7月28日，受保险行业政策催化影响，稀缺品种港股通非银ETF（513750）盘中涨幅超4%，持续领涨全市场ETF。此前，7月25日，中国保险行业协会公布最新人身险预定利率研究值为1.99%。随后，相关险企纷纷跟进将普通型人身险、分红险及万能险产品利率上限分别下调至2.0%、1.75%和1.0%。

　　对此，民生证券张凯烽团队认为，本次预定利率调降普通型下调了50bp，分红险下调了25bp，非对称调降预定利率在一定程度上体现了在长端利率中枢下行背景下，引导各大险企继续转型分红险为代表的非保证收益产品的思路，分红险占比有望持续提升，存量负债成本有望持续下降，头部险企有望凭借更为丰富的分红险产品和更强的综合投资能力而更为受益。

　　今年以来，资金持续涌入“高浓度险企”相关品种港股通非银ETF（513750）。Wind数据显示，截至7月25日，该基金已连续10周（5.19-7.25）持续获资金净买入，累计吸金超80亿元，最新规模突破107亿元，创历史新高。流动性方面，7月以来日均成交额超12亿元；业绩表现上，该ETF近一年收益率达91.4%，在wind二级同类产品中排名前2%。

　　作为全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF，港股通非银ETF（513750）及其场外联接基金（A类：020500；C类：020501）聚焦港股头部保险、券商等非银金融龙头，前十大权重股占比超77%，其中中国平安、友邦保险及港交所单只权重均超14%。从行业分布来看，指数申万二级前三大行业（及权重）分别为：保险（63.1%）、多元金融（20.8%）、证券（13.3%），险企含量全市场居前。当前，指数PE分位数仅10倍，处于历史40%分位区间，估值具备性价比。

　　展望后市，中信证券表示，头部险企有望收益。2020年以来，中国新增居民储蓄存款超过80万亿，盘活庞大的储蓄存款资源，形成长期资金和耐心资本，是稳定资本市场、提升经济活力的有效方法。在资金端，降低储蓄存款利率、降低银保渠道手续费，有利于储蓄存款向头部保险公司迁移；实行逆周期资本监管，同时启动大型保险公司注资，有利于头部保险公司提升风险承受能力，实现扩表和更大比例保险资金入市；资产端，延长考核周期，提升权益比例，鼓励长期持股，有利于提升资产端回报率。头部保险公司正在从储蓄存款搬家、扩大资产负债表中受益。