近日，在OPEC+增产压力下，国际油价持续下跌。

　　“OPEC+在最近一次会议上宣布，将9月的石油产量提高54.7万桶／日，进一步加快增产步伐，这标志着OPEC+全面提前解除了其最大规模的减产协议，加上阿联酋单独增产约250万桶／日，导致市场预期下半年全球原油供应充足。”光大期货研究所能化分析师杜冰沁表示。

　　正信期货原油分析师付馨苇告诉记者，OPEC+增产举措旨在缓解需求旺季的供应压力，同时补偿减产集中在二至三季度的需求旺季。基于此，从长期来看，增产周期下油价中枢下移较为确定。但在节奏上，趁着需求旺季和补偿减产集中期加速增产，会对油价下跌有一定的缓冲，不至于短时间内油价断崖下跌。

　　此外，本轮国际油价回落还受地缘政治和宏观因素的影响。

　　付馨苇介绍，首先，油价下跌是对制裁风波的溢价修复。上周美国再次制裁伊朗，并威胁制裁俄罗斯及其石油买家，重新点燃了市场的供应担忧情绪，油价大幅上涨。随后，市场认为此次制裁威胁或仅为威慑手段，因此开始修复溢价，并等待8月8日美国为俄罗斯设下的最后期限。其次，衰退逻辑再次被关注。上周五美国7月非农数据不及市场预期，同时5月和6月数据大幅下修，加剧了市场对美国经济增速放缓的担忧。最后，关税暂缓期限到期后，美国新关税政策相较之前对市场造成的情绪冲击有所下降。但从长期来看，美国关税政策对全球经济增速的影响会逐渐显现，同时在美国总统特朗普朝令夕改的执政风格下，原油价格或维持较大波动的局面。

　　“若特朗普强行推动针对俄罗斯原油贸易的二级制裁，印度及土耳其可能被迫减少俄油采购，这将导致油价短期内快速上涨。但是，油价上涨或危及美国通胀及未来降息路径等。在制裁加码早期，供应减量预期往往难以证伪，因此带动油价表现偏强，但考虑到特朗普极限施压政策多次临时改变，若后期未有实质性制裁政策落地，地缘溢价难免再次回吐。”中信期货研究所高级研究员何颢昀补充说。

　　在付馨苇看来，印度是俄罗斯原油的第二大进口国，特朗普扬言对购买俄罗斯石油的国家征收“二级关税”，短期来看势必会影响印度的能源供应安全，造成市场对全球原油供应的担忧，这是全球原油市场目前最大的潜在风险因素。但从中长期来看，以“二级关税”形式制裁俄油，是对全球经济的伤害，会加剧市场对原油需求下滑的担忧。

　　谈及国际油价后市，杜冰沁认为，虽然当前全球原油库存压力不大，但随着季节性需求利好逐渐消退及供应增加，原油库存累积速度将会加快，将对油价产生向下的压力。目前需要注意的是，尽管美国原油库存偏低，但我国原油库存处于近几年高点。海关数据显示，6月我国进口原油环比增加7.1%，同比增加7.4%。近期，山东部分独立炼厂装置负荷陆续提量，且个别停车检修炼厂开工，国内独立炼厂对进口原料的需求略有升温，后市需关注原油库存消化情况及OPEC+增产进展。

　　“目前，多数OPEC+国家是按配额生产，但哈萨克斯坦仍然超产。OPEC+继续通过增产夺回市场份额并加强内部团结，基本符合市场预期。”何颢昀表示，短期来看，海外柴油补库需求推动炼厂开工维持高位，但市场关于美对俄制裁的预期仍在发酵，油价或震荡运行。若后期制裁落地不及预期，OPEC+增产带来的供应压力将进一步促使国际油价中枢下移。