7月15日，太平洋证券发布电力设备与新能源行业云南省清洁能源深度研报称，资源赋能水电大省，国际清洁能源枢纽。
1、自然资源充沛，水风光具有优越的发展条件，光伏装机增速亮眼
云南省水能资源丰富，省内河流众多，全省水资源总量2141亿立方米（多年平均值），居全国第3位。太阳能资源较丰富，仅次于西藏、青海、内蒙古等省。充沛的自然资源为云南省清洁能源发展提供了优越的条件。截至2024年末，云南省水电、光伏累计装机量达83.60、39.16GW，水电装机稳步增长，光伏装机增速亮眼。
2、时空互补保障消纳，消纳能力提升有望进一步打开清洁能源装机空间
云南省重视消纳保障，积极推进新型储能示范性项目建设、抽蓄项目核准。截至2025年5月13日，云南核准抽水蓄能电站4座，总计装机容量约5.9GW，为消纳提供强有力保障。同时电站开发环节，积极推进水风光多能互补，平滑日度、季度发电曲线。
3、持续疏通西电东送+跨境输送，构建国际清洁能源枢纽
2024年全年，云南西电东送送出合计1600亿千瓦时以上，创历史新高，同比增速约19%。跨境互联方面，持续疏通互联通道，2025年6月30日，中老500千伏联网工程国内段正式开工建设，该工程有望促进中老更大范围更大规模电力双向互济，助力云南省打造国际清洁能源枢纽。
4、水电龙头稳步增长，风光无限远期成长可期
2024年末,华能TB水电站实现全容量投产发电，助力公司2025年业绩增长，公司2024年末水电装机量约27.31GW，新能源装机约3.70GW。华能水电规划的澜沧江水风光一体化基地新能源配套可开发资源达55GW，一体化基地总规模可达90GW，远期成长可期。
5、低碳+丰水季电价优势明显，光伏产业集群有望穿越周期
云南省丰水季电价显著降低，同时碳足迹优势明显。以光伏产品为例，原材料获取阶段云南企业碳足迹比全国低54%，多晶硅生产环节低63%，硅片生产低30%，电池片生产低49%，光伏产品全生命周期碳足迹低40%。光伏上游工业硅与多晶硅均为高能耗行业，在丰水季电价优势+碳足迹优势下，云南省光伏产业集群有望穿越周期。
