今日A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨0.66%，深成指涨0.46%，创业板指涨0.5%，沪深京三市成交额15182亿元，较上日缩量1017亿元。板块题材上，军工装备、贵金属、机器人、游戏、peek材料、半导体板块领涨。

　　黄金股票ETF（517400）收盘大涨5.04%

　　【上涨原因分析】美国非农就业数据意外转弱，金价回暖

　　美国非农就业数据意外转弱：7月非农数据不及预期，5月和6月数据被大幅下修。美国7月非农新增就业人数7.3万人，低于预期的10.4万人，6月从14.7万下修至1.4万，5月从14.4万下修至1.9万，累计下调25.8万。7月劳动参与率为62.2%，低于预期和前值。7月失业率为4.2%，符合预期，高于前值。

　　美国劳工统计局（BLS）解释数据大幅下修原因，一是季调因子调整，二是问卷回收率变化（即后续收到更多的问卷，获得更全面的数据）。从这一角度看，此次7月非农问卷回收率只有58%，数据准确性也堪忧。

　　非农数据转弱表明，一方面美国就业形势不如市场预期，或给近期市场风险偏好的提升带来一定压制；另一方面，数据公布后美元、美股走低，金价抬升。未来联储内部支持降息的声音或增强，同时白宫可能给联储施加更多的政治压力来推动降息。市场对于9月降息预期升温，利好金价。

　　【后市展望】黄金中长期逻辑不变

　　过去3-4个月，由于关税担忧缓和、关税对美国经济和就业的冲击未显现，联储并不急于降息，因而金价上涨动能逐步减弱；但就业数据走弱给了美联储降息理由，后续或看到联储官员发言倾向鸽派。若市场开启降息交易，对于金价可能有一定利好，需继续关注美联储货币政策走向及美国经济数据。

　　近期美国新一轮关税表出炉，将对未达成协议的国家征收10%至41%不等的关税。

　　关税对通胀影响尽管避免了极端情形，但由于“基础关税”已经普遍加征，目前的关税税率仍然高于之前，激进的关税政策依然放大了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险。同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。同时，特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　此外，近期特朗普签署稳定币GENIUS法案。美国政府合法化稳定币可能对于美元信用产生持续影响，进而对于金价有一定影响。一方面，若稳定币的发展有效支撑美元信用，分流黄金对冲主权货币贬值风险的需求，对黄金可能有一定利空影响；但另一方面，若在稳定币发展进程中出现预期之外的信用风险（例如2022年算法稳定币曾出现崩盘风险），则可能推高全市场风险溢价，对黄金构成利好。可持续关注后续发展历程及相应影响。

　　长期看，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行公布最新黄金储备数据显示，6月末黄金储备7390万盎司，环比继续增加7万盎司，这是中国央行连续第八个月增持黄金。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　黄金股票整体走势与金价走势呈正相关的关系，金价上涨有望为黄金股票贡献利润弹性。黄金股票ETF（517400）的标的指数是中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节，也包含黄金珠宝板块公司，有望受益于新消费催化。当前黄金股票的估值处于历史中低水平，投资者可以关注黄金股票ETF（517400），把握黄金全产业链的投资机会。

　　此外，黄金基金ETF（518800）直接投资在实物黄金上，价格或者净值的走势与国内黄金价格走势相同。感兴趣的投资者也可以布局黄金基金ETF（518800）。