7月27日，全国规模以上工业企业效益交出“期中卷”。

　　国家统计局公布数据显示，1至6月份全国规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%；实现利润总额34365亿元，同比下降1.8%（按可比口径计算）。

　　这份“期中卷”，既是今年上半年我国工业企业稳健前行的缩影，也对A股上市公司的盈利状况具有一定的前瞻性。

　　广开首席产业研究院资深研究员马泓指出，上半年工业企业利润整体跌幅较2024年末收窄1.3个百分点，一系列支持政策前置发力有效。

　　6月份规模以上工业企业营业收入保持增长，企业利润降幅收窄

　　从单月数据观察，6月份，规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点。

　　国家统计局工业统计司统计师于卫宁在解读6月份工业企业利润数据时表示，“6月份，规模以上工业企业利润同比降幅较5月份有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快。”

　　6月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1%，增速与5月份持平，工业企业营收持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。

　　从量－价－利润率三要素看，6月生产上行是带动企业利润降幅收窄的主要动能，但PPI和利润率的拖累仍较为显著。6月“抢出口”和“抢两新”继续提速工业生产。6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%；1-6月工业增加值同比增长6.4%，增速环比上升。

　　6月PPI同比下降3.6%（前值为-3.3%），PPI降幅延续走阔压制利润改善。1-6月份PPI累计同比为-2.8%，降幅较1-5月扩大0.2个百分点，增速环比回落。此外，1-6月营业收入利润率为5.15%，同比下降0.22个百分点。

　　在利润率收缩与工业品价格下行的双重挤压下，企业盈利企稳回升仍面临一定挑战。

　　从结构上看，制造业对利润总额的支撑明显。6月份，装备制造业营业收入同比增长7%，较5月份加快0.3个百分点；利润由5月份下降2.9%转为增长9.6%，拉动全部规模以上工业利润增长3.8个百分点，对规模以上工业利润支撑作用突出。

　　在制造业中，上游原材料制造业利润增幅延续回落态势，中游装备制造业利润增速加快，“压舱石”作用突出，下游消费品制造业利润出现分化。

　　从行业看，装备制造业的8个行业中4个行业利润实现增长，其中，汽车行业在车企促销带动销量快速增长叠加重点企业投资收益增长等因素作用下，利润增长96.8%；电气机械、仪器仪表、金属制品等行业利润分别增长18.7%、12.3%、6.2%。

　　政策利好对拉动行业利润作用关键，利润修复态势有望持续

　　政策利好对拉动行业利润起到了关键作用。

　　今年以来，“两新”政策支持品类及补贴范围不断扩大，带动相关行业利润改善明显。在大规模设备更新相关政策带动下，6月份，医疗仪器设备及器械制造、印刷制药日化及日用品生产专用设备制造、通用零部件制造等行业利润快速增长，同比分别增长12.1%、10.5%、9.5%。

　　电子、家电、厨卫等消费品以旧换新政策持续显效，6月份，智能无人飞行器制造、计算机整机制造、家用空气调节器制造、家用通风电器具制造等行业利润分别增长160.0%、97.2%、21.0%、9.7%；行业链条相关的光电子器件制造、计算机零部件制造等行业利润分别增长29.6%、16.9%。

　　民生银行宏观经济研究团队指出，展望下一阶段，随着扩内需和反内卷政策加力落地，预计工业企业利润修复态势将持续巩固。一方面，扩内需政策有望推动终端需求回升，缓解价格下行压力，为利润率改善创造有利条件。

　　另一方面，反内卷政策通过规范市场竞争秩序，遏制行业非理性价格战，有望促进盈利结构优化。加之应收账款回收效率提升带来的资金流动改善，工业企业利润或将逐步摆脱负增长，向实质性修复迈进。

　　银河证券宏观经济团队指出，6月工业企业利润反映了结构性修复信号：在外部环境改善和内部政策加力的背景下，部分行业企业利润改善。

　　马泓预计，整体三季度工业企业效益有望得到恢复。