中泰证券研报表示，在二季度行业轮动背景下，基金对行业龙头的配置呈现鲜明结构变化。通信、非银金融、传媒、农林牧渔、美容护理五大行业实现显著加仓，而钢铁、煤炭、地产、社会服务与食品饮料对应行业则大幅减持。当前基金调仓方向清晰，建议重点关注以下四条主线：1、AI扩散下的通信与硬件上游。AI资本开支成为新阶段主驱动，有望带动上游板块业绩景气度延续至下半年，具备较强业绩兑现能力。2、非银金融板块。在资本市场功能强化背景下，非银板块有望实现估值修复与业绩回暖的共振。3、港股新消费主线。资金二季度聚焦消费结构亮点，宠物、玩具、情绪消费等细分赛道受益于单身经济与年轻人需求变化，成为新一轮港股重仓配置的重要方向。4、国防军工等安全主线。军工板块兼具政策支持、订单增长与中报业绩改善预期，具备中期配置价值。
全文如下
【策略】徐驰：2025年二季度主动基金重仓股追踪
一、2025Q2主动基金重仓股持仓结构总览
A股持股总市值有所收缩，而对H股持股总市值有所提升，总体偏股型基金重仓股呈现减持趋势。基金重仓股持仓结构中2025Q2偏股型基金重仓股持股总市值的行业集中度相比一季度环比下降，CR3下降0.56%至38.37%，CR5下降4.18%至51.18%。行业方面，其中通信、非银金融、传媒等行业的配置比例上升幅度较大；钢铁、食品饮料及煤炭行业减持比例较大。
二、二季度主动基金头部重股持仓追踪
2025年二季度，主动偏股型基金的头部重仓股结构出现一定变化。基金在延续集中配置的同时，重仓股持仓有所扩散。二季度前20大重仓股中，大市值龙头整体有所减少，而细分产业龙头则出现一定加仓，持股集中度整体下降。
从市值排名来看，前5大重仓股不变，但整体持仓均有所下降。与此同时，新易盛、中际旭创等处于AI硬件与光模块产业链的科技股快速上位。传统大盘白马中，立讯精密、美的集团、宁德时代等消费电子与新能源代表性个股均被明显减持。此外，招商银行、长江电力、兆易创新等稳健风格标的持仓小幅上升，同样体现出部分资金在当前市场波动背景下对防御性资产的均衡配置。港股方面，市场对于AI与互联网传媒龙头整体出现减持，但对于二季度表现较好的医药与新消费出现明显增持。
三、二季度行业龙头重仓股追踪
在二季度行业轮动背景下，基金对行业龙头的配置呈现鲜明结构变化。通信、非银金融、传媒、农林牧渔、美容护理五大行业实现显著加仓，而钢铁、煤炭、地产、社会服务与食品饮料对应行业则大幅减持。
AI硬件需求景气下，通信行业成为资金关注焦点。其中，受益于AI资本开支扩张趋势的光模块板块是通信重仓股加仓的主力。受益于海外算力需求和国内运营商资本开支上修，通信设备盈利稳步上行，预计AI资本开支下，硬件基础设施景气度有望延续至下半年。
金融方面，非银金融板块的龙头同样吸睛。中国平安和中国太保持仓分别增长55%和41%，证券龙头中信证券与华泰证券也迎来30%+增持，保险股新华保险更是逆势加仓118%。去年“924”以来政策层对于经济与资本市场重视程度明显提升。今年以来，随着各项资本市场政策推出，一级市场与二级市场热度均明显上升。向后看，随着资本市场整体热度上升，以及资本市场服务新质生产力板块能力增强，券商板块业绩或持续走暖。与此同时，由于经济基本面压力仍持续，主动基金对于防御类板块的配置比例同样上升，而对于周期板块的持仓整体减少。金融龙头，公用事业龙头加仓体现出基金在结构性成长之外布局防御性资产的谨慎策略。周期板块中，钢铁与煤炭板块则遭遇普遍减持。另外，地产以及与经济相关的可选消费板块，如白酒，旅游等板块也遭受大量减持。
四、投资建议
当前基金调仓方向清晰，建议重点关注以下四条主线：
1.AI扩散下的通信与硬件上游。AI资本开支成为新阶段主驱动，有望带动上游板块业绩景气度延续至下半年，具备较强业绩兑现能力。
2.非银金融板块。在资本市场功能强化背景下，非银板块有望实现估值修复与业绩回暖的共振。
3.港股新消费主线。资金二季度聚焦消费结构亮点，宠物、玩具、情绪消费等细分赛道受益于单身经济与年轻人需求变化，成为新一轮港股重仓配置的重要方向。
4.国防军工等安全主线。军工板块兼具政策支持、订单增长与中报业绩改善预期，具备中期配置价值。
风险提示：
国内产业政策落地不及预期，特朗普政府围绕“对等关税”的政策不确定性加大，海外市场流动性超预期收紧。
