2025年7月，创业板指呈现显著上涨态势，月度累计涨幅达8.14%，延续了6月的上涨趋势，形成连续两个月的强势表现，在市场普涨的行情下领先其它市场大盘指数；资金面方面，7月市场交投活跃度显著提升，月末A股日均成交额超2万亿元，较6月环比增长显著。在价量齐升的背景下市场风格明显偏向成长。在具体行业层面，整个7月医药生物、通信等板块涨幅靠前，均为创业板权重领域，行业的表现与创业板指的强势形成呼应。那么站在八月初展望未来，创业板指是否还有配置机会？
图：6月底以来市场情绪积极利好成长风格
数据来源：Wind，截至2025/7/31
我们先梳理海内外的宏观环境。国内宏观经济方面，7月制造业PMI在荣枯线下方继续回落，PPI数据仍然承压，但"反内卷"政策对原材料、产成品价格起到明显提振作用。政治局会议信号显示，下半年经济政策重心转向调结构，结构性货币政策工具将重点支持科技创新、消费等领域，与创业板的行业构成高度契合，后续随供需格局改善，指数盈利边际上或改善明显。海外方面，美联储货币政策走向成为关键变量。FOMC未于7月降息，叠加非农数据显著下修点燃市场降息预期。对华关税或维持原先走势，但考虑美国经济景气程度处于下行通道，政策外的外需动能也在趋缓，可能对出口相关板块形成压力，但创业板指的内需导向特征相对减轻了这种影响。
图：价格承压仍为制约企业盈利的核心因素
数据来源：Wind，截至2025/7/31
行业方面，创业板指权重成份行业受益于困境反转或高景气度逻辑，边际上盈利改善。新能源板块方面，光伏与汽车行业产业集中度较高、亏损企业比例较大，横向对比产业整合与出清的条件与意愿较强；且政府补贴较高的行业中，2025年一季度光伏、汽车补贴边际下行最为明显，反映政策倾向，且补贴边际减少有助于其通过市场化方式进行整合。医药生物板块受益于创新药研发加速和老龄化趋势，长期增长逻辑稳固。2025年二季度部分创业板医药企业的业绩预告显示，行业保持稳健增长态势，研发管线丰富的企业有望获得估值溢价。TMT板块与全球科技周期紧密相关，AI产业链的景气度提升成为重要驱动力。海外科技巨头持续加大算力投入，形成"技术迭代—应用落地—推理需求"的正反馈循环，带动国内光模块、服务器等细分领域发展，为创业板电子行业提供增长动力。相比于科创板，创业板指中电子行业成份标的更偏中下游，也意味着AI拉动的盈利景气节奏或更快。7月24日发布的《高端装备制造业高质量发展纲要》也将推动相关板块的估值修复。
图：光伏、汽车相对集中度高且亏损比例较高
数据来源：Wind，截至2025/7/31
综合来看，2025年8月创业板指将呈现"短期调整、中期向好"的格局。短期受消息面影响或面临阶段性回调压力，而中长期来看，创业板指作为中国科技创新企业的代表，其成分股的盈利增速有望持续高于市场平均水平。随着政策支持力度加大和产业升级推进，创业板指在2025年下半年仍具备可观的投资价值，创业板ETF（159915）及其联接基金A/C（110026/004744）为投资者把握经济复苏与产业升级双重红利，配置成长风格核心资产提供了便捷工具。
