导读：①三大指数震荡走强创年内新高，成交额达1.9万亿，维持“价涨量增”，但连续涨停后短线或迎分歧；②超级水电概念成领涨主线，工程机械等细分全线走强，后续核心标的仍具高溢价，非核心的中后排个股或调整；③“反内卷”政策催化煤炭等板块走强，当前处于预期阶段，长期需关注供需关系与ROE修复。

　　7月23日17:00

　　午后市场明显的冲高回落，最终沪指3600点得而复失，全市场超4000股下跌，个股炸板率高达5成。今日超级水电概念分化显著加剧，前排核心标的中国电建、苏博特、铁建重工延续涨停，而中国能建、中华岩土则在尾盘遭遇资金抢跑。超级水电概念正式进入淘汰赛模式，一些蹭概念的中后排个股已先行遭遇资金出逃。预计明日3板的相关个股会进一步缩容，那些始终相对逆势走强，或在分歧后依旧能够迅速获得资金承接的个股，便是后市值得持续追踪的重点。

　　7月23日12:00

　　今日早盘三大指数继续震荡走高，沪指成功站上3600点大关，其中大金融板块再度走强，券商、银行、保险均于盘中发力，超级水电概念股维持强势，不过中后排个股已开始分化回落。此外钢铁、创新药等方向于盘中呈现出冲高回落态势。总体而言，在指数持续上行的过程中市场的分化依旧明显，个股仍是跌多涨少，故仍以结构性轮动行情看待为宜，重点关注热点板块的回调低吸机会。

　　7月23日10:45

　　开盘来看，市场呈现震荡分化态势，其中基建和反内卷方向遭遇一定程度冲高回落，水泥股跌幅居前，上峰水泥、四川双马等跌超5%。不过前排的核心如中国电建、中国能建、铁建重工等继续涨停。其余方向，创新药再度活跃，CRO领涨，昭衍新药涨停，美迪西再度涨超10%。稳定币方向再度受到盘中消息催化而拉升。但整体而言，个股依旧是跌多涨少，上攻乏力的情况下，回踩修正的可能性逐步提升。

　　7月23日9:15

　　昨日三大指数震荡走强，皆创下了年内新高，量能更是增至1.9万亿。目前依旧维持着“价涨量增”的结构，后续或仍存在冲高之动能。不过需注意的是，连续两日百股涨停后，短线情绪或趋于高潮，并且昨日超级水电概念持续强势，也对其他热点的资金构成虹吸效应，其余方向的亏钱效应正逐步加大。一旦后续没有更大量能进场承接的话，短线遭遇分歧整理的概率正逐步提升。

　　盘面上，超级水电概念昨日持续爆发，从目前来看仍处于发酵与扩散阶段，工程机械、盾构机、水泥、特高压等细分再度全线走强，较之前一日更为扩散，有近80只个股与之相关，其中不乏像中国交建、柳工这样的权重的身影。随着超级水电概念连续两日与指数共振上行，已化身成为当前市场的领涨主线。因此该题材自身强弱与市场具有较高的联动性。

　　而在经历连续两日的放量拉升后，短线累积了不小的获利盘面，预计后面几日的分歧可能会逐步释放。那些真正受益的核心标的仍有望继续享受高溢价，但那些在西藏没有产能、或者与工程建设主体没有相关业务关系的个股或将遭遇调整。

　　反内卷是昨日另一大热点，昨日午后煤炭概念股大幅度走强。消息面上，一则有关“煤矿生产核查”的通知广泛流传于市。结合近期工信部在国新办发布会上表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。反内卷的政策导向为清晰，大宗商品期货更是集体大涨。

　　不过目前来看，尚处行业“反内卷”的第一阶段，即政策催化下的预期阶段，更多的是相关产业市场情绪与信心的提振。不过从长期视角来看，还需扭转供需关系，才能真正实现盈利改善。后续走势则要看ROE的修复情况。

　　总体而言，“反内卷”开启，后续供给侧政策落地具有确定性，而超级水电项目又开启了新时代以重大工程为驱动的需求想象力。在此背景下，后续可持续留意煤炭、光伏、钢铁、化工等行业中期配置价值。