2025年8月初，中泰证券（600918）研究所管理层再生变动：研究所副所长、有色金属行业首席分析师谢鸿鹤已悄然离任。中国证券业协会官网已无法检索到其执业信息。
这位拥有超过十年行业研究经验的明星分析师，曾任职于高盛高华、招商证券、中信建投等机构，是市场上少有的兼具国际视野与本土经验的有色金属研究专家。他的离任正值黄金板块在二级市场表现靓丽之际，而谢鸿鹤本人正是这一趋势的前瞻者，他曾向投资者明确表示：“当前或正处于1970年以来的第四次黄金大牛市”。
明星分析师的告别
在证券研究领域，谢鸿鹤的名字与有色金属研究紧密相连。西安交通大学经济学学士及香港城市大学金融学硕士的学术背景，为他的行业研究奠定了坚实基础。在十多年的职业生涯中，他辗转于多家头部券商，积累了丰富的研究经验，在新财富、水晶球等评比中多次获得有色金属行业最佳分析师。
其研究观点在市场上颇具影响力。2023年初，他提出“市场存在两个低估”的论断：其一是低估了供应链的瓶颈，虽然经历了2020到2022年这2-3年的景气上行周期，但是很多商品尤其是有色品种，对于2023年而言，供应链的刚性瓶颈仍然普遍存在；其二是低估了需求端的变化，包括有色品种周期性的修复以及新能源产业链对上游的影响。他特别强调 “新能源新的30%的增速其实要比旧的70%的增速要好”，因为新能源基数已经发生质的变化。
贵金属更是谢鸿鹤的标志性领域。他精准判断2023年贵金属周期拐点已然确认，指出“随着美国经济进入到下行通道里，美国的名义利率会在今年的三季度以前进入到一个快速的下行通道里”，从而推动黄金价格进入上升通道。
佣金下滑困境
谢鸿鹤离任的背后，《财中社》发现，是中泰证券研究所面临的现实挑战。2024年，中泰证券分仓佣金收入缩水至2.71亿元，同比降幅达44.30%，行业排名下滑5位至第18名。面对这一趋势，中泰证券在2024年财报中将原因部分归咎于 “公募降费改革新规实施”，但也强调长期来看将推动券商研究业务转型，促进业务回归本源。
研究所的实力并不薄弱。截至2024年末，中泰证券研究业务覆盖20余个行业，拥有宏观策略、金融工程、北交所等专业研究团队，全年发布证券研究报告3758篇。在2024年新财富最佳分析师评选中，获得银行业第3名、电子行业第3名、非金属类建材行业第5名、汽车和汽车零部件行业第5名。
在离任事件之外，中泰证券自身的经营状况同样处于转折点。从2021年开始，公司业绩始终处于较大的波动状态，在2023年经历了大幅反弹后，又于2024年陷入了低谷：全年实现营业收入108.91亿元，同比下降14.66%；实现归属于母公司股东的净利润9.37亿元，同比大幅下滑47.92%。
然而2025年，随着大牛市行情的到来，公司业绩又呈现回升态势。一季度报告显示，公司实现营业总收入25.45亿元，同比微增0.23%；归母净利润3.7亿元，同比增长11.61%。而在7月14日发布的半年度业绩预告显示，公司预计上半年归母净利润达7.23亿元，同比大增80.09%。
业绩回暖的背后是业务结构的优化。一季度，公司手续费及佣金净收入达17.1亿元，同比大幅增长19.53%，其中经纪业务收入9.69亿元，资产管理业务收入5.39亿元。
此外，公司还在进行营业网点优化，并在风控方面展现出稳健态势。
行业人才迁徙潮
谢鸿鹤的离任并非个例，而是整个证券研究行业人才流动加速的缩影。2025年上半年，券商卖方人才掀起了轰轰烈烈的“转会潮”。据不完全统计，上半年共有超200名分析师更换研究所任职，年内还至少有超过10家券商研究所负责人出现变更。
在行业竞争加剧、券商内部整合潮的当下，对于中小型券商而言，如何通过提升自身差异化竞争优势留住人才，保持对人才的吸引力，是必须要面对的课题。对此，中泰证券也已经展开了布局，在2025年半年度业绩预告中就指出，公司正“聚焦主责主业，提升五大核心竞争力”，目前已经展现出转型的初步成效。
