7月17日，黄仁勋表示，人工智能的下个浪潮是物理AI。

　　对于炒股的人来说，物理AI已经不是第一次听说。在今年1月举行的CES 2025和3月举行的英伟达GTC 2025全球科技大会上，黄仁勋都重点提到了物理AI。

　　根据黄仁勋在GTC 2025上的发言，AI经历了三代技术迭代，从判别式AI、生成式AI进入代理式AI，未来会是影响物理世界的物理AI。

　　那么，什么是物理AI？

　　物理AI能够理解并遵守各类物理规律，通过具身化实体系统与离身化智能系统协同，实现虚拟与现实世界的动态交互和自主操作。物理AI可以用于各种严肃场景，例如加速CAE仿真、支撑数字孪生以及用于合成符合物理规律的场景数据以进行人形机器人、自动驾驶、军工等领域的模型训练。

　　过去两年，市场炒作了生成式AI，包括软件、AIGC等板块。

　　以AIGC概念为例，已经炒作了两波大行情：第一轮出现在2023年上半年，板块指数涨幅接近90%；第二轮出现在2024年9月至今年3月，板块指数涨幅达到102%。

　　如今，黄仁勋称AI的下个浪潮是物理AI，无疑为我们指明了未来板块行情的一个方向。

　　我们回到市场。

　　今天，A股三大指数集体上涨。截至收盘，上证指数上涨0.37%，深证成指、创业板指数的涨幅均超过1%。沪深两市成交额达到15394亿，较昨日放量973亿。

　　大市方面，最近两天达哥都提到，上证指数出现了60分钟级别顶背离共振、6月30日以来的上升趋势线跌破等现象。

　　从上证指数60分钟K线图来看，不仅面临6月30日至7月11日的上升趋势线的压力，而且面临前高3532点附近的压力。只有突破这个重要压力区，才能再来谈上升趋势的问题。

　　在重要压力位附近，要观察券商股能否拉升以助力指数突破压力位。如果不能突破，则要适当防守。

　　板块方面，CPO、PCB等AI硬件方向继续走强，其中，CPO概念、PCB概念两大板块指数的涨幅均超过3%。最近一个月，达哥一直在提要关注这两个板块。

　　在PCB行业的需求方面，中信证券通过对各类AI算力设施PCB方案及价值量进行梳理拆解，测算得出，2026年全球AI PCB市场需求有望同比增长64%至693亿元，相较2025年的需求增量有望超270亿元，对比2025年相较2024年的增量约208亿元进一步提升，绝对增速及相对增速均处于较高水平。

　　根据供需测算结果，中信证券预计，2026年全球AI PCB行业增量产值和需求的供需比为80%~103%，高阶产能供需偏紧的态势有望延续。

　　对于估值水平（PE、PB），中信证券也进行了对比及测算。

　　在PE方面，纵向对比5G周期景气高位阶段，目前AI PCB估值仍处于较低水平。横向对比光模块，强增长逻辑、高产业壁垒与定位，决定了AI PCB有望获得超额估值。若行业保持供需动态稳定、业绩持续增长，中短期有望向5G周期高景气阶段对标，长期天花板或进一步打开。

　　在PB方面，5G周期时，行业的ROE提升节奏表现为龙头先行、其他跟进，本质上是高端订单和产业升级的外溢，中信证券认为此逻辑仍有望在AI PCB周期延续。当前少数龙头公司ROE已接近或超过5G高点水平，随着高阶产能紧张、高阶订单外溢，其他厂商的ROE有望进一步提升，业绩端增长潜力有望进一步释放。

　　创新药板块今天继续上涨，板块指数再创新高。关于创新药的逻辑，达哥之前就说过，今天就不再赘述。

　　本轮创新药行情，科创板中的医药股基本都实现了“雨露均沾”。有一个现象引起了达哥的注意，那就是自从智翔金泰上市后，科创板过去两年都没有创新药公司上市。

　　本月初，禾元生物IPO获上交所审核通过，这是2023年8月阶段性收紧IPO节奏后科创板将迎来的首家与创新药有关的公司。

　　本轮创新药行情，有一点遗憾的是，在炒作过程中，并没有出现板块核心公司。没有核心公司的对标及引领，板块炒作有一种无序的感觉。

　　人形机器人方向今天继续上涨。分支板块中，PEEK材料、人形机器人两大板块指数的涨幅均超过1.8%，减速器板块指数的涨幅为0.97%。

　　PEEK材料板块指数本周一收出标志性K线，在整理两天后，今天继续上攻。由于刚突破并创下历史新高，短期还有上行动力，并有望带动人形机器人、减速器两个分支板块。

　　最后，达哥作一个总结：当前，上证指数面临两大压力位，一是6月30日至7月11日的上升趋势线压力，二是前高3532点附近的压力。如果不能突破这两个压力位，则要适当防守，不要激进。

　　板块方面，依然是核心板块的行情，如AI硬件、创新药、人形机器人等，这方面尽量以中报业绩超预期的公司为主。中期方面，继续研究非银金融及金融科技。　　

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。