如果想要讨论“反内卷”到底是短期的题材炒作还是长期主线，我们就要分析“反内卷”政策实施的必要性，以此推断实施的力度以及未来对于行业的效果。

　　从数据表现上来看，从2022年到2025年，我们可以把经济增长划分成两个部分，一个部分是量，一个部分是价。

　　如果去看量的话，我们去看规上工业增加值的同比增速，这可以看作是工业生产的变化，从2022年到2025年的前五个月，规上工业增加值的增速分别是3.6%、4.6%、5.8%、6.3%，也就是说我们的工业生产维持了高增速，并且这个增速是一个上行的走势，从量上看工业生产的表现一直非常好。

　　但是我们面临的问题是企业的利润增速持续下行，从2022年到今年的前五个月，规上工业企业利润同比增速分别是-4%、-2.3%、-3.3%、-1%，因为我们的价格一直在跌。

　　现在光伏、钢铁行业中，其实有很多的企业都是在亏损边缘，甚至已经在亏损了。这些企业为什么会到现在这个境地，一边在生产，一边利润却在下滑？这其实就涉及到一个概念，叫做产能周期，对于一些制造业企业，尤其像钢铁这样的制造业企业，它从设备投资到设备生产，再到最后钢铁生产出来进行销售的中间有很长的时间。所以设备的投资周期和我们的生产供需关系的节奏就出现了错位。

　　这就导致我们现在面临的问题：之前进行过大量扩产，产能得到了提升，但是需求并没有同步上涨，甚至于需求减弱了，那供过于求了就得降价。在降价的时候，大家会意识到一个问题，如果我的价格下降了，我的利润被压缩了，这个时候如果还想要维持住企业的生存，就会采取薄利多销的方式去降低价格，只要比成本还高一点，就还有一定的利润可以获取，从而进一步扩大产量，对于个体而言，这更加有利于个体的生存，这其实就是我们平常说的囚徒困境。

　　个体企业会不断地进行“内卷式”竞争，压缩价格，压缩利润，把价格甚至压缩到成本价附近，以获取个体企业的生存空间。但是大家也会意识到，如果真的到了完全竞争阶段，把销售价格压缩到成本价，没有利润可以赚了，大家就会被迫进行一轮去产能和去产量，从而导致产能从增长到下降，这个周期是跟随着从供弱于需然后到供过于求的演变的，也就是说产能周期是自发式且符合经济规律的行为。

　　从2023年到现在，有部分行业在行业倡导的情况下已经有了限产量、去产能的行为。但是既然产能、产量的变化是符合经济规律，甚至是自发性的行为，为什么政策还要做这件事情？为什么7月中央财经委开会之后，大家对这件事情的认知程度会有大幅的提升？这也是我们刚才说的囚徒困境，对于单个企业而言，从自身的生存角度出发，企业会延缓去产能、去产量的进程。对于地方政府而言，为了保GDP、保就业，也可能会有补贴的政策来在这个区间维持整个行业，这对于整个经济来说是缺乏效率的。

　　如果我们想要通胀推到中性区间，比如说1%到3%的水平，得到正常、健康的良性循环的话，我们需要尽量缩短自发式的去产能、去产量的出清过程。我们可以通过政策和行业自律进行集体的约束，比如水泥行业的企业相互之间协商好了，我们都不要再继续扩大产能了，我们也不要以低于成本价的价格去销售了，我们首先把价格抬到成本以上，各企业能够健康生存，价格不要反复。但有些企业可能会发现这时再进行低价竞争有利可图，这就需要外力进行约束，来加速产量或者产能出清的行为。

　　总结来说，这一轮“反内卷”政策的必要性非常强，并且高层的重视程度非常高，如果后续政策落地对于相关行业的供需格局有明显改善的话，相关行业的弹性和空间都是比较可观的。可以关注钢铁ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）的投资机会。