7月初，国产DRAM（动态随机存取存储器）芯片巨头长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）正式向安徽证监局提交上市辅导备案，辅导机构为中金公司（601995）和中信建投（601066），计划登陆科创板，有望成为“国产存储芯片第一股”。
这家依托全资子公司长鑫存储崛起的半导体企业，凭借国产替代东风与技术突破，试图在被垄断的全球市场中撕开一道口子。
但其IPO之路，既承载着国产存储芯片自立自强的期待，也面临着技术差距、盈利压力等多重考验。
DRAM的“破局者”
长鑫科技成立于2016年。2017年，合肥市政府与半导体“老兵”朱一明（现任长鑫科技兼兆易创新（603986）董事长）联手，共同出资180亿元成立长鑫存储，目标直指DRAM国产化。
项目初期聚焦19纳米晶圆研发，2019年实现DDR4芯片量产，填补国内空白。2024年，长鑫科技完成第七轮融资，获兆易创新、合肥产投等机构增资108亿元，估值飙升至1400亿元。
目前，长鑫科技是国内少数掌握DRAM全链条技术的企业。历经近十年发展，其已推出DDR4、LPDDR4等主流产品，并计划2025年底交付HBM3（高带宽内存）样品，2026年量产，2027年开发HBM3E，剑指AI时代核心存储需求。
从市场地位看，长鑫科技已然成为国产DRAM的“领头羊”。2024年，其全球DRAM产能占比达13%，出货量占6%，收入占3.7%；据Counterpoint预计，长鑫科技2025年按比特出货量的市占率将从6%提升至8%，DDR5/LPDDR5市占率分别达7%和9%。
这一增长背后，是国内庞大的市场需求与政策支持。中国占全球的存储芯片需求超30%，但自给率不足。美国技术管制限制18纳米以下设备出口，长鑫仍突破18.5纳米工艺，月产能10万片晶圆。2023年国产存储芯片降价潮中，长鑫扮演关键角色，推动终端价格下探。
2025年6月，科创板深化改革“1+6”政策出台，明确支持“硬科技”企业上市，为本土企业提供了融资与资源倾斜。长鑫科技作为解决“卡脖子”技术的代表，符合政策导向。
与此同时，成本优势也是其抢占市场的关键。长鑫科技17-18纳米制程的DDR4和LPDDR4产品，价格比三星、SK海力士等国际巨头低10%-15%，在消费电子、物联网等利基市场快速渗透。
此外，长鑫科技的股东阵容堪称“豪华”。据其上市辅导备案报告，长鑫科技无控股股东，第一大股东合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有该公司21.67%股份。
据企查查数据，长鑫科技注册资本达601.9亿元，国家大基金二期持股9.8%，合肥国资合计持股超30%，安徽省投资集团持股8.88%，股东还包括阿里巴巴（09988）、小米（01810）、美的集团（000333）和兆易创新等产业资本。
与产业链关联伙伴的协同更强化了竞争力。兆易创新不仅持股长鑫科技1.88%，其董事长朱一明还兼任长鑫董事长，2023年向长鑫采购DRAM代工3.62亿元，2024年采购额超10.18亿元，形成“设计-制造”联动的本土化生态。
据兆易创新公告，2024年3月完成的108亿元融资使长鑫科技的投前估值超1400亿元，为技术研发与产能爬坡提供了雄厚支撑。
技术鸿沟与盈利困局
尽管势头迅猛，长鑫科技仍未摆脱“追赶者”的标签。
据TrendForce集邦咨询数据，2025年第一季度全球DRAM厂自有内存品牌营收排名中，SK海力士、三星（SSNLF）、美光科技（MU）、南亚科技（NNYAF）、华邦电子（WBEMF）、力积电位列市场前六，其中前三家营收市场占有率超94%。
在技术层面，其17-18纳米制程与三星、SK海力士的10-12纳米存在代差，DDR5良率虽达80%，但较国际巨头仍有差距。更关键的是HBM领域，三星、SK海力士2024年已量产HBM3，而长鑫的HBM3样品要到2025年底才交付，量产计划落后约2-3年，在AI服务器等高端市场的竞争力受限。
盈利压力同样突出，长鑫科技的巨额研发投入与产能扩张导致盈利压力居高不下。同时，存储芯片行业周期性极强，据TrendForce集邦咨询数据，2025年第二季度DRAM产品涨幅达21.3%，随着三大原厂停止DDR4、LPDDR4X引发的备货以及叠加传统旺季备货动能，将推升2025年第三季度一般型DRAM价格季增10%至15%。2025年DRAM价格虽上涨，但供需失衡可能引发价格波动，而长鑫的低价策略虽抢占市场，却进一步压缩了毛利率，短期内盈利难度较大。
全球市场渗透则面临双重制约，其产品以通用型DDR4/LPDDR4为主，主要面向国内及新兴市场，高端DDR5和HBM市场仍由三星（市占率34%）、SK海力士（36%）、美光（25%）主导。地缘政治因素也加剧了出口阻力，国际客户对其品牌认可度有限，短期内难以撼动国际巨头的全球布局。
供应链依赖是另一重风险。长鑫的先进制程依赖部分进口设备与材料，受美国出口管制影响显著。尽管中微半导体（688012）、北方华创（002371）等国产设备商在进步，但与阿斯麦（ASML）、应用材料（AMAT）等国际巨头仍有差距，制约了其成本控制与量产效率。
国产替代的“胜负手”
长鑫科技的IPO不仅关乎企业自身，更牵动着中国半导体产业的国产替代进程。
例如，2023年是存储芯片行业近15年最艰难的一年，因需求不振、供过于求及竞争激烈，价格最高跌幅达50%，三星、SK海力士、美光三大巨头亏损约1500亿元，国产厂商的竞争也加剧了这一局面。
国内原本有主攻NAND闪存的长江存储、主攻DRAM内存的长鑫科技和福建晋华三大存储芯片基地，后晋华因美光原因停滞，仅剩前两者继续突破。长江存储在3D NAND闪存技术上领先，却遭美国技术封锁；长鑫科技虽工艺制程落后于国际巨头，且面临美国禁令，仍实现技术和产能突破。两者在压力下不断提升竞争力。
DRAM作为电子设备的“粮食”，长期依赖进口，长鑫的突破有望降低国内产业链对海外供应的依赖，尤其在AI、服务器等战略领域，其HBM布局若能按计划推进，将为国内企业提供更多选择。
对行业而言，长鑫的快速扩产可能改变全球DRAM供需格局。2025年若其产能同比增长，再叠加价格优势，可能加速中小厂商出清，推动市场集中度提升。但行业周期性风险也需警惕——若扩产节奏与市场需求错配，可能加剧价格波动，拖累整个行业盈利。
对于长鑫科技而言，IPO是重要的“加油站”。
短期内，长鑫科技需聚焦DDR5良率提升与HBM技术攻坚，加强与国产设备商合作以降低供应链风险；长期则需平衡规模扩张与盈利能力，在价格竞争与高端市场突破间找到支点。
长鑫科技IPO不仅是一家企业的资本跃迁，更是中国半导体自立自强的缩影。在政策红利与市场机遇下，其1400亿估值承载着国产存储破局的希望。其挑战与机遇并存，而能否在全球DRAM市场真正站稳脚跟，不仅取决于技术突破的速度，更考验着对行业周期、供应链安全与商业化节奏的把控能力。
