近日，雍禾医疗集团有限公司（简称“雍禾医疗”，02279.HK）发布了《正面盈利预告》，预计2025上半年实现净利润不少于2500万元。《经济参考报》记者注意到，虽然上半年出现业绩好转，但雍禾医疗自去年以来屡遭行政处罚和消费者投诉，此外还存在研发投入下滑、门店数量减少等隐忧。

　　近三年持续亏损 2025上半年有望盈利

　　公开资料显示，成立于2005年的雍禾医疗是中国领先的专门从事毛发医疗服务的医疗集团，提供一站式毛发医疗服务，涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套服务。

　　多年来，雍禾医疗专注毛发医疗服务市场，构建了以“雍禾医疗”为核心，由专业植发品牌“雍禾植发”、医疗养固品牌“史云逊”、女性美学植发品牌“雍禾发之初”及医学假发品牌“哈达发”等组成的全产业链品牌矩阵。2021年12月，雍禾医疗在港股上市。

　　公告显示，雍禾医疗预计，2025年上半年实现净利润不少于2500万元，相较于2024年同期的-1.39亿元，实现扭亏为盈。事实上，雍禾医疗自2022年以来已持续三年亏损。2022—2024年，雍禾医疗分别实现净利润-0.86亿元、-5.47亿元、-2.55亿元，三年合亏超8亿元。

　　对于上半年盈利能力提升的原因，雍禾医疗在公告中表示，可能归因于主营业务以及成本结构两个方面的改善。主营业务方面，雍禾医疗称，本集团（包括雍禾医疗及其子公司）通过优化门店网络布局，有效聚焦核心门店，显著提升院部运营效率。此外，集团持续升级自研连锁医疗管理系统“禾帆”，融入企业AI知识库引擎并形成智能化解决方案。上述举措帮助集团实现对主营业务增效、质控、降本的精细化管理，带动毛利率显著增长，预计上半年毛利率增长4.5-5.5个百分点。

　　成本结构方面，雍禾医疗称，集团通过管理模型重构及营销投放精细化管理，显著提升获客转化率及投入产出。集团同时进行组织架构调整，提升人力资源配置效率，进一步优化成本结构。预计上半年销售费用率和管理费用率将分别下降6.0%-8.0%以及2.0%-3.0%。前述一系列举措，为公司实现扭亏为盈以及未来长期可持续盈利奠定了坚实基础。

　　研发投入下滑门店数量减少

　　记者发现，虽然雍禾医疗在今年上半年实现了盈利，但是其研发投入下滑以及门店数量减少等问题不容忽视。

　　雍禾医疗在2024年报中称，公司制定了清晰的研发与创新管理目标与规划，致力于打造国际领先的毛发医疗技术平台，旨在成为全球毛发医疗技术的领导者。但财报显示，2024年，雍禾医疗的研发投入仅为2125.00万元，同比大幅减少27.42%。记者进一步研究发现，2024年，雍禾医疗的研发费用率仅为1.18%，研发投入偏低。

　　门店方面，雍禾医疗的线下门店由2023年末的88家减少到了2024年末的74家。其中，“雍禾医疗”植发机构的数量由75家减少到了66家，“史云逊”独立门店的数量由13家减少到了8家。

　　雍禾医疗在年报中解释称，本集团通过优化门店网络布局，战略性地关闭和整合低效门店，并将资源重新配置到核心门店，从而显著提升了运营效率。这一举措不仅增强了整体业务的稳健性，还确保了资源的有效利用，进一步巩固了公司在市场中的竞争优势。

　　业内人士指出，门店精简与医生团队优化是管理层主动进行战略调整的结果，雍禾医疗也因此在短期内实现了盈利。但从长远来看，这一举措或将削弱雍禾医疗的长期增长潜力与市场想象力。

　　屡遭处罚和投诉合规风险不容忽视

　　在研发投入不足与门店数量减少的同时，雍禾医疗自2024年来曾多次遭到行政处罚，在合规性方面的风险不容忽视。

　　据信用中国网站公开信息，2024年1月1日至今，雍禾医疗及各下属分支机构累计收到行政处罚罚单13张，被罚金额合计近40万元，其中9张罚单与医疗安全有关，如“无执照行医”“代替医师签字”等。

　　今年5月28日，雍禾医疗旗下深圳雍禾既美医疗美容门诊部，因使用护士陈某某开展其所取得执业资质以外的医疗执业活动——操作紫外光准分子治疗仪(308nm紫外光)，为患者肖某实施激光治疗，被深圳市福田区卫生健康局处以2万元罚款，处罚文号为“深福卫医罚〔2025〕21号”。

　　此前的2024年9月5日，雍禾医疗子公司石家庄雍禾医疗服务有限公司桥西医疗美容诊所因使用未依法注册的医疗器械，被石家庄市桥西区市场监督管理局没收4台相关仪器，并被处以24.24万元的罚款，处罚文号为“石西市监处罚〔2024〕107号”。业内人士分析指出，被没收的设备属于二类医疗器械，未经注册的二类医疗器械未经过严格的技术评价和临床试验，可能存在设计缺陷、材料安全性未知等问题，直接关系到使用者的人身安全。

　　除行政处罚外，雍禾医疗还屡遭消费者投诉。《经济参考报》记者登录国家市场监督管理总局12315平台检索发现，今年1月1日来，雍禾医疗累计收到消费者投诉60起，投诉内容涉及产品质量以及合同纠纷等问题。

　　记者同时登录新浪旗下消费者服务平台“黑猫投诉”并检索发现，关于雍禾医疗旗下品牌“雍禾植发”的投诉已累计达到101条，如“药物无效”“器械违规”等。如2024年9月18日，网友“友爱喵”投诉称：“9月15日，我在金华市金东区多湖街道的‘雍禾植发’购买了套餐，是美容头盔和药，消费了7980元，其中头盔6980元，使用后没有效果，药已经吃过了，联系商家退头盔，商家不同意，表示购买的是套餐，不能退款。但我是因为商家发朋友圈表示不满意可随时退款才买的。”黑猫投诉平台将该投诉分配给雍禾植发进行回复，但雍禾植发隐藏了回复内容。随后，该名用户进行补充投诉，但雍禾植发未再回复。

　　今年7月10日，一名网友在“黑猫投诉”平台投诉称：“2020年11月20日，我在北京雍禾植发做的植发手术。雍禾咨询师未经过我本人允许，把我的照片作为案例给其他患者分享，严重侵犯我的肖像权，要求马上停止此行为，责任人道歉并赔偿。”黑猫投诉平台将该投诉分配给雍禾植发进行回复，但雍禾植发隐藏了回复内容。

　　值得肯定的是，雍禾医疗在2025上半年止住了持续亏损的颓势。不过，下半年是否能延续这一势头尚待市场验证。业内人士分析认为，如何进一步提高研发投入、妥善处置消费者投诉问题、依法合规开展经营以减少直至避免行政处罚，或将成为雍禾医疗未来高质量发展的关键。（实习生蔡振达对本文亦有贡献）