日前，湖南麦济生物技术股份有限公司（下称“麦济生物”）向港交所提交上市申请，拟主板上市，独家保荐人为中金公司。

　　IPO日报注意到，麦济生物亏损持续，但投后估值8年间增长近45倍。

　　两年亏损3.07亿元

　　麦济生物于2016年成立，是一家处于注册临床阶段的生物制药公司，致力于解决过敏性疾病、自身免疫疾病及其他炎症与免疫性疾病领域尚未满足的医疗需求。

　　麦济生物目前并无产品上市，核心产品MG-K10是一款具有“同类最佳”潜力的自主研发长效抗IL-4Rα抗体。IL-4Rα被认为是治疗2型炎症性疾病（如特应性皮炎（AD）、哮喘、结节性痒疹等）的关键靶点，抗IL-4Rα单抗则是目前2型炎症性疾病领域最畅销的生物制剂之一。

　　MG-K10 的首发适应症是特应性皮炎（AD）——一种以顽固瘙痒为特征的慢性炎性皮肤病，也是全球非致死疾病中负担最重的皮肤病，受累人群不少于2.3亿。在中国，AD患病率持续攀升，1990年—2019年间患者人数增加25.65%，当前患者总数约3609万，其中中重度患者约962.5万，疾病负担同样位居慢性皮肤病前列。

　　除MG-K10外，麦济生物两条自研管线也已迈入临床阶段。

　　MG-014是针对TSLP的原创单抗，瞄准哮喘与COPD两大慢气道疾病。TSLP是炎症级联的上游“点火器”，MG-014通过早期阻断可抑制下游多种促炎细胞因子释放，有望覆盖全部哮喘及COPD人群，并与MG-K10形成互补。

　　MG-013为抗MASP-2单抗，靶向凝集素补体通路的关键效应酶MASP-2。该通路是补体激活的三大途径之一：通过精准抑制MASP-2，可在不影响其他补体通路的前提下阻断先天与适应性免疫介导的炎症，为相关罕见及炎症性疾病提供全新治疗策略。

　　除这三款已进入临床阶段的产品外，麦济生物另有MG-012、MG-015、MG-018、MG-208及MG-242几款临床前候选产品正在推进。

　　业绩方面，2023年、2024年和2025年前三个月（下称“报告期”），麦济生物的营业收入分别为872.2万、2.4万和0元，相应的净亏损分别为2.53亿、1.78亿和2730万。

　　麦济生物2023年获得的收入主要来自一次性技术服务，但到了2024年，公司几乎“零收入”，但这两年的研发费用高达1.66亿元、1.5亿元，因此两年经调整后净亏损合计约3.07亿元。

　　2025年一季度，麦济生物未录得任何收入，单季研发开支2430万元，继续亏损。

　　此次港股IPO，公司依据的是港交所第18A章规则，即允许未盈利的生物科技企业申请在港交所，以鼓励生物科技产业的发展。

　　估值增长近45倍

　　麦济生物成立以来历经多轮融资，合计融资超过7亿元，整整8年，投后估值间增长近45倍。

　　2017 年初，华盖资本以 800 万元天使资金入局，公司估值 5800 万元。

　　2019 年 ，公司A 轮募资 4650 万元，估值升至 2.18 亿元。

　　2021 年 ，公司A+ 轮与 Pre-B 轮合计融得 1.58 亿元，估值翻至 7.45 亿元；

　　2024 年初， 公司B 轮获地方产业基金 2.01 亿元，估值倍增至 17 亿元。

　　2025 年 5 月， 公司Pre-IPO 轮再落袋 2.6 亿元，海南康哲药业领投 1 亿元，投后估值定格 26.4 亿元。

　　目前，控股股东为张成海，直接持股29.24%，通过控制员工持股平台持股13.41%，合计持股约42.65%。

　　此外，康哲药业持股8.13%，湖南国创持股6.59%，天瑞丰年持股6.36%，上海张江持股6.13%，北京金汇金持股4.99%，桂林三金持股4.92%，石药仙瞳持股1.90%，黔力生物持股1.87%等。

　　本次IPO，公司募集资金将用于公司核心产品抗IL-4Rα抗体MG-K10正在进行及计划中的临床试验，和MG-014、MG-013正在进行及计划中的临床试验和其它多项临床前及发现阶段资产的持续临床前研发，以及技术及平台研究以支持新资产的持续发现及开发。