欧美关税协议短期提振欧股但中长期支撑不足，美银警告Stoxx 600指数或下跌10%。云端设计软件公司Figma计划以188亿美元估值登陆纽交所，被视为科技股IPO市场回暖信号。
① 欧美关税落地利好欧股？美银警告：欧股估值过高 Stoxx 600或跌10%
美国与欧盟达成关税协议，欧洲股市开盘一度上涨，汽车和奢侈品板块表现突出，但最终均以下跌报收。美银最新研报指出，欧股当前估值过高，未来Stoxx 600指数有约10%下行空间，周期股可能下跌约15%。原因包括：3月市场对欧洲经济复苏预期过高，而实际改善不及预期；欧元走强拖累出口导向企业盈利，欧股估值被拉低8%-9%；美股成长股回暖，压制欧洲价值股的吸引力。美银已将欧股评级从“增持”下调至“中性”，并继续在行业配置上低配周期股、超配防御股。
评论员许戈：美欧关税框架落地后，美国对欧盟商品征收15%关税（较特朗普威胁的30%腰斩），短期提振部分欧股。该税率意义在于：其一，成为全球主要经济体中的最低税率标杆，赋予欧洲商品在美相对竞争力；其二，与日本持平税率（同为15%）避免欧日企业间竞争失衡。但欧盟需以6000亿美元投资、7500亿能源采购及20万亿市场开放作为交换条件。对年内已大涨的欧洲股市，协议仅提供短期刺激，中长期支撑不足。美银因此调降欧股评级，核心压力源于三重因素：欧洲经济复苏预期过度透支、PMI改善不及预期，以及年初至今欧元升值13%（变相加征13%隐性关税），叠加新关税后合计侵蚀企业利润约28%，严重压制出口竞争力。
东北证券首席投资顾问郭峰：美欧关税协议落幕，欧洲还是有所让步，欧股表现中性。继续关注中美关税谈判进程，A股目前反应乐观。
② 美股近期最热IPO：云端设计软件独角兽Figma拟以百亿美元估值于31日登陆纽交所
云端设计软件公司Figma（股票代码“FIG”）计划31日在纽交所上市，计划发行约3700万股股票，昨晚上调IPO定价区间至每股30-32美元，估值瞄准188亿美元。Figma计划将净募集资金用于偿还3.305亿美元未偿债务，剩余资金用于营运资金等一般企业用途。公司CEO迪伦·菲尔德将持有约73.6%的投票权。2022年，Adobe曾拟以200亿美元收购Figma，但因监管反对取消。尽管估值较收购价折价，但Figma业绩强劲，二季度营收预计达2.47亿-2.5亿美元，同比增长39%-41%，营业利润提升至4%-5%。Figma拥有庞大客户基础，月活跃用户超1300万，其中三分之二为非设计师，约85%来自美国以外地区。截至3月31日，公司拥有45万企业客户，年收入超10万美元的客户达1031家，同比增长47%。Figma的上市被视为科技股IPO市场回暖的重要信号。
评论员许戈：设计软件独角兽Figma被视为今年上市的最强科技股之一。其核心竞争力在于网页端实时多人协作模式，彻底解决设计行业分散异地工作时相互衔接的效率问题，并契合远程办公趋势。2022年被Adobe拟以200亿美元收购虽因监管失败，却奠定了其市场地位——91%毛利率和平台化转型（76%客户使用≥2款产品）彰显潜力。当前95%财富500强、78%福布斯2000强企业已接入Figma协作系统，从工具升级为生态平台，增长动能持续强化，该股票上市也是美国科技走向运用的一大典例。
东北证券首席投资顾问郭峰：内地企业赴港上市日趋活跃，近期可关注宇树科技IPO后对相关产业链表现的影响。
③ 摩根大通：美联储降息或促金价突破明年初目标价4000美元/盎司
美欧达成贸易协议的消息一出，现货黄金昨天开盘一度下探至近3311美元，但受到逢低买盘支撑，很快收复跌幅，不过最终收跌0.66%，报收于3314.44美元，连续第四个交易日下挫，盘中最低触及近三周低点3301.29美元/盎司。摩根大通表示，金价冲高关键在于ETF资金流入能否重燃，而美联储降息预期及美国实际收益率下行是关键，其中美国就业数据恶化是最大看涨催化剂。自2010年以来，全球黄金ETF持仓月度增长3%或以上时，黄金价格平均月度上涨约4%。摩根大通预计，乐观情形下金价年底将迈向3675美元/盎司，明年初有望达到4000美元/盎司。技术指标显示，黄金中期前景积极，关键支撑位在3245美元/盎司。
评论员许戈：黄金年初受关税避险情绪推动上涨近30%，但6月因协议落地导致避险需求消散而回落，现于3200-3400美元/盎司区间震荡。当前投机力量减弱，但全球央行仍逢低吸纳（5月中国增持黄金），部分动机源于去美元化战略。需注意的是，金价每上涨1%会抑制央行6%购买量。未来上行关键驱动转向ETF资金，但需美联储降息配合——目前9月降息概率60%，前提是就业市场恶化（鲍威尔政策独立性成关键变量）。投行对金价的未来预期均为看涨。
东北证券首席投资顾问郭峰：黄金处于箱体震荡阶段，近期白银等小金属补涨机会较大。
