今年迄今为止，美国总统特朗普的关税政策正在为国际股市注入强劲动力，同时也暂时打破了标普500指数在全球市场的主导地位。

　　国际股市今年有望跑赢美国大盘股基准指数（标普500指数），若成功实现，将是自2022年以来首次出现这一情况，也将是自2009年以来首次在上涨行情中实现超越。

　　2025年至今，MSCI全球指数（不含美国）上涨了18%，远高于标普500指数7.8%的涨幅。

　　各国股市表现也印证了这一趋势：墨西哥主要股指上涨18%，加拿大涨12%，德国涨21%，西班牙涨26%，巴西涨14%，英国涨11%。

　　这与前几年美国股市的强劲增长形成鲜明对比。此前，美股受益于以科技巨头和人工智能（AI）概念为代表的投资热潮，而全球其他市场表现相对滞后，这也使得非美市场的股票在估值上显得相对便宜。

　　Purpose Investments首席策略师Craig Basinger表示：“有时候，最大的收益来自于那些‘待修复’的机会。”

　　他指出，美股与国际市场之间的估值差距处于“历史性高位”，且投资者普遍对美股配置过重、对其他市场配置不足。而这一趋势正在今年发生逆转。随着特朗普的新关税本月生效，而加拿大、欧洲和日本等美国贸易伙伴则陆续推进更有利于投资者的改革，并提振本国经济增长，这一转变可能会加速。

　　Basinger说：“市场的变化速度很重要。总体而言，国际市场正变得更加有利于投资者。美国仍是黄金标准，但如果差距缩小，估值差距也可能随之缩小。”

　　RBC全球资产管理公司欧洲股票负责人David Lambert也表示，欧洲和日本股市多年来一直存在的“超低增长”盈利前景正在发生改变。

　　他说：“我们实际上正处于一个中期盈利增长可能逐步提升的时代。在未来几年，市场估值在当前水平之上出现温和上调，完全在情理之中。”

　　Lambert并不是唯一一个持这种观点的人。

　　今年6月，美国银行证券的一项基金经理调查显示，54%受访者认为国际股市将成为未来五年表现最佳的资产类别，仅有23%认为是美股。

　　也有一些策略师警告称，美国市场的痛苦可能会外溢至全球其他市场。

　　Manulife John Hancock公司联合首席投资策略师Emily Roland和Matthew Miskin在近期客户简报中写道，应避免在当前环境下持有低质量、强周期性的国际股票。

　　“历史上每次美国陷入衰退，都会把全球其他地区一并拖下水，”他们在报告中写道。

　　虽然看好国际股票，但Basinger也表示，从美股转向国际市场的资金轮动可能将是非常漫长的过程。

　　“目前人们持有太多美国股票，”他说。