建设开展，城市更新相关行业业绩有望显著改善。（3）从行情来看，2025年年初至7月14日，房地产行业累计下跌2.72%，交通运输行业下跌1.06%，其余行业均实现上涨。环保行业上涨11.54%，钢铁行业上涨10.39%，建筑材料行业上涨6.19%，涨幅相对较高。其中，钢铁、建筑材料行业受益于“反内卷”行动的实施。（3）从估值来看，当前城市更新相关行业的PB估值均处于历史中低水平，中长期投资价值较高。建筑材料、建筑装饰、房地产等行业的PB估值均低于2010年以来10%分位数水平，随着盈利改善，估值有望得到提振。
对房地产行业的影响：2025年上半年，中国房地产市场延续深度调整态势，供需两端疲软格局未改。供给侧方面，房企在融资受限与预期疲弱下新开工意愿持续低迷，竣工进度整体放缓；需求侧则表现为销售面积与金额双双回落，一二线城市价格虽现结构性分化，但整体“量缩价软”的市场状态依旧延续，信心修复进程显著滞后。从长期视角看，房地产金融属性弱化、消费属性强化的转型路径不可逆转，行业将加速从高杠杆+高周转向高品质+轻资产运营演化。未来，具备产品力、服务力与稳健运营能力的房企将在估值体系重构中获得优势，而缺乏核心资源与融资能力的中小房企，则将面临更大出清压力。行业生态已步入重构深水区，优胜劣汰逻辑愈发清晰。
风险提示
国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
