7月31日，世界黄金协会发布了2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》。

　　报告显示，在高金价环境下，2025年二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。其中，黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。

　　与此同时，二季度全球金饰消费总量同比下降14%至341吨，达2020年三季度以来的最低季度需求水平，但金饰消费总额同比大增21%，达360亿美元。其中，中国二季度金饰消费需求进一步走弱至69吨，同比下降20%，季环比大幅下滑45%；上半年中国金饰消费需求总量因此降至194吨，同比下降28%。不过，同期消费者金饰消费总额仍保持高位。

　　“金饰消费出现‘量跌价涨’现象，本质上是经济周期与消费结构变化的叠加结果。”黑崎资本首席战略官陈兴文分析称，一方面，高金价抑制了普通消费者的购买意愿，特别是年轻群体对金饰的实用性需求下降。另一方面，金饰仍具备保值属性，部分消费者在通胀预期下将其视为资产配置手段。此外，中国金饰消费市场下滑，还与居民负债率上升、房地产市场调整、消费信心不足密切相关，反映出当前消费行为趋于理性，投资与消费边界日益模糊。

　　关于黄金ETF，陈兴文表示，黄金ETF具备流动性强、交易成本低、透明度高等特点，成为机构与个人投资者对冲风险、分散投资组合波动的优选工具。其资金持续流入反映市场避险情绪浓厚，同时也通过提升黄金实物需求和市场预期，形成对金价的正向支撑机制。从供需关系来看，ETF持仓增加会减少市场可交割金源，间接推动金价上行。

　　对于普通投资者而言，陈兴文认为，在高金价环境下应采取分层配置策略。黄金ETF适合用于短期避险和资产对冲，金条、金币则更适用于长期价值储备，金饰投资应侧重文化价值与传承意义。建议在黄金整体资产配置中保持适度比例，避免追高，采用定投方式平滑价格波动风险。