中信证券研报称，下一代模型（如GPT-5）将实现技术、能力、生态的全面发展，模型有望以2—3倍规模实现10倍智能水平，推理性价比提升一倍提高应用盈利潜力。同时，基于规模扩增和算法优化，逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破，加速高价值复杂行业场景应用落地。复杂任务解决能力提升，叠加推理性价比改善，将成为新一代AI应用发展基石，Agent（智能体）和多模态两大主线有望持续引领产业，并同步带动推理端算力需求。建议关注企业管理、教育、医疗、科研等领域的头部公司，同步关注算力产业新机会，综合梳理三条投资主线：通用Agent应用方面，Agent流程更复杂、高效个性化，企业级Agent价值提升；垂直Agent应用方面，多模态打开全新应用场景，关注教育、医疗、科研等领域的头部公司；算力产业链方面，算法演进推动集群超大EP进化。