7月31日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数跌1.18%，深成指跌1.73%，创业板指跌1.66%。全市场成交额1.96万亿元，较上个交易日放量908亿。
300增强ETF（561300）收跌2.13%。
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下跌原因分析
月末处置效应+人民币贬值+英伟达约谈
今日大盘整体收跌，主要下跌板块集中在钢铁（-4.08%）、有色金属（-3.19%）、房地产（-3.14%）、煤炭（-2.72%）等本月受益于“反内卷”主题的周期类行业。若拉长观察，这一现象背后是A股市场长期存在的一类结构性规律——月末最后一个交易日的“处置效应”。所谓“处置效应”，指的是在月末最后一个交易日，前期涨幅较大的板块月末普遍走弱，其背后可能源于部分低频交易策略在月末集中调仓，进而引发的资金拥挤与短期踩踏。为验证这一结构性特征，我们对28个中信一级行业自2004年12月31日至2025年7月31日的历史数据进行了统计分析。具体方法为：
计算每个月T月最后一个交易日在行业层面的涨跌幅排名；
同时计算T月扣除最后一个交易日后（即T-1月最后一个交易日至T月倒数第二个交易日）的累计涨跌幅在行业层面的排名；
进一步，比较两者在截面上的排名变化，衡量涨跌排名的“回吐”或“修复”效应。
结果显示：每个月前期涨幅排名前十的行业，在最后一个交易日的排名平均下降8位，即由原本的1–10位区间，滑落至9–18位之间；相反，前期跌幅居后的行业，其排名则平均上升9位，由原本的19–28位区间，提升至10–19位之间，从时间序列上可以看出，这一规律基本一直存在。这一规律揭示出，月末交易往往伴随“获利了结”与“回补低位”两类行为交织，呈现出典型的结构性调整特征。最后以本月为例，可以看到前期涨跌幅排名前十的行业排名平均下滑13名，其中钢铁从1→27，房地产从9→17，建材从3→19。
另一方面，最近一周人民币汇率走弱，在A股经历前期大幅上涨之后，一定程度上加剧了市场的回调压力。
午后，早盘涨幅较高的通信行业出现显著回调，中信通信指数从上午收涨2.55%，到全天收涨0.02%，类似的走势还发生在整个TMT和AI产业链，主要原因是网信中国在中午公布于2025年7月31日约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料，导致相关板块情绪有所退潮。
后市展望
绝对收益层面或有调整，结构上仍有机会。
A股在经历月线三连阳及连续突破关键筹码密集区后，短期内回调可能持续，主要源于两方面因素：一是人民币持续贬值，对市场风险偏好构成压制；二是前期涨幅较大的板块存在阶段性的资金获利回吐需求。然而，我们认为此次调整空间有限，主要基于以下判断：
首先，从趋势层面看，代表A股整体的wind全A指数已显著突破去年10月8日的前高，市场整体赚钱效应明显增强，市场情绪与结构均已进入新阶段。其次，本轮上涨主线集中在低估值板块，估值安全垫较强，具备较强的抗回调能力，短期调整更可能是上涨过程中的技术性修复，而非趋势逆转。回调反而提供了较好的布局窗口。
结构方面，自7月以来，成长风格已占据相对优势。展望后市，我们认为前期表现相对滞后的TMT产业链以及军工板块短期有望在接下来的轮动中获得补涨机会，成为新的结构性亮点。其中通信有望受益于美股超预期半年报以及AI产业链高景气、游戏有望受益于暑假游戏大版本更新，高频流水持续改善，军工则是国庆阅兵在即，阅兵超额行情有望重现。建议投资者关注通信ETF（515880）、军工ETF（512660）、游戏ETF（516010）。
