一不留神，上证指数从4月份低点已经悄悄上涨了将近20%。从技术指标来说，市场到了关键点位，投资者情绪又开始高涨。

　　指标逼近“技术牛”

　　7月以来股市持续上涨，今天上证指数盘中创下3636点年内新高，距离去年10月份的高点已经近在咫尺。最终，上证指数冲高回落，收盘在3615点，微涨0.17%。 值得关注的是，沪深两市成交金额超1.8万亿元。

　　今年4月7日，在美国关税大棒的打压下,A股上证指数曾经一度跌至3040点。如果从此低点算起，截至今天盘中高点，股指已经反弹了19.3%。

　　一般来说，从低点反弹20%可以看做一个重要的技术指标，预示着某一阶段股市将大概率走强，也有机构把该指标称为“技术牛市”指标。

　　在内部环境上，今年的货币财政环境比较宽松，而且国内市场的资金利率很低。在低利率的市场环境下，不少增量资金从银行存款、银行理财等渠道流入股市。如果下半年保持这种低利率的市场环境，一旦三四季度上市公司业绩持续回升，那么场外资金会加快流向A股市场。

　　在此背景下，近期在同泰基金的内部交流会上，同泰基金提出了“仰望1万点牛市星空”的口号。

　　“关税战”干扰逐渐释放

　　去年9月份以来，在“一揽子”经济刺激政策带动下，中国股市开始了久违的亢奋。然而，外部经济环境的干扰打乱了A股的节奏。自从特朗普再次入主白宫后，“关税”大棒一直成为全球股市动荡的重要原因。不过，目前来看，随着各大经济体与美国贸易谈判顺利推进，“关税战”给股市带来的不确定因素基本释放完毕。

　　首先，美国股市经历了一波调整后，近期相关重要股指再次创出新高，这说明市场对“关税战”对美国经济的负面影响和持续担心已经基本消散。尽管市场对美股估值过高的担忧在增加，但汇丰、摩根士丹利和瑞银集团的策略师依然维持长期看涨观点，认为强劲的企业盈利和经济数据、关税不确定性的减少以及人工智能的推动力，将使美国股市在今年、明年继续走高。

　　其次，中美贸易磋商不断取得共识。今天一早，在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈传出好消息。据新华社报道，中国商务部副部长李成钢表示，中美经贸团队在过去一天半内根据两国元首6月5日通话共识，就双方关注的重大议题进行了深入交流，双方将继续推动美方已暂停的24%对等关税部分及中方反制措施如期展期。

　　7月以来，美国与欧盟、日本等主要经济体达成贸易协议。未来，中美达成贸易协议将是大概率事件，关税对中国经济的影响大大减弱，这无疑有利于A股走强。

　　新热点正在形成

　　今天大涨的前三个板块为：石油化工（涨幅3.55%）、钢铁（2.02%）、保险（1.87%）。这三大板块中，石油化工、钢铁都属于近期的市场热点——“反内卷”概念股。

　　所谓“内卷”（involution），本身是一个社会学概念，经济学层面看，“内卷式”竞争反映的是一种同质化和无序化竞争，其宏观背景是产能过剩和有效需求不足。

　　今年以来，国内“反内卷”呼声日益强烈。7月1日，中央财经委员会第六次会议明确强调，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。此后化工、钢铁、煤炭、电动汽车等多个行业迅速跟进，纷纷发起“反内卷”号召。

　　兴业证券认为，对金融市场而言，短期来看，行业自律减产有助于阶段性收窄供需缺口，政策引导亦能带来市场情绪和预期的提振；长期视角下，如要从阶段性交易主线变为持续性的行情，还需要扭转供过于求的局面，实现价格回升、盈利改善。

　　总而言之，“反内卷”就是推动低效产能退出，有利于龙头企业利润回升。机构普遍认为，“反内卷”行情有望持续，光伏、钢铁、新能源汽车等受益行业有望走出低利润困境，实现政策面与基本面的共振。

　　截至目前，中国股市（沪深北市场）的总市值约为100万亿元人民币（约为14万亿美元），相当于2024年GDP总量（135万亿元）的74%。而目前美股市场的总市值约为60万亿美元，是美国2024年GDP（29.2万亿美元）的2倍。

　　因此，从全球资本市场来看，中国股市依然是价值洼地。