中信证券指出，据藏格矿业公告，子公司藏格锂业因违规开采锂资源而停产整改，中信证券认为这反映出国内矿产行业对采矿权合规性的审查趋于严格。且国内多数地区政府重视矿业领域违规违法行为，后续若出现采矿权合规风险外溢的迹象，不排除会导致青海其他盐湖提锂企业或宜春锂云母提锂企业停产，对国内锂资源供应产生较大影响。长期来看，6-7万元/吨的锂价具有较强成本支撑，叠加短期供应扰动以及需求旺盛，预计锂价有望走出底部区间。
全文如下
锂行业｜青海锂盐湖出现停产，锂价有望走出底部区间
据藏格矿业公告，子公司藏格锂业因违规开采锂资源而停产整改，我们认为这反映出国内矿产行业对采矿权合规性的审查趋于严格。且国内多数地区政府重视矿业领域违规违法行为，后续若出现采矿权合规风险外溢的迹象，不排除会导致青海其他盐湖提锂企业或宜春锂云母提锂企业停产，对国内锂资源供应产生较大影响。长期来看，6-7万元/吨的锂价具有较强成本支撑，叠加短期供应扰动以及需求旺盛，我们预计锂价有望走出底部区间。
▍事件：
据藏格矿业公告，公司于2025年7月16日收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。该通知要求公司立即停止违规开采行为并积极整改，完善锂资源合法手续。子公司藏格锂业已经停产，藏格矿业正积极推进锂资源开采手续办理，待锂资源开采手续办理完成后，将及时向海西州盐湖管理局申请复产。
▍藏格锂业停产对锂供应影响有限，但该事件暴露盐湖区采矿权风险。
据藏格矿业公司公告，2025年藏格锂业计划实现碳酸锂产量11,000吨、销量11,000吨；上半年预计实现碳酸锂产量5,350吨、销量4,470吨，单月销量不到800吨。因此我们预计藏格锂业停产对国内锂盐供应量影响有限。据自然资源部，藏格钾肥察尔汗盐湖采矿权的证载矿种为钾盐而非锂矿，我们判断藏格钾肥违规开采锂资源或因此而起。据自然资源部，青海地区仍有部分锂盐湖的采矿权证载矿种与实际开采矿种并不一致，且部分锂盐企业采矿权已经到期。据SMM，2024年盐湖提锂产量占国内碳酸锂产量的19%，建议关注后续盐湖区的采矿权合规风险，如果仍有盐湖提锂企业因此停产，或对国内锂盐供应产生较大影响。
▍政府高度重视矿业违法违规行为，警惕采矿权合规风险外溢到江西等锂矿产区。
据长安街知事，广西正开展涉重金属污染环境和非法采矿案件倒查十年专项行动，将下大力整治非法采矿、选矿乱象。我们认为国内政府高度重视矿业领域的违法违规行为，广西、贵州、青海等地已经开展相关行动。2022-2024年江西宜春锂云母矿区曾因重金属污染、非法采矿和锂渣处理等事件停产停工，当地政府对锂矿企业审查严格。据SMM，2024年锂云母提锂产量占国内碳酸锂产量的23%，如果锂行业的采矿权合规风险蔓延到江西地区，不排除会影响国内锂云母提锂的产量。
▍需求旺盛叠加供应扰动，锂价有望走出底部区间。
据Wind，2025年上半年我国动力和其他电池总产量为697.3GWh，同比+60.4%，保持较高增速，且三季度有望迎来需求旺季。智利5-6月份出口量较此前大幅下滑，或导致7-8月中国锂盐进口量下滑，叠加国内藏格锂业停产，短期锂盐供应或有所下滑。长期来看，6-7万元/吨的锂价已经触及大部分锂矿厂商的成本线，向下空间有限。因此我们认为，在长期成本支撑以及短期基本面好转的背景下，锂价有望走出底部区间。
▍风险因素：
全球锂电池需求增长不及预期；全球锂资源供应增量超出预期；锂价大幅下跌的风险；锂矿政策反复的风险；国内宏观经济数据不及预期。
▍投资策略：
据藏格矿业公告，子公司藏格锂业因违规开采锂资源而停产整改，我们认为这反映出国内矿产行业对采矿权合规性的审查趋于严格。且国内多数地区政府重视矿业领域违规违法行为，后续若出现采矿权合规风险外溢的迹象，不排除会导致青海其他盐湖提锂企业或宜春锂云母提锂企业停产，对国内锂资源供应产生较大影响。长期来看，6-7万元/吨的锂价具有较强成本支撑，叠加短期供应扰动以及需求旺盛，我们预计锂价有望走出底部区间。
