作为2025年第二批IPO抽查名单中的企业之一，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（以下简称“埃泰克”）的冲A进程引发市场关注。7月16日晚间，上交所官网显示，公司主板IPO进入问询阶段。本次冲击上市背后，埃泰克业绩实现稳步增长，但与此同时，公司存在着大额关联交易，2024年对关联方奇瑞汽车的销售占比超过五成。另外，报告期内，埃泰克应收账款余额接连增长，研发费用率显著低于同行业可比公司均值。
关联交易“显眼”
据了解，埃泰克是一家汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。公司主板IPO于2025年6月20日获得受理。
业绩表现方面，报告期内，埃泰克实现营收、净利接连增长。财务数据显示，2022—2024年，埃泰克实现营业收入分别约为21.74亿元、30.08亿元、34.68亿元；对应实现归属净利润分别约为9175.13万元、1.94亿元、2.13亿元。
然而，在稳步增长的业绩背后，埃泰克存在金额较大的关联交易。招股书显示，2022—2024年，公司对关联方销售收入的金额分别约为6亿元、10.64亿元和18.69亿元，占公司营业收入的比例分别为27.6%、35.36%和53.89%。而在上述关联交易中，绝大部分来自公司第一大客户奇瑞汽车。
招股书显示，奇瑞汽车系奇瑞股份和奇瑞控股的统称，其中奇瑞股份持有14.99%埃泰克股份，系公司第一大股东，奇瑞控股则系奇瑞股份的第一大股东。报告期内，埃泰克对奇瑞汽车销售金额分别约为6亿元、10.63亿元和18.69亿元，占比分别约为27.6%、35.32%、53.89%。
不难看出，埃泰克报告期内对奇瑞汽车的销售金额、占比接连大幅增长。
“第一大客户为公司关联方，在业务初期确实可能带来订单稳定、战略协同等积极效应。但若交易条件不透明，易被市场质疑是否存在利益输送；另外，外界或投资人会担心公司是否具备真正的市场化能力，是否对控股方存在过度依赖。”知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹表示。
与此同时，埃泰克对前五大客户的销售占比也始终处于较高水平。2022—2024年，公司对前五大客户的销售收入占比分别为73.16%、80.92%和84.38%，逐年增长。
埃泰克在招股书中表示，公司与奇瑞汽车发生的关联交易属于公司正常生产经营活动，交易价格公允，不存在损害公司及股东利益的情形。未来随着公司进一步开拓市场和引入新的客户，公司的客户结构也将更趋合理。
此外，需要指出的是，报告期各期末，埃泰克应收账款余额分别为7.45亿元、10.86亿元和12.27亿元，占公司营业收入的比例分别为34.26%、36.11%和35.39%。对此，公司在招股书中表示，公司应收账款主要来源于国内知名整车厂商和汽车零部件供应商，应收账款无法收回的风险相对较小。随着公司经营规模的扩大，在信用政策不发生改变的情况下，期末应收账款余额仍会保持较大金额且进一步增加。
研发费用率低于同行均值
本次冲击上市，埃泰克拟募集资金约15亿元，扣除发行等费用后，公司拟按照轻重缓急投资于埃泰克年产500万件汽车电子项目、伯泰克汽车电子生产基地扩建项目、埃泰克研发中心建设项目、伯泰克研发中心建设项目和补充流动资金等，拟投资金额分别约为2.87亿元、4.5亿元、3.02亿元、1.86亿元、2.75亿元。
埃泰克在招股书中表示，上述募投项目中，“埃泰克年产500万件汽车电子项目”“伯泰克汽车电子生产基地扩建项目”“埃泰克研发中心建设项目”“伯泰克研发中心建设项目”是公司扩充产能、增强技术积累、顺应行业发展趋势的重要举措。
然而，在大手笔募资扩产的同时，埃泰克主要产品车身域电子产品、智能座舱域电子产品、动力域电子产品、智能驾驶域电子产品、汽车电子EMS的产能利用率均在2024年出现一定程度的下降。
具体来看，2023年，公司上述产品的产能利用率分别为101.4%、88.08%、63.82%、79.14%、115.29%；而2024年，上述产品的产能利用率分别下降至94.59%、72.64%、63.26%、73.8%、76%。
此外值得一提的是，报告期各期，埃泰克研发费用率均显著低于同行业可比公司均值。具体来看，2022—2024年，公司研发费用率分别约为5.83%、5.07%、5.19%，对应同行业可比公司均值分别约为9.94%、10.7%、9.78%。对此，公司在招股书中表示，公司研发费用率低于同行业平均值，主要系公司收入规模低于同行业上市公司。同时，公司与同行业公司在客户结构、产品类别、产品结构等方面存在一定差异，公司综合考虑客户需求以及业务和产品发展方向等因素，有针对性地开展研发项目所致。
针对相关问题，北京商报记者向埃泰克方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。
