新华财经北京8月5日电（王菁）利率下行与政策支持双重催化下，持牌消金公司正集体涌向债券市场，一场由资金成本主导的行业突围悄然开启。其中，金融债成为消金公司优化融资结构的“关键拼图”。
8月4日，重庆蚂蚁消费金融有限公司（简称“蚂蚁消金”）启动簿记建档，发行其成立以来的首笔金融债券，规模20亿元，期限3年。随着这笔债券的落地，2025年消费金融行业金融债发行总额突破160亿元，包含8家消金公司的13只个券。
业内人士认为，消费金融公司接连发行金融债，既是为满足监管要求的资本补充需求，也是为拓展业务规模、提升服务实体经济能力储备资金。随着后续更多机构加入发债行列，消费金融行业资金实力有望进一步增强，为消费信贷市场的平稳发展提供有力支撑。
政策利好叠加成本优势消金公司金融债发行热情不减
政策环境的持续优化是近年来消金公司“发债潮”的重要推手。
2023年8月，随着“管理层拟出台政策支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券（ABS）”的消息传出，彼时暂停约两年的消金公司金融债发行进入重启阶段。2023年10月，《非银行金融机构行政许可事项实施办法》实施，简化了债券发行审批程序，取消非银机构发行非资本类债券审批，改为事后报告制，大幅缩短发行流程。
据新华财经梳理，2024年消费金融行业金融债发行已呈现爆发式增长，总规模达到524亿元，全年共有11家持牌消费金融公司参与发行，其中，招联消金、兴业消金、中银消金合计发行299亿元，占总规模的57%，头部效应显著。
从融资成本来看，2024年消金公司金融债票面利率区间为1.65%-3.30%，平均利率2.33%，下半年新入场机构如宁银消金、尚诚消金的金融债利率已降至2.05%-2.35%。此外，2024年以来发行模式不断创新，多家公司采用“基本发行规模+超额增发”机制，马上消金则首创“双向回拨”机制。
“实际上，近年来消费金融公司频频开展金融债发行，最根本是得益于政策的加速驱动。两年前，监管部门重启金融债发行审批，2024年发行规模同比激增，一举超近十年总和。”某银行消金公司负责人称。
监管支持在今年进一步加码。2025年6月，央行等六部门联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》明确要求“支持符合条件的消费金融公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模”。
由此，消金公司“发债潮”在2025年又得以延续。截至8月4日，2025年已有杭银消金、马上消金、中银消金、蚂蚁消金等8家消费金融公司共计发行13期金融债券，募资总规模达161亿元。其中，马上消费金融表现最为活跃，年内已发行3期金融债券，合计规模30亿元。
“在提振消费的大背景下，消费金融公司要更好发挥金融支撑作用，需要拓宽资金来源，才能更好地丰富完善金融产品和服务。”博通咨询资深分析师王蓬博称。
头部效应全面显现消金公司融资结构有望进一步优化
2025年，消费金融公司金融债发行呈现鲜明的“三低一高”特征，即低利率、低门槛、低成本、高集中度。
数据显示，年内持牌消费金融机构的发债利率区间为1.65%至2.2%，显著低于去年同期水平。其中，宁银消金1月发行的10亿元金融债利率低至1.65%，创下行业新低。而蚂蚁消金本次1.70%-2.40%的申购区间，也处于历史低位。
当然，消金公司金融债的细分领域当中，还是保持着发债主体高度集中的特征。2025年参与发债的8家机构中，“头部公司”占据了绝大部分份额，马上消金、中银消金、杭银消金三家发行规模合计达85亿元，占比超过60%。
2024年3月，国家金融监管总局发布的《消费金融公司管理办法》提高了消金公司准入门槛，将最低注册资本提升至10亿元，主要出资人的持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%。
“截至2024年末，除已公告拟增资达标的消费金融公司外，仍有7家公司注册资本低于10亿元，面临一定资本补充压力，”蚂蚁消金也在发行金融债券的募集说明书中提及，监管门槛的提升将进一步加速行业洗牌。
以蚂蚁消金为例，截至2024年末，该公司负债结构中，“拆入资金占负债总额比例高达72.98%”，主要依赖短期银行借款。这种以短期借款为主的融资结构虽能满足即时资金需求，但带来显著的流动性管理压力。
“通过发债融资，不仅能有效降低融资成本，还能获取中长期资金，这对于公司优化资产负债的期限结构、降低流动性风险具有重要意义。”王蓬博分析道。
“行业中的龙头企业在资金成本和规模效应上具备一定优势，更易形成低成本加高周转的良性循环。”联合资信在评级报告中也明确指出了头部效应。
“相较于同业借款，金融债负债周期更长；相比ABS，其融资成本更低且流动性更好。”在前述负责人看来，随着更多消金公司加入发债行列，行业格局将进一步分化。例如，头部机构融资成本已降至1.7%以下，而尾部公司仍依赖3%以上的高息同业借款。
展望后续，随着政策红利的持续释放，消费金融公司发债有望进一步从“个例”走向“常态”。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也表示，“作为消费金融公司的融资方式之一，金融债相比其他融资渠道成本更低，优势特征明显。未来随着消费金融行业的发展壮大，会有越来越多的持牌消费金融公司尝试发行金融债券。”
消费金融公司发债融资已不仅是企业个体行为，更是响应“金融支持提振和扩大消费”政策导向的系统性变革。随着融资渠道多元化，持牌消金公司将在我国消费金融市场发挥更重要的支撑作用。
