『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：沪深两市成交额重回1.5万亿以上

　　股指。三大指数全线收涨，两市成交额重回1.5万亿以上，算力硬件与创新药成为近期市场热点。上半年国内GDP同比增长5.3%，6月工业增加值增长6.8%，生产端保持韧性，但社零同比回落至4.8%，PPI同比降幅扩大至3.6%，内需结构性承压。美联储褐皮书显示，5月下旬至7月初经济活动略有增长，但所有辖区都报告企业感受到关税相关的成本压力。美国总统特朗普16日表示，对日本征收25%关税并可能很快与印度达成贸易协定。当前流动性宽松与反内卷政策预期支撑指数震荡中枢上移，但国内供需矛盾与海外贸易政策不确定性或压制上行空间。

　　黑色系板块：焦炭第一轮提涨落地

　　钢材: 盘面止跌上涨，依然是跟随原材料，目前铁水产量保持高位，支撑原材料价格，进而支撑钢材价格。短期看在钢材库存压力不大的情况下，原材料价格上涨去压缩钢厂利润，钢价被动跟涨。如果没有行政压产，在淡季增产的情况下，钢材供给的压力会加大，只不过短期市场情绪好，预期引导，预计震荡偏强运行。

　　铁矿：现货与基差：今日主流港口进口铁矿现货价格小幅上涨8-10元/湿吨。现主流港口纽曼粉755元/湿吨，折仓单价格791与09合约收盘价785基差6环比-2。 逻辑：宏观面来看海外关注9月降息预期有所提升，国内“反内卷”话题仍有讨论，关注政策面变化。产业面来看，虽远月有供给增加+粗钢压减等利空预期压制，但近月仍因发运偏低铁水高位，港存向下游转移而去库，基本面压力仍较小而偏强，故高位震荡为主，关注压力位压制情况。 观点建议：短期高位震荡。

　　双焦：1、现货：日内焦煤现货表现偏强，竞拍维系涨势。上周焦炭涨价预期触发原料增量补库，带动坑口预售订单执行，短期现货价格存在支撑；蒙煤口岸成交活跃，监管区库存延续下降，蒙古国那达慕大会暂停通关，贸易商报价坚挺，蒙5原煤成交至780-800元/吨。焦炭现货偏强，首轮提涨全面落地，幅度50-55元/吨。 2、供需：短期产地煤矿缓慢复产、蒙煤通减量，叠加下游涨价补库，坑口库存持续下移对现货形成提振。昨日起蒙煤通关逐步修复，中期监管区库容以及进口利润均支持通关效率抬升。叠加国内稳产方针不变，供应对价格的支撑边际走弱，且焦化集中补库后拿货节奏或有调整。短期煤矿超卖订单的基础上，现货维持强势，但涨幅或有放缓。焦炭下游适当拿货+期现入场带动厂存走低支撑涨价。中期看焦炭涨价落地后利润稍有修复，主流生产积极性尚可，淡季背景下钢厂对后续提涨的抵制意愿仍存，月内大幅涨价驱动稍显不足。 3、观点：现货偏强；盘面期现共振利好兑现后，盘面进一步上行驱动减弱，谨慎看多，短期调整概率加大。

　　玻璃：市场情绪得到改善，玻璃现货价格逐步企稳，供应端玻璃整体供应稳定，库存仍然处在高位。需求方面目前处于季节性淡季，难有起色，产销虽有好转但是并未大幅提升。受到宏观反内卷政策信息的影响，市场对玻璃产量存在减产预期，供应端的减产预期对玻璃价格有所支撑，维持玻璃震荡格局，后续关注供给端收缩成效和国内消费续期提振对去库进程的影响。

　　纯碱：消息面上，玻璃企业库存录得6493.9万重箱，较上一周减少216.3万重箱，减少幅度达3.22%，最近一个月，玻璃企业累计减少494.8万重箱，减少幅度为7.08%。市场情绪得到改善，玻璃现货价格逐步企稳，供应端玻璃整体供应稳定，需求方面目前处于季节性淡季，难有起色，产销虽有好转但是并未大幅提升。受到宏观反内卷政策信息的影响，市场对玻璃产量存在减产预期，供应端的减产预期对玻璃价格有所支撑，维持玻璃震荡格局，后续关注供给端收缩成效和国内消费续期提振对去库进程的影响。

　　能源化工：聚烯烃新装置投产消息依然较为密集

　　原油。油价小幅走高，因伊拉克库尔德地区油田连续数日受到无人机袭击，目前受影响产量已经超过正常产量28万桶/日的一半。我们维持之前观点，传统消费旺季能够支撑市场阶段性抵御供应增加，不过长期依然偏空，这在旺季结束后将越来越明显。 沥青。7月第2周行业数据显示炼厂供需双增，不过出货量在上周大降后恢复有限。周度厂库持平，社库小幅去化，边际影响不大。隔夜休市期间外盘油价有所走高，预计沥青短线走势总体震荡为主。

　　LPG。中东增产压力维持，远东地区化工采购虽有所增加，但海外价格延续震荡偏弱。近期进口成本维持回落，但终端产品价格偏弱导致PDH毛利维持平稳。PDH继续新增检修，国内近期供需双弱，国产气端顶部承压为主。原油有所回落，而夏季淡季格局未改，盘面震荡偏弱。

　　橡胶。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率大幅下降。今年6月份中国汽车产量、销量和出口量均同比大增环比小增，国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，部分停产检修企业基本恢复正常运行。青岛地区天然橡胶总库存继续微幅增加至63.24万吨，当前中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.36万吨。综合来看，下游需求回暖，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存增加，贸易风险犹存。

　　纸浆。中国纸浆主流港口样本库存量为217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，纸浆需求仍然偏弱，需求处于传统淡季。纸浆估值偏低，近期国内反内卷，虽然对于造纸行业暂无具体政策，但对于情绪上有所提振。

　　甲醇。伊以达成停火协议后，地缘风险所带来的溢价回吐。近期伊朗南帕尔斯气田开始恢复供气，除FPC停车检修外其余甲醇装置尚已全部重启，持续库存发船后伊朗甲醇进口预期上修，但需关注伊朗甲醇库存偏低和我国国内船舶政策限制等因素对到港节奏的影响。目前国内甲醇生产利润丰厚，供给仍显充裕。而受利润不佳和季节性影响，下游需求有减量预期，尤其是甲醇价格跳涨过后，下游行业的亏损幅度较大，沿海MTO装置亦面临检修预期。在内地和港口库存处于低位的背景下，09合约在累库预期完全兑现前上下空间较为有限，预计震荡偏弱运行，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。

　　聚烯烃。聚烯烃新装置投产消息依然较为密集，且进展都较为顺利，要么预期内要么预期外提前。今年新装置投产鲜有推迟，虽然市场近期“反内卷”预期较强，但对于聚烯烃来说，虽然有部分老旧小产能开始计划淘汰，但今年也有部分长停的装置重启，所以目前面临的主要矛盾还是新增产能的压力较大。整体来看，向上缺乏驱动，因现实较差现货低迷，基差偏弱。向下也有所支撑，因原油重心抬升，宏观故事偏多，市场情绪偏暖，且7月还有去库预期。目前来看状态还将持续，聚烯烃震荡偏空看待。考虑到PE整体好于PP，操作上更偏空PP，PE可区间操作。

　　PTA。PX部分装置检修，周度产能利用率下降至83.16%，现货供应趋紧价格上涨，PTA加工费被压缩至203元/吨。供应来看PTA前期检修装置重启，周度开工率回升至80.76%。下游聚酯需求方面，聚酯长丝、短纤需求稳定，但瓶片减产落地周度产量下滑。终端纺织服装秋装备货尚未开始，仍处于行业淡季，纺织企业开工率处于历年低位。PTA短期将随成本端震荡，价格上方存在一定压力。

　　有色金属：晶硅创新高

　　贵金属。现货黄金跌0.3%。美国零售销售数据强劲、上周首申失业金人数下降，美国经济强劲再度打压美联储降息预期，年内预期降息次数少于两次，黄金下跌。预计特朗普贸易政策等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。

　　铜。国内7月电解铜供应维持高位，铜价回落带动下游补库需求增加，开工被动抬升，实际新增订单有限，周四社会库存转为去库，在现有的铜市场基本面矛盾逐步缓和的背景下，市场将对宏观情绪更加敏感，宏观侧的定价权较前期上升，软着陆基调下铜价下方支撑依然较强，关注宏观情绪变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，期现套利窗口关闭，现货情况改善，短期价格承压，中长期看氧化铝维持过剩格局不变，短期仍建议警惕市场“反内卷”预期反复。电解铝方面，供应维持高位，淡季叠加高价，开工持续承压，周四铝锭社会库存再度出现去库，对铝价形成支撑。

　　锌。原料端供应修复，TC持续抬升，供应端目前来看投产不及预期，且海外侧供应扰动较为频繁，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价或维持震荡运行。

　　镍：12W整数关口附近徘徊，弱于有色板块。根据印尼镍矿协会的最新消息，镍矿 RKAB 审批额度达到了 3.64 亿吨，远超市场预期。年内印尼镍矿格局由偏紧转向宽松，近期镍矿价格已经有所回落，对下游的支撑减弱。高供应高库存下，镍价整体承压。关注宏观和海外镍产业链政策。

　　碳酸锂。短期碳酸锂供需基本面并没有出现显著的变化以及预期，碳酸锂前期的涨幅也不及广期所另外两个品种。反内卷背景下，市场对于产业链相关消息的敏感高。展望后市，若供应端未出现实质性的减量，高供应高库存背景下，锂价向上压力逐步增大。关注宏观市场情绪以及产业链政策变化。

　　双硅：多晶硅集中度高，产业对供应端有明显的约束，价格抬升较快，并向产业链上下游传导，关注产业链消息。

　　农产品：整体走强

　　油脂。由于特朗普宣布与印尼达成重要协议，印尼将对美国完全开放，且购买45亿美元农产品，受此影响，昨日农产品普遍走强。据市场消息截至7月16日，印尼今年的生物柴油消费量已达742万千升，占到2025年配额的47.5%。印尼种植园基金机构估计，今年对棕榈油征收的税款将达到30万亿印尼盾(18.4亿美元)，足以支付该国生物柴油强制项目的补贴资金。此消息有利多影响。因此，油脂市场后市仍有望保持震荡上涨的势头。

　　豆粕/菜粕。周四CBOT大豆延续涨势，USDA大豆出口数据显示，截至7月10日当周，24/25年度大豆出口量净增27.19万吨，符合市场预估的20-60万吨，新年度大豆出口稍超预期，净增52.96万吨。因美豆出口需求预期增强，昨日全球大豆主产国大豆价格均上涨。美豆生长方面，USDA干旱数据显示，截至7月15日，美豆干旱区域面积缩小至7%，上周为9%，五年均值为5%，预报显示未来2周美大豆产区汇总后的降雨高于常值，温度小幅高于常值，利于作物生长。巴西大豆升贴水持续上涨叠加美豆出口需求增加，提振豆粕价格，但近日国内供应充足及美豆生长顺利限制其上涨空间，预计豆粕偏强震荡为主，关注美豆生长情况。

　　白糖。国内随着进口糖陆续到港，现货价格或将承压。最新产销速度偏快，库存压力不大，逐渐步入夏季消费旺季，季节性消费也有一定回暖，给现阶段价格带来一定支撑。综合来看，丰产预期下美糖趋势也依然向下，国内利多仍有限，预计糖价维持震荡。

　　棉花。目前全国棉花商业库存处于较低位，如果未来一段时间棉花的去库速度较快，新花上市前将有供应偏紧的预期支撑棉价。但下游消费负反馈正在逐渐累积，纱布厂负荷进一步下调，原料采购积极性较低，成品库存压力逐步显现，棉价上方依然承压。关注宏观贸易政策变化和下游需求情况。

　　生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。

　　玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。