新华财经北京8月4日电 人民银行4日开展5448亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日有4958亿元逆回购到期，公开市场实现净投放490亿元。

　　上周（7月28日-8月1日）央行公开市场净投放流动性69亿元。上半周央行逆回购持续净投放，资金面逐步转松，周四跨月当日逆回购小幅净回笼，但对资金面冲击有限，DR001小幅上升至1.40%，创去年12月以来跨月新低，周五央行逆回购净回笼规模达到6633亿元，资金利率仍迅速回落。

　　跨月当日，央行“超预期”缩量续做，资金面依然维持均衡，隔夜资金价格虽有抬升，但幅度弱于季节性，R001单日上行20BP至1.56%，增幅为历史同期低位；R007则继续下行3BP至1.58%。进入8月，资金面转松，隔夜利率迅速回落，R001、DR001分别收至1.35%、1.31%，7天资金利率也下行至1.40%水平，R007、DR007分别报1.49%、1.42%。

　　在华西证券首席经济学家刘郁看来，7月跨月资金该紧未紧的背后，一方面是央行持续投放资金。前期央行通过买断式逆回购净投放2000亿元、MLF净投放1000亿元，即共计超额续做3000亿元的中长期资金。跨月期间，央行累计净投放1.32万亿元的短期逆回购资金。此外，叠加月末财政支出支撑，或已基本满足跨月资金需求。

　　另一方面，市场宽货币预期较为稳固。7月30日召开的中央政治局会议定调“货币政策要保持流动性充裕”。8月1日央行召开的2025年下半年工作会议中进一步明确了，要继续实施好适度宽松的货币政策，市场或不再担忧资金利率出现类似1-3月的收紧。

　　本周（8月4日-8月8日）逆回购到期规模上升至16632亿元，到期分布呈现前高后低特征；政府债净缴款规模将上升至3690亿元，主要集中在周一、周四；8月5日为上旬缴准日。尽管央行公开市场到期规模仍处高位，但后半周到期压力将显著降低，并且月初外生扰动因素相对有限，预计资金面或继续维持宽松，关注DR001能否突破前期1.3%的下限。

　　刘郁称，考虑到当前宽松的货币政策基调，预计央行可能会适度加大续作力度平滑到期压力，月初首周资金面大概率宽松，隔夜利率或将维持在OMO-10BP-OMO区间，7天资金利率或分布在逆回购利率附近。

　　消息面上，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议明确，“货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。”中国人民银行8月1日召开2025年下半年工作会议。会议要求，“继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。”

　　广发证券分析称，适度宽松的货币政策将继续保持定力，下半年降息可期，预计结构性降息可能占主导；往后看，未来资金面主要扰动或来自债市，但预计央行根据流动性情况延续精准投放，资金面保持均衡宽松。

　　国海证券则认为，在央行呵护资金面背景下，8月资金利率仍将维持宽松态势。不过仍需注意8月份地方专项债发行预计提速，对资金面或形成一定扰动。同时考虑到央行在二季度货币政策例会上提到“防范资金空转”，8月资金利率大幅宽松可能性不大，预计DR007仍在1.4-1.5%之间波动，短债利率进一步下行的空间有限。