新华财经法兰克福7月25日电（记者马悦然）欧洲中央银行24日召开货币政策会议，决定维持欧元区三大关键利率不变。这是该行自2024年6月启动降息周期以来，连续八次下调利率后的首次按兵不动。分析人士指出，在通胀基本达标、增长温和回升的背景下，美国政府提出的新一轮关税计划已成为当前最突出的外部不确定性因素，欧洲央行的政策空间由此受到更多掣肘。

　　根据会议公布的决议，欧元区存款机制利率、主要再融资操作利率和边际借贷便利利率分别维持在2.00%、2.15%和2.40%。欧洲央行表示，目前通胀率已达到2%的中期目标水平。根据该行预测，欧元区2025年和2027年通胀率将分别为2.0%，2026年为1.6%。

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在新闻发布会上指出，当前经济形势“异常不确定”，主要源于美欧贸易谈判前景未明。她表示，美国政府提出的对欧盟商品征收最高达30%的关税尚属“假设层面”，但谈判走向将对经济预期、企业信心和价格形成带来实质性影响。

　　“任何有关贸易的不确定性，都在直接影响企业、消费者以及我们自身的行为方式。”拉加德说。她指出，若关税最终实施，可能会通过需求抑制、出口收缩和投资延后压低通胀，同时也可能因供应链瓶颈及成本上升推动价格反弹。“我们无法在当前判断究竟哪种效应会主导。”

　　对欧洲商品征收更高的关税或进口税，将使出口企业普遍陷入两难境地。要么不得不将额外成本转嫁给美国消费者，但这可能导致销量下降和市场份额缩减；要么自行消化税负，直接压缩利润空间。而这都可能削弱欧洲企业的盈利能力并抑制其出口表现，进而对欧元区整体经济增长构成拖累。

　　欧盟官员此前曾希望能争取到适用于几乎所有贸易伙伴的至少10%的基准税率。不过，有分析师认为，从以往经验来看，实际税率可能低于特朗普的关税威胁。谈判面临8月1日的最后期限，但此前的期限也曾因双方继续谈判而推迟。

　　拉加德还表示，若美欧贸易谈判迟迟未果，不仅将影响企业决策节奏，还可能诱发他国产能重新流向欧元区，从而拉低区域内产品价格，进一步增加价格不稳定性。

　　荷兰国际集团（ING）宏观研究主管卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）认为，欧洲央行当前“最为关键的挑战”之一，是应对美国经济政策和全球贸易秩序的不可预测性。他表示：“虽然通胀回落至目标水平令人鼓舞，但美方关税路径尚不明朗。欧洲央行此刻采取观望策略，是为了保留灵活性。”他指出，关税既可能成为再次降息的触发因素，也可能因对欧元区出口结构的冲击而导致物价压力反弹。

　　杰富瑞（Jefferies）经济学家莫希特·库马尔（Mohit Kumar）表示，当前关税对欧元区经济的直接影响尚不显著，但企业层面“已开始感受到压力”。他指出，制造业订单与利润空间已面临一定压缩，服务业企业对未来预期也趋于谨慎。

　　欧洲央行当天公布的评估显示，欧元区2025年第一季度实际GDP环比增长0.6%。拉加德指出，其中部分增速由企业为规避预期关税而提前发货所致，消费和投资也在融资条件改善的推动下呈现稳定回升。

　　标普与汉堡商业银行（HCOB）发布的7月采购经理人指数（PMI）数据显示，欧元区综合PMI从6月的50.6升至51，创近11个月新高。服务业扩张势头明显，制造业虽仍处于收缩区间，但萎缩程度有所减弱。拉加德表示，企业整体信心仍然脆弱，尤其是面向本地市场的服务型中小企业，复苏动力仍显不足。

　　仲量联行（JLL）欧洲区首席经济学家大卫·雷亚（David Rea）指出，欧洲央行此轮维持利率不变，反映出其在当前形势下倾向于保持观望。“欧洲央行此前在降息节奏上已相对领先于其他主要央行，因此当下维持中性立场，为未来在利率调整方向上留有操作空间，无需依赖剧烈政策变动。”

　　英国经济与商业研究中心（Centre for Economics and Business Research）高级经济学家查理·科恩斯（Charlie Cornes）则认为，尽管欧元区的通胀压力已明显缓解，增长前景仍相对温和，欧洲央行在货币政策宽松方面仍存在一定动力。“目前仍在进行中的美欧贸易谈判所带来的不确定性，使得欧洲央行在进一步宽松上保持谨慎态度。”他预计，欧洲央行年内或只会再进行一次小幅降息。

　　市场对未来关税演变普遍预测，若美欧在8月前达成关税协议，欧洲央行或将维持现有利率水平至年底；反之，若谈判再陷僵局、企业信心回落，则年内再次降息的预期可能重新升温。