最新报告出炉。

　　世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%，强劲的黄金投资流入成为推动本季度需求增长的主要动力。其中，黄金ETF二季度流入量达170吨，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。

　　今年二季度，中国市场黄金ETF创下了有记录以来最强劲的季度表现，流入464亿元（合65亿美元），持仓增加61吨。上半年，中国市场黄金ETF资产管理总规模（AUM）飙升116%至1525亿元（合213亿美元），总持仓跃升74%至200吨。

　　世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特 （Louise Street）表示，上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别。如此强势的开局，意味着下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。宏观经济环境前景仍不明朗，这或为黄金提供进一步支撑。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。

　　黄金投资需求表现亮眼

　　在金价飙升的助推下，今年上半年投资型的黄金产品持续受到市场追捧。

　　世界黄金协会数据显示，二季度，全球金条与金币投资总量同比增长11%至307吨。其中，印度投资者继续增持的步伐，二季度金条与金币需求达46吨。西方市场则呈现分化趋势：欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，而同期美国的金条与金币需求则减半至9吨。

　　中国市场领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨，创下自2013年以来的最强二季度表现。上半年，中国市场金条与金币零售投资需求为239吨，同比增长26%。若按金额来计，二季度及上半年中国市场金条与金币投资均创历年同期新高，分别达到887亿元和1720亿元。

　　世界黄金协会表示，上半年，三大关键因素支撑了金条与金币需求的火热。首先，金价的强劲势能引发市场关注，上半年人民币金价增长24%；其次，有限的投资选择进一步增强了黄金的吸引力，黄金成为少数表现亮眼的升值资产之一；另外，央行购金发挥影响力，中国人民银行上半年累计黄金增储19吨，其中二季度购入6吨。目前，中国官方黄金储备达2299吨，占外汇储备总额的6.7%。

　　金饰需求遇冷

　　与金价、投资金大相径庭的是，全球及国内金饰需求持续萎缩。

　　数据显示，二季度全球金饰消费量同比下降14%至341吨，逼近2020年疫情期间的低谷水平。其中，中国、印度的金饰需求量分别同比下滑20%、17%。若以价值计算，全球金饰消费金额上涨，二季度达360亿美元。

　　中国市场方面，数据显示，二季度国内金饰消费为69吨，同比下降20%，环比下降45%；上半年国内金饰消费总量为194吨，同比下降28%。在金饰表现的拖累下，上半年国内黄金需求总量降至194吨，同比下降28%。

　　从金饰消费特点来看，季节性因素一定程度上导致二季度金饰消费量减少。由于金价上涨，消费者持续偏好轻克重金饰。宏观经济的不确定性，令消费者在规划金饰等非必需品预算时持谨慎态度。

　　金饰需求的持续低迷，也令行业出现了一些变化。世界黄金协会调研发现，金饰消费持续疲软，导致金饰零售商销售网点规模进一步缩减，上游实物黄金需求进而承压。市场参与者持续推广克重更轻的各类产品，这些产品通常按件计价，为零售商创造了更高的利润。

　　世界黄金协会认为，金饰消费下半年或继续面临消费者信心低迷和金价高企的压力。金饰行业的持续整合趋势需重点关注，可能会持续抑制上游需求。季节性改善及潜在的货币或财政政策支持有望提供一定支撑。