核心观点

　　本周市场全面上攻，美元对人民币离岸汇率有破位迹象。展望后市，随着以上证为代表的宽基指数出现“攻势延伸”的情况，加之人民币或对美元持续升值，有利于形成A股的中线多头格局。从中长周期来看，上证指数的目标点位或已经不再局限挑战2024年10月8日的高点3674点，而是有希望在此基础上稳扎稳打、持续上行。从短周期来看，市场持续强势上涨带来了一定短线获利盘，近期大盘或出现双向波动，但近期的两个短线缺口、20日均线和上升趋势线，都将成为可靠的短线支撑。配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置，但需要注意局部调整：（1）在市场风险偏好普遍提高的情况下，考虑将银行中的大行切到小行，增加组合弹性；（2）持续保持券商配置、防止上行风险，但可以将涨幅较大的品种切换为年线附近品种；（3）在科技成长板块内积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。

　　内容摘要

　　1、本周（2025-07-21至2025-07-25）行情概况

　　（1）主要指数：宽基指数集体收涨，科创50涨幅居前。（2）板块观察：周期板块强势崛起，银行通信均值回归。（3）市场情绪：沪深成交环比明显上升，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额明显上升，融资买入占比抬高，股票ETF净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍然偏低，下跌能量模型处于正常水平。

　　2、本周行情归因

　　（1）雅下水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元；（2）海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动；（3）中美即将在瑞典展开第三轮贸易会谈。

　　3、下周行情展望

　　随着本周市场强势上涨，以上证为代表的宽基指数出现“攻势延伸”的情况，这意味着中线目标或有可能进一步提高。此外，由于美元对人民币离岸汇率基本确认下行趋势，人民币下一阶段或对美元持续升值，参考历史经验（2017年、2020年），这有利于形成A股的中线多头格局。从中长周期来看，上证指数的目标点位或已经不再局限挑战2024年10月8日的高点3674点，而是有希望在此基础上稳扎稳打、持续上行。从短周期来看，市场持续强势上涨带来了一定短线获利盘，近期大盘或出现双向波动，但近期的两个短线缺口（3517-3518，3536-3542）、20日均线和上升趋势线，都将成为可靠的短线支撑。

　　配置方面，基于“攻势延伸行情升级，走势稳定短线有撑”的判断，我们建议：继续坚持当前中线仓位，若遇市场回调前述短线支撑时，可相机增加短线仓位；若遇回调日线MA60时，则可以进一步增加中线配置。行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意局部调整：（1）在市场风险偏好普遍提高的情况下，考虑将银行中的大行切到小行，增加组合弹性；（2）持续保持券商配置、防止上行风险，但可以将涨幅较大的品种切换为年线附近品种；（3）在科技成长板块内积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。